Fed sẽ giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh áp lực gia tăng?

Làn sóng áp thuế quyết liệt lên hàng nhập khẩu đang làm xói mòn niềm tin tiêu dùng, khiến các hộ gia đình phải chuẩn bị đối phó với khả năng giá cả leo thang và thị trường lao động suy giảm. Tuy nhiên, số liệu mới nhất cho thấy lạm phát đã hạ nhiệt trong tháng Ba, trong khi tỷ lệ thất nghiệp vẫn duy trì ổn định trong tháng Tư.

Số liệu việc làm Mỹ vững chắc củng cố lập trường "chờ đợi" của Fed

Mặc dù vậy, các biện pháp thuế quan đang đe dọa cản trở tiến trình kiềm chế lạm phát. Lãnh đạo Fed gần đây liên tục nhấn mạnh trong các phát biểu công khai rằng dù mức độ bất định đang cao bất thường, chính sách tiền tệ hiện tại vẫn được định vị phù hợp để cân bằng mục tiêu kép là thúc đẩy việc làm tối đa và bình ổn giá cả.

"Các chỉ số kinh tế cơ bản vẫn duy trì khả quan," Sarah House, Chuyên gia kinh tế trưởng mảng Hoa Kỳ tại Wells Fargo, đánh giá. "Tôi cho rằng chúng ta cũng sẽ nghe thấy nhận định về tình trạng bất định cao trong môi trường hiện tại, và Fed sẵn sàng can thiệp - hoặc giữ nguyên - khi cần thiết nhằm đáp ứng cả hai phương diện của nhiệm vụ chính sách."

Quyết định lãi suất sẽ được Fed công bố vào lúc 14:00 thứ Tư (giờ Washington) - 01:00 sáng thứ 5 (theo giờ Việt nam). Chủ tịch Jerome Powell sẽ chủ trì họp báo 30 phút sau đó. Giới đầu tư sẽ chú ý theo dõi liệu Powell có lặp lại, như ông đã nhiều lần khẳng định, rằng nhà hoạch định chính sách "không vội vàng" điều chỉnh lãi suất.

Giá cả trên thị trường hợp đồng tương lai hiện đang phản ánh kỳ vọng về đợt cắt giảm 0.25 điểm phần trăm tại cuộc họp Fed ngày 29-30/7, và hai hoặc ba đợt cắt giảm nữa trước khi kết thúc năm. Tuy nhiên, các nhà kinh tế trong cuộc khảo sát của Bloomberg chỉ dự báo hai đợt cắt giảm, bắt đầu từ tháng 9.

Trong thông cáo sau cuộc họp, Fed nhiều khả năng sẽ giữ biên độ lãi suất chuẩn ở mức 4.25%-4.5%, và tái khẳng định nội dung từ tuyên bố ngày 19/3 về việc họ quan tâm đến các rủi ro đối với cả hai mục tiêu trong nhiệm vụ kép.

Một vài điều chỉnh nhỏ về ngôn ngữ có thể xuất hiện trong đoạn đầu của thông cáo mô tả điều kiện kinh tế. Sự suy giảm GDP quý I do tác động từ nhập khẩu sẽ khiến Ủy ban khó có thể lặp lại nhận định rằng hoạt động kinh tế tổng thể "tiếp tục mở rộng với nhịp độ vững chắc."

Tuy nhiên, Ban lãnh đạo Fed có thể tiếp tục nhấn mạnh dấu hiệu của thị trường lao động "mạnh mẽ" để biện minh cho lập trường chờ đợi, sau khi số liệu tuyển dụng tháng Tư vượt kỳ vọng và tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở 4.2%.

Các nhà hoạch định chính sách cũng nhiều khả năng sẽ tái khẳng định rằng mức độ bất định xung quanh triển vọng kinh tế đã gia tăng hoặc vẫn duy trì ở mức cao.

Diane Swonk, Giám đốc Kinh tế tại KPMG, nhấn mạnh rằng bài học từ đợt tăng giá đột biến trong đại dịch và cú sốc lạm phát thập niên 1970 đã "khắc sâu vào bộ gen của Fed", và do đó sẽ định hình phản ứng chính sách trước các biện pháp thuế quan.

Quả thực, Powell đã tuyên bố trong những tuần gần đây - và có thể tái khẳng định vào thứ Tư - rằng ngân hàng trung ương phải "đảm bảo chắc chắn rằng đợt tăng đơn lẻ trong mặt bằng giá không chuyển hóa thành vấn đề lạm phát kéo dài."

Trong bối cảnh cú sốc cung lớn, "không nên phản ứng quá vội vàng, bởi điều này có thể tạo ra một đợt đình lạm nghiêm trọng hơn, và đó chắc chắn không phải là kết quả mong muốn sau những nỗ lực to lớn để đưa lạm phát xuống mức hiện tại," Swonk nhận định.

Chỉ số lạm phát mà Fed ưu tiên theo dõi đã giảm xuống 2.6% trong năm tính đến tháng Ba, giảm đáng kể từ đỉnh 5.6% năm 2022 nhưng vẫn trên mục tiêu 2% của ngân hàng trung ương này.

Powell cũng gần như chắc chắn sẽ đối mặt với câu hỏi về áp lực liên tục và những lời chỉ trích cá nhân từ Tổng thống Trump, cũng như khả năng về những đe dọa sa thải. Tổng thống đã mềm hóa lập trường về vấn đề này, tái khẳng định trong cuộc phỏng vấn được ghi hình tuần trước và phát sóng Chủ nhật rằng ông không có ý định tìm cách bãi nhiệm Chủ tịch Fed.

Tuy nhiên, ông đã gọi Powell là "kẻ cứng nhắc" vì thái độ thận trọng trong việc cắt giảm lãi suất, tiếp nối lời chỉ trích "kẻ thất bại lớn" mà ông đã phát ngôn vào tháng Tư.

Powell nhiều khả năng sẽ tránh bất kỳ phản ứng nào có thể khiến tổng thống phật lòng và sẽ tái khẳng định tính độc lập của Fed khỏi các áp lực chính trị trong quá trình hoạch định chính sách tiền tệ.