Giá vàng tiếp tục trụ vững mốc 4,000 USD, tín hiệu có thể báo hiệu điểm đảo chiều của thị trường

Giá vàng đã giữ vững vùng hỗ trợ then chốt quanh 4,000 USD/oz trong năm tuần liên tiếp vừa qua, và dù các rủi ro giảm giá đáng kể vẫn còn, một số nhà phân tích nhận thấy tiềm năng ngày càng lớn cho một cú chuyển hướng tăng giá trên thị trường.

Giới phân tích lưu ý rằng dù vàng không thể giữ được đà tăng trên 4,100 USD/oz, kim loại này chỉ chịu áp lực bán hạn chế bất chấp các lực cản đáng kể. Kim loại quý này đã giữ vững vùng hỗ trợ then chốt ngay cả khi giá dầu leo lên mức cao nhất trong chín tuần.

Giá dầu tăng cao trong tuần này khi chiến sự tại Iran leo thang, với cuộc khủng hoảng năng lượng toàn cầu đang diễn ra tiếp tục thổi bùng nỗi lo lạm phát, buộc các ngân hàng trung ương trên thế giới phải nghiêng về lập trường chính sách hawkish hơn.

Cuộc họp chính sách tiền tệ của Fed sẽ là sự kiện kinh tế chính trong tuần tới; tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng quyết định này có thể chỉ tác động hạn chế lên vàng khi ngân hàng trung ương tiếp tục dò đường giữa lạm phát dai dẳng và tăng trưởng kinh tế mong manh.

Dù thị trường không kỳ vọng Fed nâng lãi suất trong tuần tới, các nhà hoạch định chính sách có thể đặt nền móng cho một đợt tăng lãi suất trước cuối năm. Đồng thời, giới phân tích lưu ý rằng thị trường vẫn đang thích nghi với cách tiếp cận của Chủ tịch Fed Kevin Warsh là đưa ra ít định hướng chính sách (forward guidance) hơn.

Ông Lukman Otunuga, Chuyên gia Phân tích Thị trường Cấp cao tại FXTM, cho biết với quá nhiều bất định xoay quanh chính sách tiền tệ Mỹ, phần lớn sẽ phụ thuộc vào dữ liệu lạm phát.

“Thị trường hiện định giá 34% khả năng Fed tăng lãi suất trong tháng 7, nghiêng mạnh về động thái vào tháng 9. Các mức thuế mới của Mỹ từ 10%-12.5% đối với hàng nhập khẩu từ các đối tác thương mại lớn bổ sung thêm một lớp bất định, đe dọa gây hiệu ứng lạm phát vòng hai khiến Fed càng có ít dư địa để đứng ngoài. Tuần tới dày đặc các yếu tố địa chính trị, quyết định của Fed và chỉ số giá PCE - những yếu tố có thể ảnh hưởng đến cách vàng khép lại tháng 7. Một con số nóng có thể đổ thêm dầu vào các cược tăng lãi suất tháng 9 và đưa mốc 4,000 USD trở lại thành mục tiêu giảm giá. Bất kỳ dấu hiệu nào cho thấy áp lực giá hạ nhiệt đều có thể mang lại một phao cứu sinh tiềm năng cho vàng. Tuy nhiên, với giá dầu lẩn quẩn quanh 100 USD, cửa sổ cho một đợt phục hồi bền vững là rất hẹp,” ông nói. “Cuối cùng, mốc 4,000 USD vẫn là ngưỡng sàn cấu trúc cần theo dõi. Một cú phá vỡ dứt khoát xuống dưới mức này sẽ mở đường tới 3,950 USD và 3,900 USD. Nếu mức này trụ vững, vàng có thể bật lên hướng 4,100 USD và 4,200 USD.”

Dù kỳ vọng lãi suất tăng có thể gây áp lực lên vàng, một số nhà phân tích tin rằng cuộc xung đột đang diễn ra ở Trung Đông đang tạo ra một điểm đảo chiều tiềm năng cho kim loại quý này.

“Nếu giá dầu cao hơn tiếp tục thổi bùng lạm phát trong khi đồng thời đè nặng lên hoạt động kinh tế và điều kiện thị trường lao động, thì những lo ngại về tăng trưởng chậm lại rốt cuộc có thể lấn át nỗi lo lạm phát,” ông Simon-Peter Massabni, Trưởng bộ phận Phát triển Kinh doanh tại XS.com, nhận định. “Ở giai đoạn đó, nhà đầu tư nhiều khả năng sẽ xoay vòng trở lại các tài sản phòng thủ, với vàng hưởng lợi, đặc biệt nếu thị trường bắt đầu định giá một chu kỳ nới lỏng trong tương lai của Fed.”

“Trong ngắn hạn, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và đồng USD sẽ tiếp tục chi phối diễn biến giá,” ông Massabni bổ sung. “Tuy nhiên, về trung và dài hạn, một sự dịch chuyển cấu trúc rộng lớn hơn đang diễn ra, được thúc đẩy bởi nhu cầu bền vững từ khu vực chính thức, ảnh hưởng ngày càng tăng của các thị trường châu Á và sự tiến hóa dần dần trong quá trình hình thành giá toàn cầu. Trong bối cảnh đó, tôi xem bất kỳ nhịp điều chỉnh giá đáng kể nào - miễn là các động lực cấu trúc này còn nguyên vẹn - không phải là khởi đầu của một thị trường giá xuống kéo dài, mà là cơ hội tiềm năng để nhà đầu tư dài hạn xây dựng lại các vị thế chiến lược.”

Bà Thu Lan Nguyen, Trưởng bộ phận Nghiên cứu Hàng hóa tại Commerzbank, cũng nhận thấy tiềm năng cho một sự dịch chuyển trên thị trường vàng khi kim loại quý này tiếp tục thể hiện sức bền.

“Nếu nỗi lo về một cuộc leo thang kéo dài của xung đột Trung Đông gia tăng, và do đó Eo biển Hormuz bị đóng cửa lâu dài, và trong trường hợp xấu nhất là cả Eo biển Bab al-Mandab, thì một cuộc khủng hoảng năng lượng nghiêm trọng nhiều khả năng sẽ xảy ra, từ đó có thể kích hoạt một cuộc khủng hoảng kinh tế toàn cầu. Trong kịch bản cực đoan đó, vàng có thể hưởng lợi, vì các ngân hàng trung ương rốt cuộc sẽ phải chuyển sang cắt giảm lãi suất để chống lại suy thoái,” bà nói. “Tuy nhiên, trong ngắn hạn, rủi ro đối với vàng trong trường hợp leo thang thêm rõ ràng nghiêng về phía giảm, bởi giá năng lượng cao hơn lập tức dẫn tới lạm phát cao hơn và các ngân hàng trung ương ban đầu sẽ tập trung vào việc kiềm chế nó.”

Ông Waleed Said, Chuyên gia Phân tích Kỹ thuật tại GivTrade, cho biết dù nhu cầu trú ẩn đang tạo một phần lực đỡ cho vàng, nó chưa đủ để tái khởi động một đợt tăng bền vững.

“Một bất ngờ dovish hoặc một cú suy yếu của đồng USD là hai điều thực sự có thể tái khởi động kịch bản tăng giá, với lực mua từ ngân hàng trung ương đóng vai trò như một mức sàn chứ không phải chất xúc tác trong lúc chờ đợi,” ông nói.

Trong khi sự lạc quan bắt đầu hình thành, một số nhà phân tích vẫn giữ quan điểm giảm giá đối với kim loại quý này, lập luận rằng lãi suất thực tăng là điều khó bỏ qua ngay cả khi kinh tế toàn cầu cho thấy dấu hiệu chậm lại.

“Không có lý do cơ bản nào để nghĩ rằng môi trường lãi suất và tỷ giá của Mỹ sẽ thuận lợi cho việc gia tăng vị thế mua vàng trong tương lai gần,” ông Bart Melek, Trưởng bộ phận Chiến lược Hàng hóa tại TD Securities, viết trong một báo cáo gần đây. “Lo ngại rằng đà giảm lạm phát gần đây sẽ bị đảo ngược bởi giá năng lượng cao hơn nhiều khả năng sẽ khiến Fed phát tín hiệu rằng họ có rất ít khoan nhượng với việc giá cả tăng dai dẳng và mất kiểm soát, điều này sẽ đẩy chi phí nắm giữ (carry cost) và chi phí cơ hội của việc giữ vàng lên cao. Trên thực tế, môi trường lãi suất cao hơn cho thấy kim loại vàng có thể một lần nữa được định sẵn sẽ rơi trở lại vùng hỗ trợ quanh 3,900 USD/oz trước khi có bất kỳ đỉnh mới nào trong khoảng mười hai tháng tới.”

Dù nhiều nhà đầu tư vẫn tập trung vào chính sách tiền tệ của Fed bởi nó định hình sắc thái cho kinh tế toàn cầu, một số nhà phân tích cảnh báo rằng thị trường cũng cần chú ý sát sao đến cuộc họp chính sách của BoJ vào tuần tới.

Tuần này, đồng JPY rơi xuống mức thấp nhất trong 40 năm so với đồng USD, làm dấy lên lo ngại về sự ổn định của giao dịch chênh lệch lãi suất đồng JPY (carry trade) trên toàn cầu. Dù thị trường kỳ vọng BoJ giữ nguyên lãi suất trong tuần tới, một số nhà phân tích cảnh báo có rủi ro các nhà hoạch định chính sách có thể áp dụng giọng điệu hawkish một cách bất ngờ.

“Với tỷ giá USD/JPY hiện ở trên mức 163, có khả năng BoJ sẽ áp dụng giọng điệu hawkish hơn đáng kể tại cuộc họp ngày 31/7,” bà Dayeon Hong, Chiến lược gia khu vực châu Á - Thái Bình Dương tại Natixis, cho biết trong một báo cáo hôm thứ Sáu. “Nhìn xa hơn cuộc họp tháng này, thị trường có thể định giá một lộ trình tăng lãi suất nhanh hơn.”

Giới phân tích lưu ý rằng lãi suất Nhật cao hơn sẽ củng cố đồng JPY đồng thời gây áp lực lên giao dịch carry trade toàn cầu, vốn được xây dựng dựa trên việc vay đồng tiền Nhật với chi phí rẻ.

Một đồng JPY mạnh hơn có thể buộc nhà đầu tư đóng các vị thế carry trade, tạo ra căng thẳng thanh khoản trên khắp các thị trường tài chính toàn cầu. Trong kịch bản đó, một số nhà đầu tư có thể buộc phải bán vàng để huy động tiền mặt.

Thị trường vàng đã trải qua áp lực bán đáng kể vào đầu tháng 8/2024 sau khi BoJ khiến thị trường bất ngờ với một đợt tăng lãi suất ngoài dự kiến.

Nhìn xa hơn các chính sách tiền tệ của các ngân hàng trung ương toàn cầu, thị trường vàng có thể nhạy cảm với dữ liệu niềm tin tiêu dùng Mỹ và ước tính tăng trưởng đầu tiên của Mỹ trong quý 2.

Các dữ liệu kinh tế đáng chú ý trong tuần tới:

• Thứ Ba: Niềm tin Tiêu dùng Mỹ.
• Thứ Tư: Cuộc họp của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC).
• Thứ Năm: Cuộc họp chính sách tiền tệ của BoE, GDP quý 2 sơ bộ của Mỹ, PCE của Mỹ, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp hàng tuần của Mỹ, cuộc họp chính sách tiền tệ của BoJ.
• Thứ Sáu: Niềm tin Tiêu dùng Đại học Michigan (bản điều chỉnh).