Xu hướng giảm của đồng nhân dân tệ có thể phải chờ đợi Đại hội Đảng kết thúc

PBOC thể hiện rõ quyết tâm ngăn chặn sự giảm giá của đồng nhân dân tệ. Điều này có nghĩa là mức 7.00 khó có thể bị phá vỡ trước khi Đại hội Đảng ngày 16 tháng 10 kết thúc. Sau đó, sự kháng cự có thể sẽ suy yếu sau sự kiện quan trọng.

Lần cuối cùng có các hỗ trợ mạnh mẽ như vậy là thời điểm tháng 6 năm 2019 và tháng 8 đến tháng 9 năm 2019, khi đồng nhân dân tệ cao hơn 6% trên giá trị thực tế và mạnh hơn 10% trên giá trị danh nghĩa. Nền kinh tế trong nước tương đối khởi sắc, với doanh số IP và bán lẻ tăng vọt - mặc dù xuất khẩu yoy gần như bằng không. Nhìn chung, động cơ kinh tế của sự giảm giá, vốn đã vượt quá mức cần thiết để bù đắp tác động của thuế quan Mỹ, rõ ràng sẽ không lớn hơn hiện nay.

Điều này đã cho thấy rằng trong dịp này, các nhà chức trách cuối cùng sẽ rất vui khi thấy đồng nhân dân tệ yếu đi để bù đắp lại sự suy giảm kinh tế trong nước. Điều này đặc biệt đúng nếu tăng trưởng xuất khẩu bắt đầu giảm. Hiệu ứng cơ sở và nhu cầu toàn cầu chậm lại sẽ bắt đầu làm xói mòn các so sánh y/y về tăng trưởng xuất khẩu, kể từ số liệu tháng 8 trở đi.

Tuy nhiên, để PBOC có thể thực sự yên tâm về đồng tiền của nước mình thì:

• Lo ngại kéo dài về PPI và áp lực giá nhập khẩu cần phải biến mất. PBOC vẫn cảnh giác trước những rủi ro này - vốn có thể dẫn đến lạm phát trên toàn nền kinh tế theo kinh nghiệm của G-10. Ngược lại, PPI đã giảm so với cùng kỳ năm 2019. Gần đây nhất, nó đã ghi nhận mức tăng 4.2% - có lẽ là không đủ để làm đà trượt giá chậm lại ngay lập tức, nhưng đủ để các thực hiện các động thái dần dần.

• Nguy cơ của việc dòng vốn trong nước tháo chạy phải mờ dần. Điều này khó có thể được khắc phục trong thời kỳ đồng dollar mạnh, đặc biệt là do chênh lệch lãi suất rất âm - điều này không xảy ra vào năm 2019. Việc này ngụ ý rằng Trung Quốc sẽ yên tâm hơn nhiều khi nhìn thấy đồng nhân dân tệ theo trọng số thương mại suy yếu trong thời kỳ đồng dollar giảm.