Usd vẫn đóng vai trò then chốt bất chấp khủng hoảng.

Một sự thật khá thú vị về khủng hoảng kinh tế là nó có chiều hướng làm nghiêm trọng thêm các vấn đề đang hiện hữu trên thị trường. Tính trung tâm của USD trong hệ thống tài chính là một ví dụ điển hình. Chúng ta đã thấy được quá trình củng cố vai trò độc nhất của đồng tiền này trong suốt cuộc khủng hoảng COVID-19 đang diễn ra.

Mọi người đều biết rằng đồng bạc xanh được đưa vào nền kinh tế toàn cầu qua một con đường riêng biệt, và vì thế, sự gia tăng sức mạnh của USD sẽ tạo nên các ảnh hưởng không mấy tốt đẹp cho phần còn lại của thế giới, nhất là khi USD vẫn đang chễm chệ ở vị trí quan trọng. Huyn Song Shin từ BIS (Ngân hàng thanh toán quốc tế) đã chỉ ra mối quan hệ tiêu cực giữa thương mại toàn cầu với sức mạnh của Đô la Mỹ: khi USD tăng giá, nền kinh tế toàn cầu có xu hướng trở nên xấu đi. Đôi khi chính thách thức mà kinh tế thế giới phải đối mặt tác động ngược lại và gây áp lực lên Mỹ, buộc Fed phải can thiệp và có những biện pháp hạ nhiệt sức mạnh của USD, nếu không vòng luẩn quẩn này sẽ cứ lập đi lặp lại mãi mãi, cũng chỉ bởi vị trí "tài sản an toàn" mà USD luôn mang theo.

Chúng ta đã được chứng kiến sức mạnh của Đô la Mỹ kể cả trong những giai đoạn tồi tệ nhất của cuộc khủng hoảng dịch bệnh, và cũng được nhìn thấy Fed thiết lập hạn mức hoán đổi tiền tệ (currency swaps) để cung cấp thanh khoản USD mà thế giới cần đến. Bên cạnh đó, như hai đồng nghiệp của tôi, Stephen Spratt và Ruth Carson có đề cập, USD cũng chiếm một phần rất quan trọng trong thị trường trái phiếu. Họ chỉ ra rằng các nhà đầu tư đang ngày càng sử dụng nhiều hơn các nghiệp vụ hoán đổi ngoại tệ (foreign-exchange swap và cross currency swap) để gia tăng lợi nhuận từ loạt trái phiếu có lợi tức thấp, nghĩa là sự chuyển dịch giá trị của USD thậm chí còn đóng vai trò quan trọng hơn rất nhiều trong thị trường trái phiếu hiện nay.