Cuộc tìm kiếm chủ tịch Fed mới của Tổng thống Trump gia tăng yếu tố bất ổn cho thị trường

Tổng quan thị trường

Một đợt cắt giảm 25 bps đã được thị trường định giá hoàn toàn và gần như chắc chắn, không còn nhiều bất ngờ ở quyết định chính. Điều thị trường quan tâm là cách Fed định hình kỳ vọng cho năm 2026 thông qua biểu đồ dot plot mới, mức độ chia rẽ trong bỏ phiếu, thông điệp trong tuyên bố và cuộc họp báo của Chủ tịch Jerome Powell. Với nhiều biến số như vậy, rủi ro biến động là rất cao.

Bối cảnh chính sách càng trở nên đáng chú ý khi cuộc tìm kiếm chủ tịch Fed mới tiếp tục thu hút sự quan tâm. Financial Times cho biết Tổng thống Donald Trump sẽ tiến hành vòng phỏng vấn cuối cùng trong tuần này, với các quan chức cấp cao cho rằng Kevin Hassett vẫn là ứng viên hàng đầu. Khả năng Hassett — người được xem là gần gũi về quan điểm chính trị và nghiêng dovish hơn với rủi ro tăng trưởng — đang dần len vào kỳ vọng thị trường.

Một khảo sát khác của CNBC cho thấy 84% người được hỏi tin rằng Trump sẽ chọn Hassett, người hiện đứng đầu Hội đồng Kinh tế Quốc gia. Tuy nhiên, chỉ 11% cho rằng ông nên là người được chọn. Trong khi đó, Thống đốc Fed Christopher Waller là lựa chọn được ưu ái nhất (47%), theo sau là Kevin Warsh (23%). Dẫu vậy, chỉ 5% nghĩ Trump sẽ chọn một trong hai người này, phản ánh mức độ hoài nghi của thị trường về khả năng có một lựa chọn phi chính trị.

Trước cuộc họp của Fed, Ngân hàng Canada cũng sẽ công bố quyết định chính sách, với kỳ vọng giữ nguyên lãi suất ở mức 2.25%. Thị trường cho rằng BoC đã bước vào giai đoạn tạm dừng kéo dài sau phát biểu của Thống đốc Tiff Macklem hồi tháng 10 và loạt dữ liệu mạnh hơn dự kiến. Nếu BoC xác nhận lập trường này, đồng CAD có thể được hỗ trợ thêm, đặc biệt ở các cặp chéo.

Ở diễn biến khung tuần, AUD tiếp tục là đồng tiền mạnh nhất. NZD đứng thứ hai, trong khi USD giữ vị trí thứ ba khi giới giao dịch thận trọng trước FOMC. JPY là đồng yếu nhất tuần này, kế đến là CAD và CHF, trong khi EUR và GBP giữ vị trí trung tính.

Tại châu Á, Nikkei giảm -0.10%. Hang Seng tăng 0.21%. Shanghai SSE giảm -0.23%. Chỉ số Strait Times giảm -0.20%. Lợi suất trái phiếu JGB 10 năm giảm -0.008 xuống 1.957. Trước đó, DOW giảm -0.38%. S&P 500 giảm -0.09%. NASDAQ tăng 0.13%. Lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng 0.014 lên 4.186.

Nếu xác suất cắt giảm tháng 3 giảm tối nay, đợt tăng giá dịp Giáng Sinh sẽ kết thúc

Quyết định lãi suất của Fed là tâm điểm đáng chú ý nhất hôm nay. Thị trường tin chắc Fed sẽ cắt giảm 25 bps xuống 3.50–3.75%, với xác suất gần như tuyệt đối. Ở giai đoạn này, Fed không có động lực khiến thị trường dao động bằng cách đi ngược kỳ vọng. Điều quan trọng hơn là những tín hiệu cho năm 2026 và cho lộ trình sắp tới.

Tại cuộc họp tháng 9, biểu đồ dot plot thể hiện một lần cắt giảm trong năm 2026, đưa lãi suất về 3.25–3.50%. Câu hỏi đặt ra là liệu Fed giữ nguyên mức này hay không. Khả năng cao là giữ nguyên, nhưng dot plot không cho biết đợt cắt giảm đó đến sớm hay muộn trong năm. Chính sự mơ hồ này sẽ ảnh hưởng đến cách thị trường diễn giải tín hiệu tối nay.

Vấn đề thứ hai là liệu Fed đang bước vào một giai đoạn tạm dừng sau đợt cắt giảm hôm nay. Một manh mối ban đầu sẽ đến từ mức độ chia rẽ trong bỏ phiếu. Một cuộc bỏ phiếu sít sao sẽ củng cố quan điểm rằng tiêu chuẩn cho các đợt cắt giảm tiếp theo đang ngày càng cao hơn, và tháng 1 có thể tiếp tục là một kỳ họp giữ nguyên. Sau đó, thị trường sẽ dò tín hiệu từ tuyên bố chính sách và tông giọng của Chủ tịch Powell.

Dù mọi thứ sẽ được điều chỉnh lại sau dữ liệu CPI và NFP tháng 11 công bố vào tuần tới, thông điệp tối nay vẫn đóng vai trò quan trọng trong việc định hình kỳ vọng chính cho giai đoạn đầu năm 2026. Thị trường sẽ đặc biệt nhạy cảm với bất kỳ thay đổi nào trong cách Fed mô tả sức bền của thị trường lao động, mức giảm cùa tiền lương, và rủi ro lạm phát từ thuế quan.

Về phản ứng thị trường, thước đo quan trọng nhất là xác suất cắt giảm tháng 3. Hợp đồng tương lai hiện đang định giá khoảng 40% khả năng cắt giảm và 60% khả năng giữ nguyên. Bất kỳ thay đổi nào trong các con số này — chịu tác động từ biểu đồ dot plot, tông giọng hoặc mức độ chia rẽ — sẽ định hướng cho chứng khoán, lợi suất trái phiếu và USD.

Ở chứng khoán, vùng 47,756.29 là hỗ trợ quan trọng của DOW. Nếu xuyên thủng rõ ràng, điều đó cho thấy chỉ số đã bị từ chối tại đỉnh 48,431.47, và mô hình điều chỉnh từ đó có thể đang bước vào nhịp giảm thứ ba. Khi đó, khả năng xuất hiện nhịp giảm sâu hơn về EMA 55 ngày (hiện ở 46,797.21) là có thể. Nếu kịch bản này xảy ra, “Santa rally” sẽ kết thúc trước khi bắt đầu. Ngược lại, nếu DOW vượt dứt khoát 48,431.57, một chu kỳ lập đỉnh lịch sử mới có thể kéo dài tới cuối năm.

CPI Trung Quốc chạm đỉnh 21 tháng, nhưng nhu cầu yếu giữ PPI ở vùng giảm sâu

Dữ liệu lạm phát tháng 11 của Trung Quốc phản ánh bức tranh kinh tế còn nhiều thách thức: CPI cải thiện nhưng PPI vẫn chìm sâu, cho thấy áp lực giảm phát vẫn hiện hữu.

CPI tăng từ 0.2% lên 0.7% yoy, đúng kỳ vọng và là mức cao nhất trong 21 tháng. Động lực chính đến từ giá thực phẩm (tăng 0.2%, sau khi giảm 2.9% tháng trước). Lạm phát lõi giữ nguyên ở 1.2% yoy, trong khi giá năng lượng giảm 3.4% so với cùng kỳ năm ngoái.

Theo tháng, CPI giảm 0.1% so với tháng trước sau mức tăng 0.2% của tháng 10, trái với kỳ vọng tăng.

PPI tiếp tục giảm từ 2.2% còn 2.1% so với năm ngoái, kéo dài chuỗi giảm phát tại cổng nhà máy sang năm thứ tư. Doanh nghiệp vẫn phải giảm giá mạnh để giải phóng tồn kho khi nhu cầu trong và ngoài nước đều yếu.

Giá khai thác than giảm 11.8%, còn ngành khai thác dầu khí giảm 10.3%, phản ánh triển vọng lợi nhuận công nghiệp vẫn ảm đạm.

Triển vọng khung ngày EUR/USD

Điểm Pivots: (S1) 1.1608; (P) 1.1633; (R1) 1.1650

EUR/USD phục hồi sau khi chạm EMA 55 trên khung 4 giờ nhưng vẫn dưới đỉnh tạm thời 1.1681. Xu hướng khung ngày vẫn là trung tính tại thời điểm này. Khả năng tăng vẫn chiếm ưu thế khi hỗ trợ nhỏ 1.1590 còn giữ vững. Nhịp điều chỉnh từ 1.1917 có thể đã hoàn tất tại 1.1467. Vượt 1.1681 sẽ mở đường lên kháng cự 1.1727. Nếu phá vỡ rõ ràng qua vùng này, kịch bản kiểm lại đỉnh 1.1917 sẽ được củng cố. Ngược lại, phe bò để thủng mức 1.1590 sẽ khôi phục thiên hướng giảm và hướng về lại đáy 1.1467.

Ở góc nhìn dài hạn, chừng nào cặp tiền còn giữ trên EMA 55 khung tuần (hiện ở 1.1346), xu hướng tăng từ đáy 0.9534 năm 2022 vẫn có khả năng tiếp diễn. Nếu phá dứt khoát mốc tâm lý 1.20, triển vọng tăng lớn hơn sẽ được xác nhận. Ngược lại, nếu giao dịch duy trì dưới EMA 55 tuần, điều đó hàm ý đợt tăng từ 0.9534 chỉ là nhịp hồi ba sóng và giữ triển vọng dài hạn nghiêng giảm.