Câu chuyện về hai thị trường lao động: Con số tích cực che giấu sự thật u ám

Có 130,000 vị trí lao động được tuyển dụng trong tháng 1, nhưng các điều chỉnh cho thấy xu hướng yếu

Các nhà phân tích đã dự đoán sẽ có điều chỉnh số liệu, nhưng mức điều chỉnh thực tế lớn hơn kỳ vọng. Sau khi điều chỉnh, nền kinh tế Mỹ chỉ tạo thêm khoảng 181,000 việc làm trong cả năm 2025, tương đương trung bình khoảng 15,000 việc làm mỗi tháng, phản ánh tốc độ tăng trưởng rất chậm của thị trường lao động.

Ở mức độ tiêu đề, tháng 1 ghi nhận 130,000 việc làm mới, cao hơn đáng kể so với mức khoảng 50,000 việc làm trong tháng 12 năm ngoái. Tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ từ 4.4% xuống 4.3%. Tiền lương tăng nhanh hơn dự báo của thị trường, cho thấy áp lực thu nhập vẫn tồn tại.

Tuy nhiên, các điều chỉnh mạnh trong dữ liệu quá khứ đã làm giảm tác động tích cực của báo cáo. Phản ứng của thị trường vì thế khá thận trọng. Ví dụ, với cặp USD/JPY, giá tăng ngay sau khi tin tức được công bố nhưng nhanh chóng quay đầu giảm, phản ánh quan điểm trái chiều của nhà đầu tư. Thị trường chứng khoán Mỹ cũng kết thúc phiên gần như đi ngang, cho thấy báo cáo việc làm không đủ mạnh để tạo ra xu hướng rõ ràng.

Xét về cơ cấu tăng trưởng việc làm, riêng lĩnh vực y tế đóng góp khoảng 82,000 việc làm mới, chiếm phần lớn tổng mức tăng. Điều này cho thấy tăng trưởng việc làm tập trung vào một số ngành cụ thể, trong khi các lĩnh vực khác ít cải thiện. Cùng với các dữ liệu kinh tế Mỹ yếu hơn trước đó, yếu tố này góp phần làm biến động thị trường trở nên thiếu ổn định trong phiên giao dịch hôm qua.

Hệ quả đối với Fed

Báo cáo việc làm cho thấy thị trường lao động có những điểm tích cực nhưng cũng tồn tại nhiều yếu tố yếu kém. Trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2.0%, báo cáo này có thể giúp Fed có thêm thời gian để tập trung vào kiểm soát lạm phát thay vì vội vàng cắt giảm lãi suất.

Báo cáo CPI tháng 1, dự kiến công bố vào thứ Sáu, sẽ là dữ liệu quan trọng tiếp theo. Các nhà kinh tế dự báo lạm phát theo tháng (MM) ở mức khoảng 0.3%, cao hơn mức 0.1–0.2% cần thiết để phù hợp với mục tiêu dài hạn của Fed. Lạm phát theo năm (YY), cả tổng thể và lõi, được kỳ vọng giảm xuống khoảng 2.5% từ 2.7% và 2.6%.

Trước đây, thị trường từng định giá tháng 6 là thời điểm Fed có thể thực hiện đợt cắt giảm lãi suất đầu tiên trong năm 2026. Hiện tại, kỳ vọng đang dịch chuyển sang tháng 7, với mức định giá khoảng -27 bps. Khả năng cắt giảm vào tháng 3 gần như không còn (-3 bps), trong khi cuộc họp tháng 4 cũng ít được kỳ vọng (-6 bps).

Tình hình thị trường và triển vọng sắp tới

Trên thị trường chứng khoán Mỹ, các chỉ số chính kết thúc phiên hôm qua gần như không thay đổi, phản ánh tâm lý thận trọng của nhà đầu tư. Trong khi đó, thị trường chứng khoán châu Á tiếp tục tăng. Chỉ số KOSPI của Hàn Quốc tăng 3.3% và thiết lập mức đỉnh lịch sử mới tại 5,522. Chỉ số ASX 200 của Úc tăng 0.3% lên 9,043. Ngược lại, Nikkei 225 của Nhật Bản đóng cửa gần như không đổi sau chuỗi tăng mạnh trước đó, trong bối cảnh phản ứng với các diễn biến chính trị trong nước.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ giảm nhẹ. Trên thị trường ngoại hối, USD đi ngang trong khi JPY tiếp tục mạnh lên so với các đồng tiền khác. Đồng GBP hầu như không biến động sau khi Anh công bố số liệu GDP tháng 12 lúc 7:00 sáng GMT. Kinh tế Anh tăng trưởng 0.1% trong tháng 12, đảo chiều so với hai tháng giảm liên tiếp trong tháng 10 và tháng 11. Tăng trưởng GDP cả năm 2025 cải thiện nhẹ lên 1.3%, so với 1.0% của năm 2024.