Chờ đợi Nvidia và dữ liệu cuối cùng của Fed

Tâm lý chờ đợi

Thị trường đang giao dịch trầm lắng như thường thấy trước các sự kiện lớn. Nhà đầu tư giảm rủi ro và bảo toàn lợi nhuận tích lũy từ đầu năm. Tuần này, tâm điểm nằm ở hai thông tin: báo cáo lợi nhuận của Nvidia – được xem là dữ liệu quan trọng nhất của chu kỳ AI 2025 – và báo cáo việc làm Mỹ bị hoãn, có thể quyết định việc Fed có cắt giảm lãi suất vào tháng 12 hay không. Các thông tin khác đều ít tạo tác động trong lúc thị trường đang chờ hai báo cáo này.

Vì tâm lý thận trọng, nhà đầu tư giảm bớt vị thế rủi ro. Không xuất hiện bán tháo, nhưng xu hướng chung là chốt lời. S&P 500 giảm nhẹ nhưng đánh dấu điểm đáng chú ý: chỉ số kết thúc chuỗi 138 phiên nằm trên đường trung bình 50 ngày. Độ rộng thị trường giảm, mức biến động tăng và VIX đóng cửa cao nhất trong một tháng. Biến động kỳ vọng của cặp EUR/USD cũng lên mức cao nhất bốn tuần, thể hiện nhu cầu phòng thủ lớn hơn.

Những nhà giao dịch theo phân tích kỹ thuật đánh giá xu hướng đang yếu đi: đường giá bị phá, động lượng giảm và nhiều lần kiểm định hỗ trợ thất bại. Đây có thể là giai đoạn đầu của một nhịp điều chỉnh.

Thị trường crypto thể hiện rõ tâm lý ngại rủi ro. Bitcoin giảm 30% trong sáu tuần là mức giảm không bất thường, nhưng việc giảm ngay trước tuần đầy dữ liệu quan trọng cho thấy dòng tiền đầu cơ đang rời khỏi thị trường. Thông thường, khi tài sản rủi ro như crypto giảm trước, thị trường cổ phiếu sẽ chịu biến động theo sau.

Diễn biến vĩ mô toàn cầu

Kinh tế Nhật giảm trong quý trước, dù thấp hơn dự báo nhưng vẫn đủ làm tăng kỳ vọng về hỗ trợ tài khóa mới. USD/JPY tăng trên 155 – vùng có thể khiến Bộ Tài chính Nhật can thiệp. Nhật Bản đang xem xét gói hỗ trợ gần 150 tỷ USD, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật vẫn thận trọng với chính sách nới lỏng. Vì vậy, giao dịch với JPY tiếp tục nhiều biến động.

Tại Trung Quốc, giá sản xuất giảm 37 tháng liên tiếp và đầu tư tài sản cố định giảm mạnh nhất từ thời dịch. Lợi suất trái phiếu 10 năm ở mức 1.8%. Sản lượng dư thừa tiếp tục được xuất khẩu sang châu Á và châu Âu trong lúc nhu cầu nội địa yếu. Thặng dư sản xuất hơn 2 nghìn tỷ USD tạo ra tình trạng xuất khẩu giảm phát, và Fed có thể hưởng lợi từ việc nhập khẩu giảm phát này.

Tuy nhiên, tất cả những yếu tố trên chỉ đóng vai trò phụ, cho đến khi báo cáo của Nvidia và báo cáo việc làm được công bố.

Tầm quan trọng của Nvidia và báo cáo việc làm

Nvidia là nhân tố trung tâm của chu kỳ AI hiện tại và có thể xác nhận hoặc phủ nhận xu hướng tăng dựa trên AI. Một số quỹ tăng vị thế, số khác giảm, cho thấy quan điểm thị trường đang chia rẽ. Nhà đầu tư không còn tin hoàn toàn vào kỳ vọng tăng trưởng AI kéo dài. Do đó, thị trường cần dữ liệu mới để củng cố câu chuyện – và Nvidia là nguồn dữ liệu đó.

Báo cáo việc làm là yếu tố còn lại. Nếu số liệu “vừa phải”, khả năng Fed cắt giảm lãi suất tháng 12 sẽ tăng. Nếu số liệu quá yếu, lo ngại suy giảm kinh tế sẽ lớn hơn lợi ích của lãi suất thấp hơn. Nếu số liệu quá mạnh, Fed có thể thiên hawkish hơn, gây áp lực lên cổ phiếu và trái phiếu. Đây là tuần mang tính “hai chiều”: mỗi thông tin đều có thể thay đổi kỳ vọng thị trường cho năm 2025.

Yếu tố mùa vụ cuối năm vẫn hỗ trợ xu hướng tăng, nhưng không đủ để làm giảm các tín hiệu kỹ thuật yếu hiện nay. Xu hướng ngắn hạn bị phá vỡ và độ rộng thị trường giảm cho thấy thị trường đang trong giai đoạn mất đà sau nhiều tháng tăng mạnh.

Thị trường giờ đang tập trung vào hai dữ liệu chính: kết quả của Nvidia và báo cáo việc làm Mỹ. Nếu cả hai tích cực, thị trường có thể duy trì xu hướng tăng. Nếu một trong hai gây thất vọng, rủi ro điều chỉnh sẽ lớn.

Góc nhìn giao dịch: Tín hiệu suy yếu rõ ràng

Diễn biến phiên hôm nay không phải một cú giảm bất thường mà là quá trình yếu dần trước khi có biến động lớn. Khi thị trường châu Âu đóng cửa, thanh khoản giảm và thuật toán hoạt động ít hơn, khiến giá dễ rơi qua các vùng hỗ trợ.

Ngay sau đó, các chỉ số lớn đồng loạt phá các mốc kỹ thuật quan trọng. S&P 500 rơi dưới đường trung bình 50 ngày và dưới vùng 6,725 – mức kích hoạt CTA – khiến thị trường chịu tác động mạnh từ dòng tiền giao dịch theo mô hình. Nhóm small-cap giảm nhiều nhất, cho thấy tín dụng và thanh khoản đang yếu.

Ngoài Nvidia, thị trường cũng chờ dữ liệu từ Walmart, Target và Home Depot để đánh giá sức tiêu dùng Mỹ. Biên bản Fed và báo cáo việc làm sẽ quyết định khả năng Fed hạ lãi suất. Khi chưa có các dữ liệu này, nhà giao dịch hạn chế mở vị thế lớn và bất kỳ cú phá hỗ trợ nào cũng có thể làm giá giảm sâu.

Nhiều cổ phiếu công nghệ lớn giảm mạnh. Cổ phiếu liên quan đến AI và crypto giảm sâu. Nhóm mega-cap công nghệ đóng cửa thấp nhất trong một tháng, phản ánh kỳ vọng thận trọng trước báo cáo Nvidia.

Ngược lại, các nhóm phòng thủ như Utilities, Healthcare và Communications lại tăng nhẹ.

Căng thẳng từ thị trường tín dụng

Tín hiệu quan trọng nhất đến từ trái phiếu doanh nghiệp. Trái phiếu quy mô lớn của Amazon được định giá thấp hơn so với lợi suất chuẩn, cho thấy chi phí vay tăng vì các khoản đầu tư AI quá lớn. Chênh lệch IG và HY mở rộng nhanh hơn VIX. CDS của các công ty công nghệ lớn cũng tăng.

Một số yếu tố khác như các nhận xét tiêu cực về tín dụng tư nhân và các vụ vỡ nợ gần đây làm tăng lo ngại về rủi ro tín dụng.

Bitcoin giảm mạnh về 92,000 USD, phát tín hiệu siết ký quỹ. Crypto thường nhạy cảm với tình trạng thiếu thanh khoản, và việc BTC giảm mạnh thường là tín hiệu sớm cho biến động của thị trường cổ phiếu.

Vàng và bạc giảm về quanh 4,000 USD và 50 USD khi dòng tiền giảm rủi ro lan rộng.

Trái phiếu Mỹ kỳ hạn trung và dài được mua vào vì lo ngại suy thoái. Quan điểm dovish của Waller không tạo ảnh hưởng lớn lên lãi suất ngắn hạn. USD tăng do nhà đầu tư ưu tiên an toàn.

Các vùng kỹ thuật chính

• 6,650 – 6,800: vùng giao dịch chiến thuật
• 6,725: ngưỡng kích hoạt của CTA
• 6,709: đường trung bình 50 ngày
• 6,440: vùng có thể chuyển sang xu hướng giảm trung hạn

Mức biến động có thể tăng mạnh sau báo cáo Nvidia và OPEX tháng này.

Thị trường trái phiếu Nhật và tác động tới VIX

Lợi suất trái phiếu dài hạn của Nhật tăng mạnh, vượt khỏi biên độ ổn định nhiều năm và chạm mức cao nhất từ 2008. Đây là tín hiệu thay đổi quan trọng của thị trường lãi suất toàn cầu.

Đặc biệt, lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm đang tiến gần mức 3.3%, được đánh giá là ngưỡng quan trọng. Nếu vượt qua, biến động toàn cầu có thể tăng nhanh và mạnh.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật thường có tương quan với VIX của Mỹ. Khi lợi suất trái phiếu Nhật tăng đột ngột, thị trường cổ phiếu Mỹ thường biến động theo.

Lịch sử cho thấy vàng thường tăng khi lợi suất Nhật kéo dài xu hướng tăng, do kỳ vọng kích thích và đồng JPY yếu. Mối quan hệ này tạm thời yếu đi do vàng đã tăng từ trước, nhưng nếu lợi suất trái phiếu Nhật tiếp tục tăng, nhu cầu vàng có thể phục hồi.

Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn dài của Nhật đang tác động trực tiếp đến cách thị trường định giá tài sản toàn cầu, vì đây là điểm kết nối giữa lãi suất, rủi ro và biến động.