Goldman Sachs: Biến động giá bạc cực đoan có khả năng kéo dài đến năm 2026

Các nhà phân tích cho biết sự biến động giá không phải do thiếu hụt bạc trên toàn cầu, mà do các nút thắt nguồn cung cục bộ đang giữ cho thị trường bị méo mó.

Nguồn cung bạc tại London, nơi giá chuẩn toàn cầu được thiết lập, đang ở mức thấp bất thường sau khi phần lớn kim loại này được chuyển vào các kho ở Mỹ vào năm ngoái giữa lo ngại rằng chính quyền Trump có thể áp đặt thuế quan thương mại.

Đợt tăng giá lịch sử của bạc năm 2025 được thúc đẩy bởi dòng tiền đầu tư liên quan đến mua tài sản an toàn, kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed và đa dạng hóa tài sản, họ cho biết, nhưng tình trạng siết chặt ở London đang khuếch đại tác động của các động thái này.

Thomas và Struyven cho biết trong điều kiện bình thường, nhu cầu ròng hàng tuần là 1,000 tấn sẽ đẩy giá bạc tăng khoảng 2%, nhưng trong môi trường hiện tại, Goldman ước tính độ nhạy đã tăng vọt lên khoảng 7%. Các nhà phân tích cảnh báo rằng những biến động giá cực đoan này có khả năng sẽ kéo dài – theo cả hai hướng.

Và ngay cả ở mức giá cao kỷ lục này, các nhà phân tích cho biết nhu cầu của nhà đầu tư có thể chưa bị kéo căng quá mức. Họ chỉ ra rằng lượng nắm giữ ETF bạc vẫn dưới mức đỉnh năm 2021 và có thể tăng cao hơn nhờ các đợt cắt giảm lãi suất và đa dạng hóa của nhà đầu tư.

Mặt khác, giá bạc có thể giảm nếu các chính sách thương mại được làm rõ và bạc chảy ra khỏi các kho ở Mỹ trở lại London – nhưng bất kỳ sự bất định chính sách nào kéo dài có khả năng sẽ giữ kim loại này ở lại Mỹ. Goldman lưu ý rằng phần lớn vàng đã chuyển vào các kho COMEX ở New York vẫn ở đó ngay cả sau khi Washington tuyên bố rằng vàng sẽ tiếp tục được miễn thuế quan.

'Nếu bạc theo cùng mô hình, phần lớn bạc có thể vẫn ở trong các kho COMEX ở New York và hành động giá cực đoan có thể kéo dài ngay cả sau một tuyên bố rõ ràng về thuế quan bạc của Mỹ,” Thomas và Struyven viết.

Các hạn chế xuất khẩu mới của Trung Quốc năm 2026, hiện yêu cầu phê duyệt chính thức đối với các lô hàng bạc xuất khẩu, chỉ làm gia tăng biến động. Goldman cho biết động thái này thực sự có thể làm phân mảnh thị trường bạc toàn cầu, giảm tính thanh khoản đồng thời khuếch đại biến động giá.

“Rủi ro gián đoạn có thể thúc đẩy các bên tham gia đảm bảo kho dự trữ của riêng họ thay vì chia sẻ các bộ đệm trên toàn cầu,” các nhà phân tích cho biết. “Sự chuyển dịch từ một hệ thống toàn cầu chung sang các kho dự trữ khu vực cô lập sẽ tạo ra một cấu trúc không hiệu quả — biến một thị trường tích hợp, mượt mà thành một thị trường dễ xảy ra các biến động giá cục bộ, mạnh mẽ.”