Các ngân hàng trung ương vẫn đang đặt cược vào vàng

Đợt điều chỉnh gần đây của giá vàng đã làm dấy lên những câu hỏi hợp lý về việc liệu thị trường tăng giá lịch sử của kim loại quý này có đang đánh mất động lực hay không. Tuy nhiên, trong khi giới đầu tư vẫn dán mắt vào chính sách của Fed, lãi suất và đồng USD, họ có thể đang bỏ qua động lực dài hạn quan trọng nhất của thị trường vàng: các ngân hàng trung ương.

Nghiên cứu từ các tổ chức lớn đều đi đến cùng một kết luận: sự dịch chuyển mang tính cấu trúc hướng về vàng trong giới quản lý dự trữ toàn cầu vẫn được duy trì vững chắc.

Tuần qua, Diễn đàn các Định chế Tài chính và Tiền tệ Chính thức (OMFIF) đã công bố khảo sát thường niên về ngân hàng trung ương, cho thấy các nhà quản lý dự trữ vẫn duy trì quan điểm hết sức lạc quan với vàng, nhiều bên kỳ vọng giá sẽ giao dịch trong khoảng 5,000 đến 6,000 USD/oz trong năm tới. Quan trọng hơn, khảo sát này củng cố nhận định rằng sức hấp dẫn của vàng vượt xa mức tăng giá ngắn hạn.

Các ngân hàng trung ương tiếp tục xem vàng như một tài sản dự trữ thiết yếu, mang lại sự đa dạng hoá, tính thanh khoản và khả năng bảo vệ trước một bối cảnh địa chính trị ngày càng phân mảnh.

Khảo sát của OMFIF được đưa ra chỉ hai tuần sau khi Hội đồng Vàng Thế giới (WGC) công bố Khảo sát Dự trữ Vàng của Ngân hàng Trung ương thường niên, vốn cũng làm nổi bật cùng một xu hướng. Một tỷ lệ kỷ lục 45% ngân hàng trung ương cho biết họ dự kiến sẽ tăng lượng vàng nắm giữ trong 12 tháng tới, trong khi gần 90% tin rằng tổng dự trữ vàng chính thức toàn cầu sẽ tiếp tục tăng.

Giá vàng có thể đã trải qua một đợt điều chỉnh mạnh từ mức đỉnh hồi tháng 1, nhưng nhiều chuyên gia tin rằng thị trường tăng giá này còn lâu mới kết thúc.

Goldman Sachs kỳ vọng nhu cầu từ khối chính phủ sẽ tiếp tục là một trong những trụ cột chính nâng đỡ thị trường, qua đó củng cố triển vọng lạc quan của ngân hàng này. Trong báo cáo mới nhất, Goldman Sachs dự báo giá vàng có thể tiến sát mốc 4,900 USD/oz trong năm tới.

Không giống các nhà đầu tư ETF hay giới đầu cơ, các ngân hàng trung ương không tìm cách bắt nhịp những đợt biến động của thị trường. Hoạt động mua vào của họ được thúc đẩy bởi chiến lược quản lý dự trữ, nỗ lực đa dạng hoá khỏi đồng USD, và tầm quan trọng ngày càng lớn của việc nắm giữ các tài sản trung lập về mặt chính trị.

Chừng nào các ngân hàng trung ương còn tiếp tục gia tăng dự trữ ở mức cao trong lịch sử, họ sẽ vẫn là một nguồn cầu quan trọng trong một thị trường mà nguồn cung khai thác mới chỉ tăng lên một cách chậm rãi.

Vàng luôn chịu ảnh hưởng bởi lãi suất, lạm phát và biến động tiền tệ, và những yếu tố này sẽ tiếp tục chi phối các biến động ngắn hạn. Nhưng chu kỳ lần này đã tạo ra một động lực mới. Lần đầu tiên sau nhiều thập kỷ, những người mua chi phối thị trường lại là các định chế đưa ra quyết định chiến lược được tính bằng thập kỷ thay vì bằng quý.

Đó có thể là lập luận mạnh mẽ nhất cho thấy thị trường tăng giá dài hạn của vàng còn lâu mới đến hồi kết.