Đợt tăng giá tạm dừng khi Fed thiếu rõ ràng và lo ngại về AI gia tăng

Thị trường tiếp tục chững lại trong phiên thứ hai liên tiếp khi tâm lý suy yếu bởi sự mơ hồ trong chính sách của Fed và những nghi ngờ trở lại với câu chuyện AI. Chỉ số S&P 500 giảm 0.4%, Dow hạ 0.3% và Nasdaq mất 0.4%, xóa bỏ thành quả trước đó và nhắc nhở nhà đầu tư rằng đà tăng mạnh mẽ thời gian qua không phải bất khả chiến bại.

Đà giảm lần này không gắn với một tin tức cụ thể, nhưng áp lực chính đến từ Fed. Thị trường vẫn đang xử lý thông điệp của Powell, người chọn lập trường trung dung khi vừa thừa nhận lạm phát dai dẳng vừa ghi nhận sự suy yếu trong thị trường lao động, để lại tâm lý lưng chừng. Nhận xét của ông rằng cổ phiếu “được định giá khá cao” không mang tính cảnh báo trực tiếp nhưng cũng gây ra lo ngại. Với những nhà đầu tư đã mạnh tay đặt cược vào rủi ro, tín hiệu này giống như lời nhắc nhở thận trọng. Khi một số quan chức Fed đồng loạt đưa ra quan điểm dè dặt, tâm lý thị trường dễ dàng bị lung lay.

Đợt tăng năm nay được thúc đẩy mạnh bởi kỳ vọng vào AI, đi kèm những xu hướng phụ như vàng tăng hay bán khống USD. Hầu hết các nhà đầu tư, kể cả nhóm thận trọng, đều đã tham gia. Nhưng khi dòng tiền chững lại, các cổ phiếu AI và công nghệ đồng loạt mất đà. Micron giảm dù công bố dự báo tích cực, Alibaba, Lithium Americas và nhóm cổ phiếu chip rộng hơn cũng suy yếu. Thị trường không phản ứng với tin xấu, mà đơn giản là kỳ vọng đã lên quá cao.

Câu chuyện AI quay lại tâm điểm với những câu hỏi về chi phí và tính bền vững. Dù kết quả kinh doanh tốt, Micron vẫn nằm trong nhóm cổ phiếu kém nhất S&P 500, cho thấy thị trường không còn dễ dàng thưởng công. Nhà đầu tư bắt đầu đặt ra câu hỏi: chi phí cho AI sẽ kéo dài bao lâu và ai sẽ gánh chịu?

Các ông lớn công nghệ như Amazon, Google, Meta, Microsoft và Oracle vẫn là động lực chính cho “giấc mơ AI”, khi đầu tư mạnh vào hạ tầng, bán dẫn và trung tâm dữ liệu. Nhưng ngay cả những tập đoàn này cũng có giới hạn chi tiêu. Cổ phiếu hạ tầng AI đang giao dịch như thể nhu cầu là vô tận, trong khi chi phí có thực tế giới hạn.

Sự suy giảm của Micron phản ánh mâu thuẫn này. Thị trường đã định giá sự hoàn hảo, nhưng ngay cả khi kết quả hoàn hảo, cổ phiếu vẫn giảm. Đây không phải là sự phủ nhận tiềm năng AI mà là lời nhắc nhở rằng giao dịch đã trở nên quá nóng. Để tiếp tục tăng, thị trường cần bằng chứng AI không chỉ tạo ra lợi nhuận tốt mà còn đảm bảo hiệu quả lâu dài về chi phí.

Chu kỳ chi tiêu vốn, kể cả trong lĩnh vực đổi mới, luôn có nhịp bùng nổ rồi điều chỉnh. Sự giảm tốc sau báo cáo của Micron cho thấy thực tế này. Câu hỏi bây giờ không còn là “AI có thực sự tồn tại không” mà là “AI có mang lại lợi ích kinh tế tương xứng hay không”.

Thị trường trái phiếu cũng góp phần khi lợi suất tăng nhẹ, USD được hỗ trợ, vàng giảm, cho thấy tác động từ sự thận trọng của Fed không chỉ dừng ở cổ phiếu. Các giao dịch đông người như mua cổ phiếu, mua vàng hay bán USD trở nên kém chắc chắn hơn.

Tuy nhiên, đây chưa phải là tín hiệu kết thúc xu hướng tăng. Thị trường tăng bắt đầu từ tháng 10/2022 vẫn còn trẻ, trong khi các chu kỳ trước trung bình kéo dài tám năm. Lợi nhuận doanh nghiệp đang cải thiện, đầu tư AI tiếp tục đóng vai trò dẫn dắt. Bình luận của Powell giống như ghi nhận tình hình hơn là cảnh báo.

Tác động theo mùa cũng cần lưu ý khi tái cân bằng quỹ hưu trí và cuối quý đang tới gần. Tháng Chín năm nay khác thường khi S&P 500 lập kỷ lục, nhưng tháng Mười mới là tháng biến động cao nhất. Dữ liệu lạm phát thứ Sáu có thể ảnh hưởng mạnh đến câu chuyện đình lạm.

Hiện tại, thị trường giống như đang tạm điều chỉnh trước khi chọn hướng đi tiếp. Thay vì tiếp tục lao lên bất chấp, nhà đầu tư đang lựa chọn cách tiếp cận thận trọng để giữ vững xu hướng.