Chiến tranh Iran khó đảo chiều xu hướng dài hạn của đồng bạc xanh

Sức mạnh ngắn hạn, áp lực dài hạn?

Đồng USD vẫn đang ở gần vùng đỉnh kể từ đầu năm được thiết lập trong tháng 3, trong bối cảnh lo ngại lạm phát gia tăng do chiến tranh Iran. Các dữ liệu kinh tế gần đây cho thấy nền kinh tế Mỹ duy trì sự bền bỉ, qua đó tiếp tục hỗ trợ đồng bạc xanh.

Lạm phát vẫn ở mức cao và Fed chưa có dấu hiệu vội vàng trong việc cắt giảm lãi suất mạnh.

Điều này tạo lực đỡ cho USD trong ngắn hạn, nhưng về dài hạn, đây chỉ là yếu tố hỗ trợ tạm thời. Xu hướng cấu trúc rộng hơn vẫn nghiêng về khả năng suy yếu vào cuối năm khi mức phí bảo hiểm địa chính trị từ xung đột Iran dần giảm bớt.

Vấn đề thị trường đang bỏ qua: thâm hụt kép

Mỹ đang đối mặt với tình trạng thâm hụt kép, bao gồm thâm hụt ngân sách và thâm hụt tài khoản vãng lai. Thâm hụt ngân sách liên bang trong năm tài khóa 2026 ước tính khoảng 1 nghìn tỷ USD tính đến tháng 2. Nguyên nhân chính đến từ chi phí lãi vay gia tăng, trong bối cảnh tổng nợ công đã vượt 38 nghìn tỷ USD vào đầu năm 2026, tương đương hơn 120% GDP.

Mức nợ cao làm suy giảm dư địa tài khóa và làm gia tăng rủi ro kinh tế, khi nguồn lực ngày càng bị phân bổ cho chi phí lãi vay thay vì đầu tư hiệu quả.

Điều này có thể khiến các nhà hoạch định chính sách có xu hướng giảm tính độc lập của ngân hàng trung ương và dựa nhiều hơn vào chính sách tiền tệ và tài khóa nới lỏng nhằm thúc đẩy tăng trưởng danh nghĩa. Khi nền kinh tế mở rộng, tỷ lệ nợ trên GDP có thể giảm, đồng thời giá trị thực của trái phiếu chính phủ bị bào mòn.

Sự phụ thuộc vào vốn nước ngoài làm gia tăng rủi ro

Mỹ tài trợ thâm hụt chủ yếu thông qua phát hành trái phiếu chính phủ và hiện là quốc gia có mức nợ nước ngoài lớn nhất thế giới. Trung Quốc, Nhật Bản và nhiều quốc gia khác nắm giữ khoảng 25% lượng trái phiếu chính phủ.

Dù chưa đối mặt với khủng hoảng thanh khoản, sự phụ thuộc lớn vào dòng vốn nước ngoài khiến Mỹ dễ bị tổn thương trước những thay đổi đột ngột trong niềm tin của nhà đầu tư.

Tại sao USD vẫn giữ vững, nhưng điều gì có thể thay đổi xu hướng này

Việc thiếu một đối thủ đủ mạnh để thay thế vai trò đồng tiền dự trữ toàn cầu giúp giảm rủi ro tức thời đối với USD. Đồng thời, lập trường hawkish của Fed và kỳ vọng duy trì lãi suất cao trong thời gian dài nhằm kiểm soát lạm phát tiếp tục hỗ trợ đồng bạc xanh.

Tuy nhiên, nếu căng thẳng địa chính trị dịu bớt và mức phí bảo hiểm rủi ro suy giảm, thị trường có thể chuyển trọng tâm sang các yếu tố nền tảng. Khi đó, tình hình tài khóa xấu đi và khả năng Fed cắt giảm lãi suất nhanh hơn có thể kích hoạt một chu kỳ suy yếu mới của USD từ các vùng đỉnh dài hạn.

Phân tích kỹ thuật: Xu hướng giảm vẫn chiếm ưu thế bất chấp giai đoạn tích lũy

Chỉ số USD (DXY), thước đo sức mạnh của đồng bạc xanh so với rổ tiền tệ, hiện vẫn duy trì trên mức Fibonacci thoái lui 23.6% của nhịp giảm từ đỉnh tháng 1 năm 2025. Tuy nhiên, chỉ số này đã đi ngang trong khoảng 5 tuần gần đây và chưa cho thấy động lực tăng rõ ràng. Đáng chú ý, việc phá vỡ và duy trì dưới đường SMA 200 khung tuần vào tháng 4 năm 2025 — lần đầu kể từ tháng 11 năm 2021 — tiếp tục củng cố quan điểm giảm trong dài hạn.