Chuyện lạ đời: Thị trường tăng mạnh trước nguy cơ khủng thoảng năng lượng

USD

Trong hai tuần qua, đồng USD giảm xuống mức thấp nhất kể từ đầu tháng 3, xóa gần hết mức tăng đã hình thành từ khi xung đột Trung Đông bùng phát. Các cuộc đàm phán với Iran được kỳ vọng sẽ nối lại trong vài ngày tới. Donald Trump tiếp tục khẳng định chiến tranh sẽ sớm kết thúc và không cần gia hạn lệnh ngừng bắn. Cùng với việc các chỉ số chứng khoán Mỹ duy trì ở vùng đỉnh lịch sử, yếu tố địa chính trị không còn hỗ trợ USD, khiến thị trường chuyển trọng tâm trở lại các yếu tố kinh tế vĩ mô và thúc đẩy EUR/USD tăng liên tục.

Sự chú ý của nhà đầu tư hiện chuyển sang mùa báo cáo lợi nhuận và các cuộc thảo luận tại Quốc hội về đề cử Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Federal Reserve. Trái với kỳ vọng từ phía Nhà Trắng, việc thay đổi lãnh đạo Fed có thể diễn ra trong bối cảnh lạm phát tăng do giá dầu cao, buộc chính sách tiền tệ phải thắt chặt. Câu hỏi đặt ra là Warsh sẽ ưu tiên quan điểm chính trị hay duy trì tính độc lập của ngân hàng trung ương.

Nhà đầu tư cũng liên hệ với bối cảnh những năm 1970, khi cú sốc dầu mỏ khiến lạm phát tăng mạnh và Fed khi đó nới lỏng chính sách. Việc giảm lãi suất đã khiến lạm phát tăng mạnh hơn và làm suy yếu USD. Chỉ khi Fed thay đổi lãnh đạo và thực hiện thắt chặt mạnh, bất chấp suy thoái, USD mới bắt đầu phục hồi từ mùa hè năm 1980.

Chỉ số chứng khoán

Kỳ vọng chiến tranh Trung Đông sắp kết thúc, nền kinh tế Mỹ vẫn ổn định trước các cú sốc và triển vọng lợi nhuận doanh nghiệp tích cực đã giúp S&P 500 vượt đỉnh lịch sử tháng 1.

Khoảng một năm trước, sau khi Mỹ áp thuế, thị trường từng giảm rồi bật tăng mạnh khi chính sách thay đổi. Hiện tại, từ cuối tháng 3, tâm lý sợ bỏ lỡ cơ hội đã thúc đẩy dòng tiền quay lại thị trường, đặc biệt từ các nhà đầu tư từng bỏ lỡ nhịp tăng trước đó.

Thông thường, các đợt tăng mạnh như vậy xuất hiện sau khi thị trường tạo đáy sâu. Tuy nhiên lần này, S&P 500 chỉ giảm chưa đến 10% từ đỉnh nên chưa đủ điều kiện gọi là điều chỉnh. Tình huống tương tự từng xảy ra vào tháng 3 năm 2000 trước khi bong bóng dot-com vỡ, nhưng để kịch bản này lặp lại cần có sự leo thang lớn ở Trung Đông, điều hiện chưa phải kịch bản chính.

Vàng

Giá vàng đang dần phục hồi nhờ kỳ vọng một thỏa thuận hòa bình giữa Mỹ và Iran có thể giúp giảm giá dầu, qua đó giảm áp lực lạm phát và nhu cầu thắt chặt chính sách tiền tệ. Trước đó, lo ngại lạm phát do giá dầu tăng đã khiến vàng chịu áp lực giảm trong suốt giai đoạn xung đột. Khi xuất hiện thông tin các bên có thể gia hạn ngừng bắn, kỳ vọng thị trường đã đảo chiều theo hướng tích cực hơn đối với vàng.

Kim loại quý còn được hỗ trợ bởi sự bất ổn chính sách từ Nhà Trắng và sự suy yếu niềm tin vào USD. Jerome Powell tiếp tục chịu áp lực từ Tổng thống Trump, với khả năng bị thay thế sau nhiệm kỳ. Một số ý kiến cho rằng lãi suất có thể giảm khi Warsh nắm quyền, tuy nhiên điều này còn phụ thuộc vào quá trình phê chuẩn tại Quốc hội.

Nếu kỳ vọng nới lỏng chính sách tiền tệ của Fed gia tăng, dù do kinh tế yếu hay thay đổi lãnh đạo, đây sẽ là yếu tố hỗ trợ quan trọng đối với vàng.

Triển vọng thị trường

Lệnh ngừng bắn ở Trung Đông sẽ hết hạn vào ngày 21 tháng 4. Các nhà đầu tư sẽ theo dõi chặt chẽ việc gia hạn của nó, với hy vọng về các cuộc đàm phán hòa bình giữa Mỹ và Iran. Giảm leo thang xung đột là kịch bản cơ bản. Trong trường hợp xung đột leo thang, nhu cầu đối với đồng Đô la Mỹ sẽ tăng vọt.

Việc Quốc hội xem xét đề cử Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Fed có thể biến thành một bộ phim kinh dị thực sự. Không phải tất cả các đảng viên Cộng hòa đều sẵn sàng ủng hộ lựa chọn của Donald Trump.

Các nhà đầu tư sẽ theo dõi sát sao mùa báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp và lịch kinh tế. Dữ liệu lạm phát từ Canada, Anh và Nhật Bản sẽ giúp đánh giá tác động của giá dầu cao đối với CPI và cung cấp manh mối về các bước tiếp theo của các ngân hàng trung ương về chính sách tiền tệ. Sẽ rất thú vị khi quan sát phản ứng của thị trường Forex đối với các báo cáo về hoạt động kinh doanh tại các nước châu Âu và Mỹ, cũng như đối với việc công bố dữ liệu doanh số bán lẻ của Mỹ cho tháng 3.