Dự báo cuộc họp FOMC: Fed sẽ giữ nguyên lãi suất, tác động đến DXY và vàng

Cuộc họp của FOMC vào ngày 28 tháng 1 năm 2026 sẽ là một sự kiện đáng chú ý.

Dữ liệu kinh tế hiện tại cho thấy một mô hình kỳ lạ, không tuân theo các quy luật thông thường: nền kinh tế Mỹ đang tăng trưởng mạnh mẽ với ước tính tốc độ tăng trưởng 5,4% cho quý 4, trong khi thị trường lao động lại có dấu hiệu suy yếu.

Trong khi đó, lạm phát vẫn ở mức 3,0%, cao hơn mức mong muốn của ngân hàng trung ương.

Thông thường, tăng trưởng nhanh sẽ đi kèm với lạm phát cao và thị trường lao động nóng, nhưng điều này hiện không xảy ra. Sự phân kỳ này có thể cho thấy các doanh nghiệp đang trở nên hiệu quả và năng suất hơn đáng kể. Tuy nhiên, đây cũng có thể là dấu hiệu cảnh báo nền kinh tế đang bắt đầu “quá nóng” (tăng trưởng quá nhanh để bền vững), dù điều này chưa rõ ràng do các yếu tố tạm thời.

Trước thềm cuộc họp, các thành viên thị trường đang định giá khoảng 97% khả năng lãi suất sẽ được giữ nguyên tại cuộc họp vào thứ Tư.

Nguồn: LSEG

Kinh tế chính trị năm 2026

Cuộc họp tháng 1 năm 2026 không thể phân tích chỉ dựa trên dữ liệu kinh tế. Nó diễn ra trong một “cơn bão” áp lực chính trị, đe dọa đến tính toàn vẹn thể chế của Cục Dự trữ Liên bang (Fed).

“Tâm bão”

Báo cáo của Rabobank mô tả môi trường hiện tại là “trong tâm bão”. Ẩn dụ này rất phù hợp, ám chỉ ma sát giữa chính quyền Tổng thống Trump và Fed.

• Áp lực từ hành pháp: Tổng thống Trump ngày càng siết chặt “kiểm soát” đối với Fed, ủng hộ lãi suất thấp hơn nhằm thúc đẩy tăng trưởng và giảm chi phí trả nợ quốc gia.
• “Người quản lý”: Báo cáo đề cập đến một “quartermaster” tên Miran—có thể là cố vấn kinh tế quan trọng—người ủng hộ cắt giảm 50 điểm cơ bản vào tháng 12. Điều này cho thấy sự khác biệt giữa hành động của Fed (25 bps) và mong muốn của chính quyền (50 bps), tạo áp lực nới lỏng nhanh hơn.

Trát đòi hầu tòa và sự ra đi của Powell
Chủ tịch Jerome Powell đang bị bao vây, đối mặt với trát đòi hầu tòa và cuộc điều tra từ Bộ Tư pháp.

• Áp lực pháp lý chưa từng có: Chưa từng có Chủ tịch Fed đương nhiệm phải chịu áp lực pháp lý công khai từ nhánh hành pháp. Mục tiêu là làm suy yếu vị thế của ông và buộc tuân theo chương trình lãi suất thấp.
• Phản ứng của Powell: Ông được dự đoán sẽ thể hiện thái độ thách thức trong buổi họp báo, có thể tuyên bố đã “nói tất cả những gì cần nói”. Tuy nhiên, tác động tâm lý và sự phân tâm là không thể phủ nhận.
• Quá trình chuyển giao tháng 5: Nhiệm kỳ Chủ tịch của Powell kết thúc ngày 15 tháng 5 năm 2026, là chân trời sự kiện quan trọng cho chính sách tiền tệ.
  • Kịch bản A: Powell rời đi êm thấm, Trump bổ nhiệm người trung thành.
  • Kịch bản B: Powell đấu tranh để ở lại Hội đồng Thống đốc (nhiệm kỳ kéo dài đến 2028). Trump cảnh báo cuộc sống của Powell “sẽ không vui vẻ” nếu làm điều này. Nếu Powell ở lại, ông sẽ từ chối ghế trống trong Hội đồng, ngăn việc bổ nhiệm phiếu quyết định quan trọng.

Bước ngoặt tháng 6

Dự báo cắt giảm lãi suất vào tháng 6 năm 2026 phụ thuộc nhiều vào quá trình chuyển giao chính trị. Rabobank cho rằng khả năng cắt giảm cao hơn vì “đây sẽ là cuộc họp đầu tiên do Chủ tịch Fed mới lãnh đạo”.

• Hàm ý: Thị trường đang định giá phản ứng chính trị. Kỳ vọng Chủ tịch mới sẽ cắt giảm lãi suất, bất chấp lạm phát 3,0% hay GDP 5,4%. Kỳ vọng về “bước ngoặt chính trị hóa” là động lực chính cho đà tăng của vàng và sự suy yếu của Đô la.

Tác động thị trường đối với FX

Mối quan hệ giữa chính trị Mỹ và tiền tệ đang thay đổi cách thế giới nhìn nhận các đồng tiền khác. Hiện USD có xu hướng giảm vì nhiều lý do:

• Tại sao Đô la suy yếu

  • Lập luận “giảm giá”: Chỉ số USD (DXY) giảm xuống khoảng 97.00.
  • Lãi suất giảm: Dù Fed tạm dừng một số động thái, nhà đầu tư dự đoán lãi suất có thể xuống 3,0%–3,25% vào cuối năm. Khi lãi suất Mỹ giảm trong khi các quốc gia khác ổn định, USD kém hấp dẫn hơn.
  • “Chiết khấu quản trị”: Lo ngại ma sát chính trị ở Washington, bất đồng công khai giữa Nhà Trắng và Fed khiến thị trường nghi ngờ sự độc lập của ngân hàng trung ương, tăng rủi ro khi giữ Đô la.

• Các loại tiền tệ khác phản ứng

  • Euro (EUR/USD): Euro tăng lên khoảng $1.19, dự báo tiếp tục tăng nhờ lãi suất châu Âu cạnh tranh hơn Mỹ.
  • Bảng Anh (GBP/USD): Bảng đạt đỉnh bốn tháng, gần $1.37, nhờ triển vọng toàn cầu hướng tới “hạ cánh mềm”, có lợi cho Bảng Anh.

Triển vọng đồng USD

Triển vọng USD không ổn định. Nếu Fed bổ nhiệm lãnh đạo mới ưa thích lãi suất thấp, DXY có thể giảm thêm. “Dây cứu sinh” duy nhất là lạm phát Mỹ bùng phát, buộc Fed tăng lãi suất, hoặc khủng hoảng toàn cầu khiến nhà đầu tư quay về USD.

Với vàng đạt mức cao kỷ lục trên $5,100, nhiều nhà đầu tư ưu tiên “tài sản cứng” thay vì Đô la để tìm sự an toàn.

Triển vọng chính sách tiền tệ

Con đường cho phần còn lại của năm 2026 gây tranh luận giữa các nhà phân tích và thị trường:

• Quan điểm đồng thuận (2–3 lần cắt giảm) mềm mỏng hơn so với Fed (1 lần cắt giảm). Sự khác biệt này tạo biến động thị trường.
• Nếu Fed giữ lập trường (1 lần cắt giảm), lợi suất tăng, cổ phiếu/vàng có thể điều chỉnh.
• Nếu Fed nhượng bộ (3 lần cắt giảm), xu hướng tăng có thể tiếp tục.
• Kịch bản trung gian: Fed giữ 1 lần cắt giảm, thị trường kỳ vọng 2–3 lần. Phản ứng thị trường có thể mờ nhạt.

Biểu đồ chỉ số USD (DXY), ngày 26 tháng 1 năm 2026

Nguồn: TradingView.Com (nhấp vào hình để phóng to).

Các mức quan trọng cần chú ý

Hỗ trợ:

• 96.37
• 95.00
• 94.50

Kháng cự:

• 97.70
• 98.67
• 100.00