Cuộc diễu hành Teflon của thị trường: Khi đà tăng trở thành niềm tin vững chắc

Đà tăng hiện nay của nhóm công nghệ có cơ sở rõ ràng hơn so với thời bong bóng dot-com. Doanh nghiệp ghi nhận chi tiêu vốn cao, biên lợi nhuận vững và bảng cân đối tài chính mạnh. Một số người lo ngại định giá cao, nhưng kết quả kinh doanh và nhu cầu thực tế, đặc biệt trong lĩnh vực AI, đang củng cố niềm tin nhà đầu tư.

Sự bất ổn chính trị ở Washington dường như không ảnh hưởng nhiều đến tâm lý thị trường. Việc Quốc hội chia rẽ khiến khó có khả năng xuất hiện chính sách mới hay tăng thuế, giúp nhà đầu tư yên tâm hơn. Fed cũng phát tín hiệu duy trì chính sách nới lỏng và có thể thực hiện thêm “các đợt cắt giảm mang tính bảo hiểm”.

Từ đáy tháng 10/2022, S&P 500 đã gần tăng gấp đôi. Đà phục hồi này bắt đầu từ tâm lý lo ngại, được hỗ trợ bởi chính sách tiền tệ và giờ đây duy trì nhờ sự tự tin. Tốc độ tăng trưởng nhanh hiện nay chỉ từng xảy ra vài lần kể từ năm 1950. Khác biệt là lần này, nhóm cổ phiếu dẫn đầu thuộc về các công ty công nghệ lớn. Lợi nhuận và định hướng của họ đang có ảnh hưởng mạnh đến toàn bộ thị trường, gần như thay thế vai trò định hướng của Fed trong ngắn hạn.

Giá vàng cũng tăng mạnh, vượt 4,000 USD/ounce — mức cao nhất kể từ năm 1973. Điều này cho thấy dòng tiền đang lan tỏa khắp các loại tài sản. Đồng USD tăng cùng với chứng khoán, phản ánh tâm lý tích cực. Trong khi đó, JPY tiếp tục yếu đi do chính sách nới lỏng của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản.

Trái phiếu bắt đầu có dấu hiệu biến động. Biến động trên thị trường trái phiếu tăng trong khi cổ phiếu ổn định, cho thấy rủi ro vẫn tồn tại. Đợt đấu giá trái phiếu Kho bạc trị giá 39 tỷ USD gần đây không đạt kỳ vọng, là dấu hiệu cho thấy nhà đầu tư đang thận trọng hơn với nợ công Mỹ.

Fed hiện ít tác động trực tiếp đến thị trường hơn trước. Nhà đầu tư phản ứng nhiều hơn với lợi nhuận doanh nghiệp và dòng tiền. Fed cũng đề cập đến AI trong biên bản họp gần đây, nhưng chủ yếu lo ngại tác động đến việc làm. Trong khi đó, nhà đầu tư lại xem AI là cơ hội tăng năng suất và mở rộng lợi nhuận.

Lạm phát không chỉ thể hiện qua các số liệu CPI mà còn qua giá hàng hóa và tài sản. Vàng, đồng, palladium, và bitcoin đều tăng, phản ánh mức độ thanh khoản lớn trong hệ thống. Điều này giúp các nhà đầu tư hưởng lợi, nhưng người tiết kiệm lại chịu thiệt do giá trị đồng tiền giảm.

Ba năm qua cho thấy thị trường không còn vận hành chủ yếu dựa trên định giá, mà dựa trên tốc độ dòng tiền và tâm lý. Những người tin vào xu hướng công nghệ thường đạt kết quả tốt hơn. Thị trường đang thưởng cho sự linh hoạt và phản ứng nhanh, thay vì sự hoài nghi.

Mặc dù đà tăng kéo dài và nhiều người lo ngại thị trường đã quá cao, tâm lý tích cực vẫn duy trì. Khi nhà đầu tư vẫn sẵn sàng mua vào mỗi khi giá giảm, xu hướng tăng chưa có dấu hiệu dừng lại. Cuộc “diễu hành Teflon” của thị trường vẫn tiếp tục, với niềm tin là yếu tố giữ cho đà tăng bền vững.