Lợi nhuận kỷ lục của Nvidia đang đến từ đâu?

Trong quý vừa qua, lợi nhuận ròng của Nvidia thậm chí còn cao hơn lợi nhuận hoạt động cốt lõi — điều hiếm thấy đối với một công ty sản xuất chip. Lợi nhuận hoạt động, tức phần đến từ việc bán GPU và thiết bị mạng, đạt khoảng 53.3 tỷ USD, tăng 147%.

Khoản chênh lệch chủ yếu đến từ mục “thu nhập khác”, đạt khoảng 15.9 tỷ USD, so với mức lỗ nhỏ cùng kỳ năm ngoái. Phần lớn trong số này là lợi nhuận chưa thực hiện từ danh mục đầu tư của Nvidia, bao gồm khoảng 13.4 tỷ USD từ cổ phiếu niêm yết và 2.6 tỷ USD từ các khoản đầu tư tư nhân.

Điều đó đồng nghĩa một phần lớn lợi nhuận của Nvidia không đến trực tiếp từ hoạt động bán chip, mà từ việc giá trị các khoản đầu tư tăng lên nhờ chính làn sóng AI đang thúc đẩy cổ phiếu công nghệ toàn cầu.

Nếu loại bỏ các khoản đầu tư ngoài hoạt động kinh doanh cốt lõi, lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu (EPS) của Nvidia đạt khoảng 1.84 USD, chỉ nhỉnh hơn mức dự báo 1.76 USD của thị trường.

Nvidia cũng đang đẩy mạnh đầu tư trực tiếp vào hệ sinh thái AI. Trong quý vừa qua, công ty đã rót khoảng 18.6 tỷ USD vào các doanh nghiệp tư nhân và quỹ hạ tầng AI, tăng mạnh so với chỉ 649 triệu USD cùng kỳ năm trước.

Theo hồ sơ tài chính, một số công ty AI nhận vốn từ Nvidia sau đó lại trở thành khách hàng sử dụng dịch vụ điện toán đám mây chạy trên chip của hãng. Điều này làm dấy lên tranh luận về việc Nvidia đang hưởng lợi từ nhu cầu AI tự nhiên hay đang gián tiếp tài trợ cho chính hệ sinh thái khách hàng của mình.

Hiện tổng cam kết đầu tư của Nvidia đã lên gần 27 tỷ USD.

Một điểm đáng chú ý khác là mức độ phụ thuộc ngày càng lớn vào số ít khách hàng lớn. Ba khách hàng lớn nhất hiện chiếm lần lượt 21%, 17% và 16% doanh thu quý vừa qua, tương đương hơn một nửa tổng doanh thu của Nvidia.

Điều này cho thấy hoạt động kinh doanh của công ty đang phụ thuộc đáng kể vào các tập đoàn công nghệ hyperscaler lớn như những nhà cung cấp dịch vụ điện toán đám mây và AI toàn cầu. Nếu các doanh nghiệp này giảm chi tiêu đầu tư, tác động đối với Nvidia có thể rất lớn.

Trong khi đó, thị trường Trung Quốc tiếp tục suy giảm mạnh trong cơ cấu doanh thu của Nvidia. Doanh thu từ khách hàng ngoài Mỹ giảm xuống còn 22% tổng doanh thu, so với 42% cùng kỳ năm trước.

Doanh thu từ Trung Quốc giảm gần một nửa xuống khoảng 4.6 tỷ USD, và Nvidia cho biết hãng không bán bất kỳ sản phẩm trung tâm dữ liệu nào vào Trung Quốc trong quý vừa qua do các hạn chế xuất khẩu từ Mỹ.

Hiện Mỹ đóng góp khoảng 63.8 tỷ USD doanh thu cho Nvidia, tương đương gần 78% tổng doanh thu quý.

Bên cạnh kết quả kinh doanh, Nvidia cũng công bố chương trình mua lại cổ phiếu mới trị giá 80 tỷ USD và tăng cổ tức hàng quý từ 0.01 USD lên 0.25 USD/cổ phiếu.

Động thái này thường phản ánh việc doanh nghiệp tạo ra lượng tiền mặt quá lớn so với nhu cầu tái đầu tư hiện tại. Tuy nhiên, với một công ty vẫn đang mở rộng mạnh vào AI và trung tâm dữ liệu, thị trường đang tranh luận liệu đây là dấu hiệu của sức mạnh tài chính vượt trội hay cho thấy tốc độ tăng trưởng cao nhất của Nvidia đang dần chậm lại.

Dù vậy, Nvidia vẫn sở hữu biên lợi nhuận gộp gần 75% và tiếp tục là doanh nghiệp hưởng lợi lớn nhất từ làn sóng AI toàn cầu.

Tuy nhiên, ngày càng nhiều nhà đầu tư đặt câu hỏi liệu tăng trưởng hiện tại còn hoàn toàn đến từ hoạt động bán chip, hay đang phụ thuộc nhiều hơn vào chính các khoản đầu tư tài chính và hệ sinh thái AI mà Nvidia xây dựng quanh mình.