CME Group: Năm yếu tố chính sẽ thúc đẩy giá kim loại quý vào năm 2026

Chủ đề đầu tiên là nhu cầu liên tục từ các ngân hàng trung ương. “Hoạt động của khu vực chính thức đã chuyển từ việc mua sắm không thường xuyên sang xu hướng tích lũy nhất quán,” họ viết. “Sau các giao dịch mua ròng đáng kể vào năm 2024 và 2025, nhu cầu từ ngân hàng trung ương có khả năng tiếp tục là một yếu tố cấu trúc quan trọng trên thị trường vàng toàn cầu.”

Các nhà phân tích chỉ ra “các tổ chức tiền tệ đã có chiến lược nhằm đa dạng hóa dự trữ ngoại hối,” dẫn chứng khảo sát năm 2025 của các ngân hàng trung ương từ Hội đồng Vàng Thế giới cho thấy phần lớn người trả lời kỳ vọng tỷ lệ dự trữ vàng cao hơn và lượng nắm giữ Đô la Mỹ thấp hơn trong vòng 5 năm, với 95% kỳ vọng dự trữ vàng của ngân hàng trung ương toàn cầu sẽ tăng trong 12 tháng tới.

“Vì các giao dịch mua này thường mang tính chiến lược và dài hạn, chúng góp phần tạo nên một cấu trúc thị trường đa dạng hơn,” họ viết. “Sự hiện diện liên tục của các nhà đầu tư tổ chức này bổ sung chiều sâu cho thị trường tổng thể, khác biệt so với các mô hình thường thấy trong dòng giao dịch ngắn hạn hoặc nhu cầu trang sức nhạy cảm với giá.”

Chủ đề quan trọng thứ hai của CME cho năm 2026 là sự sụp đổ trong mối tương quan lâu dài giữa vàng và lợi suất thực.

“Một đặc điểm đáng chú ý của thị trường năm 2025 là động thái lập kỷ lục của vàng trong các giai đoạn lợi suất thực tăng cao,” các nhà phân tích cho biết. “Theo lịch sử, hai chỉ số này có mối tương quan nghịch mạnh, nghĩa là vàng tăng giá khi lợi suất thực suy yếu và ngược lại. Sự phân kỳ gần đây cho thấy mặc dù chi phí cơ hội của việc nắm giữ một tài sản không sinh lợi như vàng vẫn là một yếu tố, nhưng hiện tại nó đang bị lấn át bởi các biến số khác, chẳng hạn như phòng ngừa rủi ro địa chính trị.”

“Đối với năm 2026, các mô hình truyền thống có phụ thuộc nhiều vào lợi suất có thể cần được xem xét,” họ cảnh báo. “Mối quan hệ không nhất thiết bị phá vỡ, nhưng độ nhạy của vàng đối với lãi suất thực có thể đã giảm so với các yếu tố kinh tế vĩ mô khác.”

Biến động gia tăng của tỷ lệ vàng:bạc là yếu tố quan trọng thứ ba cho năm 2026.

“Tỷ lệ Vàng/Bạc đã thể hiện sự biến động đáng kể trong năm 2025, giao dịch trong một phạm vi mở rộng mà lần đầu tiên kể từ năm 2020 đã vượt mốc 100x trước khi giảm xuống giao dịch ở mức hoặc dưới 60x lần đầu tiên trong hơn một thập kỷ,” các nhà phân tích viết. “Biến động này chủ yếu được thúc đẩy bởi thực tế là hai kim loại này đạt đỉnh theo cách không đồng bộ, thay vì cùng lúc.”

CME Group lưu ý rằng vàng dẫn đầu giai đoạn đầu của xu hướng khi phản ứng với các ngân hàng trung ương và chính sách tiền tệ, trong khi đợt tăng giá của bạc bị trì hoãn nhưng cuối cùng mang lại một động thái với tốc độ cao hơn.

“Động lực này tạo ra sự mở rộng và co hẹp tự nhiên trong tỷ lệ,” họ nói. “Với vai trò kép của bạc vừa là tài sản tiền tệ vừa là kim loại được sử dụng trong công nghiệp, các thành viên thị trường nên tiếp tục chú ý chặt chẽ đến tỷ lệ này khi các yếu tố thúc đẩy riêng biệt này phát triển.”

Chủ đề quan trọng thứ tư trong năm nay là tình trạng thiếu hụt nguồn cung ngày càng tăng và sự suy giảm kho dự trữ của bạc.

CME Group chỉ ra rằng phân tích thị trường bạc ngày càng tập trung vào các kho vật chất. “Thị trường đang trải qua một giai đoạn mà tiêu thụ công nghiệp tiếp tục vượt xa nguồn cung từ mỏ, dẫn đến năm thứ năm liên tiếp của tình trạng thiếu hụt thị trường,” các nhà phân tích viết. “Độ co giãn của nguồn cung vẫn ở mức thấp, vì phần lớn bạc được khai thác như một sản phẩm phụ, nghĩa là mức sản xuất thường được quyết định bởi kinh tế của đồng, chì hoặc kẽm hơn là xu hướng thị trường bạc.”

Trong khi đó, về phía nhu cầu, tiêu thụ ổn định từ quang điện và lĩnh vực điện khí hóa nói chung đã góp phần làm giảm lượng dự trữ. “Sự căng thẳng trên thị trường vật chất này thêm một biến số cơ bản vào bối cảnh, khiến kim loại có khả năng phản ứng mạnh hơn với các gián đoạn chuỗi cung ứng so với những năm cân bằng,” họ cảnh báo.

Vai trò đang thay đổi của bạch kim và palladium đại diện cho yếu tố quan trọng cuối cùng trên thị trường kim loại quý cho năm 2026.

“Các Kim loại Nhóm Bạch kim (PGMs) tiếp tục giao dịch dựa trên một tập hợp các yếu tố cơ bản khác biệt so với vàng và bạc,” các nhà phân tích cho biết. “Nhóm PGM bị ảnh hưởng mạnh mẽ bởi rủi ro tập trung nguồn cung ở các khu vực sản xuất chính và hồ sơ nhu cầu đang thay đổi của ngành công nghiệp ô tô. Mặc dù sự thay thế từ palladium sang bạch kim trong các chất xúc tác ô tô đã thay đổi cán cân, triển vọng dài hạn vẫn gắn liền với tỷ lệ sản xuất công nghiệp.”

Kết quả là, CME tin rằng PGMs đang hành xử “ít giống như tài sản tiền tệ và giống hơn như hàng hóa công nghiệp với các ràng buộc đặc thù về phía nguồn cung.”

“Chúng có thể mang lại một giá trị khác biệt so với phần còn lại của nhóm kim loại quý, nhưng điều này đi kèm với việc tiếp xúc với các rủi ro chu kỳ của ngành công nghiệp ô tô toàn cầu thay vì các đặc tính phòng ngừa kinh tế vĩ mô của vàng và, ở mức độ thấp hơn, bạc,” họ cảnh báo.

CME Group cho biết thị trường hiện đang tập trung vào việc xác định liệu các mức giá cao mới được thiết lập vào năm 2025 có sẽ đóng vai trò là nền tảng cho sự củng cố hay không.

“Sự tương tác giữa hoạt động bền vững của ngân hàng trung ương, thiếu hụt vật chất ở bạc và mối quan hệ đang thay đổi giữa vàng và lãi suất cho thấy một môi trường phức tạp,” các nhà phân tích kết luận. “Đối với các thành viên thị trường, việc hiểu rõ các yếu tố cấu trúc này sẽ rất cần thiết để quản lý rủi ro trong (các) năm tới.”