Bất ổn chính trị cũng không cản được đà tăng của thị trường chứng khoán

Thị trường được thúc đẩy bởi công nghệ bán dẫn và đang tiến lên mạnh mẽ. Dường như toàn bộ giới tài chính đang chạy theo xu hướng AI, bỏ qua mọi bất ổn chính trị và rủi ro tài khóa, từ bế tắc ở Washington, khủng hoảng nội các Pháp cho đến biến động chính trị ở Nhật Bản.

Chỉ số S&P 500 đã tăng bảy phiên liên tiếp, thể hiện sức mạnh rõ rệt. Cổ phiếu AMD tăng 25% sau khi ký thỏa thuận với OpenAI, kéo theo đà tăng toàn ngành công nghệ. Dù Nvidia tạm dừng, nhóm cổ phiếu bán dẫn vẫn tăng gần 4%, cho thấy giao dịch AI không còn là một xu hướng ngắn hạn, mà đã trở thành động lực chính của thị trường.

Không chỉ lĩnh vực công nghệ, Tesla cũng tăng khi hé lộ sản phẩm mới. Vàng đang tiến tới mốc 4,000 USD/oz, trong khi Bitcoin cũng đi theo đà tăng, thể hiện tâm lý đầu cơ mạnh. Dầu cũng tăng nhẹ khi OPEC+ công bố kế hoạch tăng sản lượng có kiểm soát, nhắc nhở rằng nguồn cung vẫn đóng vai trò quan trọng trong bức tranh kinh tế toàn cầu.

Thông điệp từ thị trường lúc này rất rõ ràng: chính trị không ảnh hưởng nhiều khi lợi nhuận vẫn tăng. Chính phủ Mỹ có thể đóng cửa, Pháp có thể bất ổn, Nhật có thể thay thủ tướng — nhưng nhà đầu tư vẫn tập trung vào đà tăng. Thị trường đang được dẫn dắt bởi tâm lý tích cực và kỳ vọng lợi nhuận.

Đà tăng chính là yếu tố duy trì thị trường giá lên. Giới giao dịch không còn tranh cãi về bong bóng, mà chỉ đùa rằng từ “bubble” được tìm kiếm bao nhiêu lần trên Google. Một chiến lược gia gọi đây là “bong bóng trong nỗi sợ bong bóng” – mô tả chính xác tâm lý hiện tại. Khi số đông cho rằng thị trường đã đạt đỉnh, những nhà đầu tư chuyên nghiệp lại tăng thêm vị thế mua.

Thị trường đã từng có giai đoạn tương tự, giống năm 1999, nhưng hiện nay khác ở chỗ doanh nghiệp có dòng tiền mạnh và cơ sở hạ tầng công nghệ tốt hơn. Sự hưng phấn hiện tại không còn vô lý, mà được củng cố bởi lợi nhuận thật. Chi tiêu cho AI được tài trợ bằng dòng tiền dồi dào, không phải bằng nợ. Khoản đầu tư 100 tỷ USD của Nvidia vào OpenAI là chiến lược mở rộng kinh doanh, không phải mạo hiểm. Đầu tư vốn giờ là cách chiếm lĩnh thị phần mới.

Đó là lý do thị trường hiện nay có vẻ bền vững hơn so với thời kỳ 1990. “Bộ bảy vĩ đại” không còn là những công ty ảo, mà là các doanh nghiệp có lợi nhuận thật. Goldman Sachs, Citi và Morgan Stanley đều cho rằng mùa báo cáo lợi nhuận sắp tới sẽ củng cố tâm lý tích cực. Khi kết quả quý III được dự đoán sẽ vượt kỳ vọng, giới đầu tư tin rằng đà tăng sẽ tự duy trì: lợi nhuận mạnh dẫn đến dòng tiền mạnh, kéo định giá cao hơn, thu hút thêm người mua mới.

Thị trường đang ở giai đoạn phản hồi tích cực, khi giá tăng tạo thêm niềm tin. Chỉ báo của Barclays cho thấy 82% khả năng thị trường sẽ tiếp tục tăng trong hai tháng tới. Khi các mô hình định lượng cũng đồng thuận, có thể nói thanh khoản đã trở thành yếu tố hỗ trợ chính.

Tuy nhiên, trong khi xu hướng AI tiếp tục mạnh, thị trường FX lại có biến động đáng chú ý. Nhật Bản, sau khi Sanae Takaichi – một chính trị gia bảo thủ – trở thành Thủ tướng, đã khiến các vị thế long JPY chịu thiệt hại nặng. Giao dịch phổ biến “short USD, long JPY” đã bị đảo ngược nhanh chóng sau cú sốc chính trị này.

Điều bất ngờ là quan điểm ủng hộ kích thích kinh tế và lập trường không rõ ràng về lạm phát của Takaichi vốn đã được biết, nhưng ít ai tin bà sẽ thắng. Khi bà giành chiến thắng, USD/JPY lập tức tăng mạnh, biến động thị trường chuyển hướng bearish, buộc các nhà đầu tư từng kỳ vọng JPY mạnh phải thoát vị thế. Các tổ chức lớn như Goldman Sachs, Deutsche Bank và UBS đều đóng vị thế long JPY. Những ai từng dự báo JPY mạnh giờ phải nhanh chóng điều chỉnh lại mô hình của mình.

Đây là chu kỳ quen thuộc của thị trường: niềm tin cao, vị thế tập trung, và sau đó là thoát lệnh hàng loạt. Đồng JPY giờ trở thành nạn nhân của kỳ vọng thay đổi nhanh chóng. Các doanh nghiệp xuất khẩu Nhật hưởng lợi khi đồng tiền yếu giúp cổ phiếu tăng. Chiến lược “bán JPY, mua Nikkei” lại hoạt động trở lại.

Trong khi đó, chỉ số S&P 500 dao động quanh 6,750 điểm, trái phiếu chịu áp lực từ lo ngại tài khóa, và xu hướng AI vẫn tiếp tục mạnh. Dù nhiều người lo về định giá cao, thị trường không có dấu hiệu suy yếu. Hiện chưa có tín hiệu nào cho thấy đà tăng sắp kết thúc.

Tạm thời, giới đầu tư vẫn tập trung vào thực tế hiện tại: chu kỳ tăng mạnh của AI, JPY mất giá, và thị trường toàn cầu chờ kết quả báo cáo quý IV. Thị trường vẫn đang vận hành, và như thường lệ ở giai đoạn cuối chu kỳ tăng, ai cũng nói rằng họ sẽ biết khi nào nên rút lui.

Nhận định ngắn hạn về JPY

Như đã dự đoán, đà tăng của USD/JPY đã chững lại trong phiên Mỹ buổi chiều – một diễn biến quen thuộc trong giao dịch FX. Sau đợt tăng mạnh, cặp tiền này thường điều chỉnh khi nhà đầu tư chốt lời ngắn hạn và thanh khoản giảm trong phiên New York. Tuy nhiên, lần điều chỉnh này không chỉ là phản ứng kỹ thuật.

Các nguồn tin tại Tokyo cho biết Takaichi – tân lãnh đạo LDP và sắp trở thành Thủ tướng – dự định chọn các quan chức tài khóa kỳ cựu vào nội các, cho thấy bà sẽ thận trọng hơn thay vì hành động cực đoan kiểu “Liz Truss”. Sự thận trọng này khiến nhà đầu tư giảm kỳ vọng về một gói kích thích tài khóa lớn.

Hiện tại, thị trường FX đang tạm dừng để chờ danh sách nội các và những tuyên bố chính sách đầu tiên. Trong khi đó, Bộ Tài chính Mỹ chắc chắn sẽ theo dõi nếu USD/JPY biến động mạnh theo một hướng.

Vì vậy, đây chưa phải là thời điểm để đặt cược vào xu hướng đảo chiều lớn. Tuy nhiên, vẫn có thể có cơ hội giao dịch ngắn hạn trong biên độ hẹp khi tình hình chính trị Nhật rõ hơn. Hãy coi đây là giai đoạn tạm nghỉ trước khi thị trường bước vào một biến động mới.