Cập nhật sau cuộc họp FOMC: Fed giảm 25bps, SPX thử nghiệm kháng cự kênh trên

Fed vừa thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên kể từ tháng 12/2024, hạ phạm vi mục tiêu quỹ liên bang xuống 4.00% – 4.25%, giảm 25 bps. Các quan chức phát tín hiệu sẽ có thêm hai lần cắt giảm trong năm nay, với lý do tăng trưởng việc làm chậm lại, tỷ lệ thất nghiệp nhích lên, và lạm phát tuy vẫn trên mục tiêu nhưng đã dễ kiểm soát hơn. Cuộc bỏ phiếu không hoàn toàn nhất trí, khi Thống đốc Miran phản đối và ủng hộ cắt giảm mạnh hơn 50 bps.

Về chính sách, đây được coi là khởi đầu cho một chu kỳ nới lỏng mới. Fed đã chuyển trọng tâm từ rủi ro lạm phát cao sang lo ngại về thị trường lao động yếu đi. Ý nghĩa đối với thị trường: điều kiện tiền tệ đang trở nên hỗ trợ hơn, nhưng là do tăng trưởng có dấu hiệu suy yếu.

Tác động thị trường cấp một và cấp hai

Ở phản ứng ban đầu, chứng khoán hưởng lợi từ việc cắt giảm — lãi suất thấp hơn và lợi suất dốc hơn thường hỗ trợ tài sản rủi ro. Các lĩnh vực công nghệ và cổ phiếu tăng trưởng được lợi từ lãi suất chiết khấu thấp, trong khi ngân hàng có lợi nếu đường cong lợi suất dốc lên. Các ngành nhạy cảm với lãi suất như REITs và tiện ích cũng được hỗ trợ ngắn hạn.

Tuy nhiên, tác động cấp hai lại phức tạp. Fed cắt giảm vì thị trường lao động suy yếu. Nếu việc làm tiếp tục giảm tốc, lợi nhuận doanh nghiệp có thể bị hạ nhận định trong các quý tới. Nói cách khác, chứng khoán có thể tăng nhờ thanh khoản, nhưng sau đó sẽ phải đối diện với nền tảng cơ bản kém khả quan hơn.

Tình hình kỹ thuật SPX: Tiến sát biên trên

Trên biểu đồ, chỉ số S&P 500 Index (SPX) đã tăng lên chạm biên trên của kênh tăng. Hành động giá đang ép vào vùng kháng cự, được củng cố bởi cụm nến gần mốc 6,600. Đây là điểm then chốt:

• Kịch bản A – Bị từ chối tại kháng cự
  Nếu SPX không vượt qua kênh trên, khả năng cao sẽ có một nhịp pullback về đường giữa kênh (~6,480) hoặc thậm chí biên dưới (~6,300). Điều này sẽ củng cố quan điểm rằng cắt giảm của Fed phản ánh “nỗi lo tăng trưởng,” và nhà đầu tư phải đánh giá lại rủi ro lợi nhuận.

• Kịch bản B – Phá vỡ và tiếp tục
  Nếu SPX bứt phá rõ ràng qua kênh, dòng tiền theo xu hướng và hệ thống có thể tăng cường vị thế. Khi đó, SPX có thể tiến lên vùng 6,700+ trong ngắn hạn, tạm thời bỏ qua trần kỹ thuật khi thanh khoản áp đảo yếu tố cơ bản.

• Kịch bản C – Tăng bất chấp dữ liệu
  Trong kịch bản ít khả năng hơn nhưng đáng chú ý, SPX có thể bỏ qua cấu trúc kênh và tiếp tục đi lên dù vĩ mô suy yếu. Đây là “sự tan chảy do thanh khoản,” phản ánh dư thừa tiền và định vị thay vì yếu tố cơ bản. Tuy nhiên, hướng đi này tiềm ẩn rủi ro điều chỉnh mạnh sau đó nếu tăng trưởng tiếp tục gây thất vọng.

Kết luận

Fed đã mở cánh cửa cho việc hạ lãi suất, và chứng khoán đang thử thách biên trên của sự lạc quan. Hướng đi tiếp theo của SPX sẽ phụ thuộc vào việc liệu dòng tiền thanh khoản chiếm ưu thế (kịch bản B/C) hay lo ngại tăng trưởng quay lại (kịch bản A).

Nhà đầu tư nên coi kênh kỹ thuật như công cụ định hướng, đồng thời lưu ý rằng thị trường chịu tác động mạnh từ chính sách thường biến động vượt ngoài kỳ vọng. Trong bối cảnh này, các nhịp tăng ngắn hạn phù hợp để giao dịch chiến thuật, thay vì coi là xu hướng bền vững. Độ tin cậy của xu hướng cuối cùng sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lao động sắp tới, các chỉ số lạm phát, và tốc độ điều chỉnh kỳ vọng lợi nhuận theo thực tế chính sách mới của Fed.