Động thái bùng nổ của bạc và sự tương đồng với chu kỳ năm 1980

Fed đã thực hiện mức cắt giảm lãi suất 0.25% như thị trường dự đoán vào thứ Tư, ngày 10 tháng 12. Thông cáo chính sách đi kèm cho thấy Fed đang cố gắng cân bằng nhiều mục tiêu khác nhau. Một mặt, Fed thừa nhận thị trường lao động đang có dấu hiệu suy yếu. Mặt khác, Fed nhấn mạnh rằng lạm phát vẫn “dai dẳng”, tức là có xu hướng giảm chậm và khó đưa về mục tiêu 2%. Hình ảnh so sánh “kẹo gậy dính trên ghế sofa” trong bản gốc nhằm diễn tả rằng lạm phát, một khi đã bám rễ, rất khó loại bỏ hoàn toàn dù có nỗ lực chính sách.

Các biểu đồ dot plot được đề cập cho thấy phần lớn thành viên Fed chỉ ủng hộ một lần cắt giảm lãi suất 0.25% trong năm 2026. Điều này phản ánh mối quan tâm chính của Fed hiện nay là kiểm soát kỳ vọng lạm phát, thay vì thúc đẩy tăng trưởng bằng chính sách tiền tệ nới lỏng mạnh. Lạm phát càng kéo dài, chi phí để xử lý càng cao, tương tự như việc một vật dính lâu ngày sẽ khó gỡ bỏ hơn.

Tuy nhiên, nội bộ Fed không hoàn toàn đồng thuận. Có ba thành viên phản đối quyết định cắt giảm 0.25%, trong đó hai người muốn giữ nguyên lãi suất và một người ủng hộ cắt giảm mạnh hơn 0.50%. Cùng với đó, Fed thông báo sẽ bắt đầu một chương trình RMPs với quy mô 40 tỷ USD ngay trong tháng này. Điều này đánh dấu sự thay đổi nhanh chóng, khi Fed vừa mới chính thức kết thúc QT vào ngày 1 tháng 12 nhưng đã phải quay lại hỗ trợ thanh khoản cho hệ thống tài chính. Dù RMPs về mặt kỹ thuật không được gọi là QE, nhưng về bản chất, cả hai đều làm tăng thanh khoản và mở rộng vai trò của Fed trên thị trường. Điều này đặt ra câu hỏi rằng Fed đang lo ngại rủi ro gì trong hệ thống tài chính ngắn hạn.

Bất kể nguyên nhân cụ thể là gì, nhiều thị trường ban đầu phản ứng tích cực với thông tin bơm thanh khoản. Trong phần lớn tuần trước, các thị trường tài chính và hàng hóa đều tăng mạnh, trước khi đảo chiều rõ rệt vào phiên thứ Sáu. Tại Mỹ, chỉ số Dow Jones lập mức cao kỷ lục mới, trong khi Nasdaq và S&P 500 tiến sát nhưng chưa vượt được đỉnh lịch sử. Xu hướng tương tự cũng xuất hiện tại các thị trường khác như DAX, SMI và Nikkei. Đợt tăng mang tính mùa vụ cuối năm, thường được gọi là “Santa Claus rally”, đang diễn ra, nhưng câu hỏi là liệu đà tăng này có đủ mạnh để giúp các chỉ số xác lập đỉnh mới trước khi năm kết thúc hay không. Nếu không, các tín hiệu phân kỳ giảm giá xuất hiện gần đây có thể là cảnh báo sớm về rủi ro điều chỉnh.

Trên thị trường hàng hóa, tâm điểm chú ý nằm ở nhóm kim loại. Bạc tăng rất mạnh, có thời điểm vượt 65 USD/ounce, trước khi bị bán tháo đáng kể vào thứ Sáu. Vàng cũng tăng tốt, tiến sát mức đỉnh lịch sử 4,398 USD và đạt 4,388 USD, sau đó điều chỉnh mạnh. Việc vàng tiến gần đỉnh cũ nhưng không vượt qua được tạo ra khả năng hình thành mô hình đỉnh kép, thường là tín hiệu kỹ thuật tiêu cực. Bạch kim thậm chí lập mức cao kỷ lục mới và giữ được phần lớn mức tăng đến cuối phiên. Tuy nhiên, đang xuất hiện dấu hiệu phân kỳ giảm giá giữa vàng và bạc. Nếu vàng không sớm vượt được mốc 4,398 USD, rủi ro điều chỉnh của nhóm kim loại quý có thể gia tăng. Ngoài bạc, hàng hóa nổi bật nhất trong tuần là ca cao, tăng 14% trong tuần và hơn 31% kể từ đáy chu kỳ hình thành vào tháng 11. Ngược lại, nhóm năng lượng diễn biến tiêu cực, với dầu thô giảm về mức thấp nhất kể từ tháng 10 và khí tự nhiên giảm 22% so với mức đóng cửa tuần trước, phản ánh áp lực cung và nhu cầu yếu.

Trên thị trường tiền tệ, đồng USD giảm mạnh ngay sau quyết định lãi suất của Fed nhưng sau đó ổn định trở lại vào cuối tuần. Sự suy yếu của USD tạo điều kiện cho các đồng tiền khác tăng giá, đặc biệt là AUD và CAD, thường được gọi là các đồng tiền hàng hóa do có mối liên hệ chặt chẽ với giá hàng hóa cơ bản. Đối với thị trường tiền điện tử, việc cắt giảm lãi suất và triển khai RMPs hầu như không tạo ra phản ứng đáng kể, điều này cho thấy động lực tăng của Bitcoin và các tài sản tương tự đang suy yếu.