Chờ đợi quyết định của Powell

Thị trường hôm nay không có nhiều thông tin mới, trọng tâm vẫn là cuộc họp Fed vào thứ Tư. Chỉ số Empire Fed yếu không đủ tạo khác biệt lớn. Trái phiếu (theo giá) và cổ phiếu đều tăng nhẹ khi giới đầu tư tin chắc Fed sẽ cắt giảm lãi suất lần đầu tiên dưới thời Trump.

Trong mắt các nhà giao dịch, việc cắt giảm đã rõ ràng. Câu hỏi là Powell sẽ cho thấy Fed chỉ bắt đầu một chu kỳ nới lỏng hạn chế, hay Fed sẵn sàng hành động mạnh hơn nếu thị trường lao động yếu đi nhanh hơn dự kiến. Trường hợp cơ bản là Fed nới lỏng nhẹ, nhưng khả năng hành động mạnh không thể loại trừ vì dữ liệu việc làm sẽ buộc Fed phản ứng.

Chứng khoán Mỹ vẫn tăng. S&P vượt 6,600 điểm, Nasdaq ghi nhận chuỗi tăng dài nhất từ 2023. Nhưng đà tăng tập trung vào nhóm Mag7. Alphabet đạt vốn hóa 3,000 tỷ USD, Tesla tăng mạnh sau khi Musk chi thêm 1 tỷ USD để mua cổ phiếu. Phần còn lại của thị trường yếu hơn: S&P 493 tăng chậm, Dow chỉ giữ được sắc xanh. Điều này cho thấy thị trường phụ thuộc vào vài cổ phiếu lớn, khiến đỉnh cao vừa nổi bật vừa rủi ro.

Trên thị trường trái phiếu, lợi suất giảm 2–3 bps trên toàn đường cong, phản ánh lo ngại về tăng trưởng và kỳ vọng Fed sẽ dovish. Đồng USD giảm xuống đáy hai tháng, dòng tiền chuyển sang tài sản trú ẩn khác.

Vàng lập kỷ lục mới. Nguyên nhân không chỉ là USD yếu mà còn do tin Trung Quốc mua vàng nhiều hơn 10 lần so với số công bố chính thức.

H/T Shanghai Futures

Điều này cho thấy Trung Quốc muốn dự trữ vàng để bảo vệ trước rủi ro tiền tệ, không phải vì nhu cầu trang sức. Khi nợ vượt GDP, ngân hàng trung ương bơm thanh khoản và đồng tiền dự trữ tài trợ thâm hụt, vàng được coi là kênh bảo hiểm chống mất giá. Trung Quốc không công khai quy mô mua thật để tránh đẩy giá lên nhanh. Nhưng khi thông tin rò rỉ, khả năng giá đạt 3,800 USD/ounce có thể đến sớm.

Dầu ổn định, đi ngang sau biến động tuần trước, chưa có tín hiệu mới. Bitcoin cũng biến động mạnh rồi ổn định trở lại, cho thấy dòng tiền dồi dào vẫn hỗ trợ cả tài sản rủi ro cao.

Nhà đầu tư cá nhân tiếp tục bơm vốn vào NDX và SPX trong tháng 9. Họ nhiều lần cho thấy vai trò dẫn dắt trong chu kỳ này, và hiện đang đặt niềm tin rõ ràng.

Niềm tin đó sẽ bị thử thách tuần này, khi Powell công bố quyết định. Giọng điệu của ông cùng biểu đồ dot plot, và cách ông đánh giá lạm phát hay thị trường lao động sẽ quyết định đà tăng tiếp diễn hay chững lại.

Lịch sử cho thấy lần cắt giảm đầu tiên sau giai đoạn dừng thường gây biến động vì nhà đầu tư tự hỏi Fed đang lo ngại điều gì. Nhưng xu hướng dài hạn vẫn tích cực: S&P thường tăng mạnh trong 12 tháng sau đó. Rủi ro hiện nay là thị trường quá lạc quan, với chỉ số biến động đứng yên như thể không có rủi ro.

Bức tranh chung là sự tập trung vào nhóm cổ phiếu lớn, kỳ vọng Fed hành động khéo léo, và vàng tiếp tục lập kỷ lục. Thị trường chờ Powell. Quyết định của ông sẽ là yếu tố then chốt cho xu hướng sắp tới.