JPY suy yếu sau nhịp hồi cuối tuần; tâm điểm hướng về ngân sách Vương Quốc Anh

Tổng quan thị trường

Phiên giao dịch tại châu Á diễn ra trầm lắng khi Nhật Bản nghỉ lễ. Nhịp hồi mạnh của JPY vào cuối tuần trước không được nối dài, khi đồng tiền này mất dần động lực do thiếu vắng các chất xúc tác mới. Sự chững lại phản ánh thế cân bằng mong manh: một số nhà đầu tư kỳ vọng Yên tiếp tục hồi phục mang tính điều chỉnh, nhưng bối cảnh chính sách rộng hơn vẫn nghiêng bất lợi cho JPY. Một trong những lực cản chính là quan điểm rằng BoJ có thể trì hoãn lần tăng lãi suất tiếp theo sang đầu năm 2026, chủ yếu do áp lực chính trị hơn là yếu tố kinh tế vĩ mô.

Các tín hiệu ban đầu từ vòng thương lượng Shunto tiếp theo cho thấy Rengo tiếp tục thúc đẩy mức tăng lương trên 5% vào năm 2026—tương tự yêu cầu từng dẫn đến mức tăng lương lớn nhất trong 34 năm. Dù doanh nghiệp khó có thể đáp ứng đầy đủ yêu cầu này, khu vực sản xuất đang hưởng lợi từ thỏa thuận thuế quan mới với Mỹ và đồng JPY yếu. Thị trường lao động eo hẹp cũng làm gia tăng khả năng duy trì đà tăng lương.

Dù áp lực lương mang tính cấu trúc—một trong những điều kiện then chốt để BoJ nâng lãi suất —vẫn hiện hữu, chính phủ lại lo ngại việc nâng lãi suất quá sớm có thể làm suy yếu gói kích thích trị giá 17.7 nghìn tỷ JPY được công bố tuần trước. Yếu tố chính trị đang ngày càng ảnh hưởng mạnh đến kỳ vọng chính sách, đặc biệt trong bối cảnh Thủ tướng Sanae Takaichi đang có mức tín nhiệm cao.

Nhìn về phía trước, ngân sách Mùa thu của Anh sẽ là phép thử quan trọng đối với các tài sản trong nước. Thị trường Gilts, chứng khoán Anh và giá GBP sẽ phụ thuộc vào việc Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves có thể trình bày lộ trình củng cố tài khóa đáng tin cậy mà vẫn hỗ trợ tăng trưởng hay không. Một sai sót có thể gây ra cú sốc niềm tin trên thị trường trái phiếu. Ngoài Anh, Mỹ sẽ công bố loạt dữ liệu bị dồn lại sau khi chính phủ mở cửa trở lại, và RBNZ được kỳ vọng tiếp tục cắt giảm lãi suất.

Trên thị trường tiền tệ, EUR hiện dẫn đầu, theo sau là AUD và GBP, trong khi JPY nằm cuối bảng cùng NZD và USD. CHF và CAD ở nhóm giữa. Tuy nhiên, thứ hạng này gần như chắc chắn sẽ thay đổi trong tuần.

Tại châu Á, thời điểm viết bài, HSI tăng 1.80%. SSE giảm 0.10%. Strait Times tăng 0.46%. Thị trường Nhật Bản nghỉ lễ.

Chủ tịch Fed Boston Susan Collins phát tín hiệu do dự trước quyết định cắt giảm lãi suất tháng 12

Chủ tịch Fed Boston Susan Collins thể hiện rõ lập trường thận trọng trước cuộc họp FOMC ngày 9–10 tháng 12, cho biết bà thấy “lý do để do dự” trong việc tiếp tục giảm chi phí vay. Sau 50bps nới lỏng trong tháng 9 và tháng 10, Collins đánh giá chính sách hiện “hơi mang tính hạn chế” và phù hợp với điều kiện kinh tế hiện tại.

Bà nhấn mạnh Fed đang đối mặt bài toán khó: lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu trong khi thị trường lao động cho thấy dấu hiệu suy yếu rõ rệt. Theo bà, rủi ro “tồn tại ở cả hai phía của nhiệm vụ”, đồng thời cho biết sự suy yếu rõ nét hơn của thị trường lao động có thể khiến bà thay đổi quan điểm. “Nếu tôi thấy thêm bằng chứng về sự suy yếu, tôi sẽ cân nhắc nghiêm túc,” bà nói.

Collins cũng đề cập mức độ phân hóa quan điểm hiếm thấy trong nội bộ Ủy ban. “Chúng ta đang trong giai đoạn phức tạp,” bà nhận định, cho rằng sự đa dạng quan điểm là điều cần thiết trong bối cảnh triển vọng kinh tế đầy bất định.

Chủ tịch SNB Martin Schlegel cho biết lãi suất âm có thể quay lại nhưng tiêu chuẩn rất cao

Chủ tịch SNB Martin Schlegel cho biết cuối tuần qua ngân hàng trung ương vẫn sẵn sàng áp dụng lại lãi suất âm nếu ổn định giá trung hạn bị đe dọa, nhưng nhấn mạnh “rào cản rất cao”.

Ông cũng đề cập thỏa thuận gần đây giảm thuế suất của Mỹ đối với hàng hóa Thụy Sĩ từ 39% xuống 15%, cho rằng đây là động thái hữu ích nhưng chưa phải “yếu tố thay đổi cục diện”, khi mức thuế này chỉ ảnh hưởng khoảng 4% xuất khẩu Thụy Sĩ.

Schlegel nhận định chính sách thương mại của Mỹ vẫn là nguồn bất định lớn nhất đối với doanh nghiệp Thụy Sĩ, và các nhà xuất khẩu có thể tạm hoãn lô hàng sang Mỹ cho đến khi mức thuế mới được áp dụng hoàn toàn.

RBNZ cắt giảm 25bps dù khả năng bất ngờ vẫn tồn tại; dữ liệu Mỹ tiếp tục dồn về

RBNZ được kỳ vọng rộng rãi sẽ giảm OCR thêm 25bps xuống 2.25%, tiếp tục chu kỳ nới lỏng nhằm hỗ trợ nền kinh tế trong nước đang giảm tốc. Tuy nhiên, bức tranh phức tạp hơn so với đồng thuận thị trường, khi các nhà hoạch định chính sách phải đối mặt với đà suy yếu sâu hơn, khoảng cách dài đến cuộc họp tiếp theo và sự chuyển giao lãnh đạo sắp tới.

Câu hỏi then chốt là liệu mức OCR 2.25% có đủ để ổn định hoạt động kinh tế hay không. Ngay cả khi Ủy ban tin rằng mức này mang lại hỗ trợ phù hợp, RBNZ gần như chắc chắn sẽ không đóng lại cánh cửa cắt giảm lãi suất trong bối cảnh triển vọng còn mong manh.

Thách thức lớn hơn là liệu Hội đồng có cho rằng cần thực hiện bước đi mạnh hơn hay không. Cuộc họp chính sách tiếp theo diễn ra vào tháng 2—gần ba tháng nữa—một khoảng thời gian dài bất thường, làm tăng khả năng ngân hàng cân nhắc đi trước đường cong, qua đó mở ra khả năng—dù nhỏ—về mức cắt 50bps.

Đây cũng là cuộc họp cuối cùng dưới sự điều hành của quyền Thống đốc Christian Hawkesby trước khi Anna Breman tiếp quản vào ngày 1 tháng 12. Một số ý kiến cho rằng Hawkesby có thể muốn “hoàn tất phần việc còn lại” bằng một bước đi quyết đoán, để Breman bắt đầu nhiệm kỳ trong bối cảnh chính sách rõ ràng. Những quan điểm khác lại cho rằng nên để các quyết định lớn cho tân Thống đốc.

Dù kịch bản cơ sở vẫn là mức cắt 25bps, thị trường cần chuẩn bị cho khả năng bất ngờ.

Tuần này không chỉ có RBNZ, biên bản ECB dự kiến tái khẳng định thông điệp rằng lạm phát và lãi suất chính sách đang ở mức phù hợp, với ít áp lực điều chỉnh trong ngắn hạn. Beige Book của Fed sẽ được xem xét kỹ để đánh giá tác động của thuế quan lên hành vi định giá và thị trường lao động khu vực—đặc biệt quan trọng khi dữ liệu bị gián đoạn bởi việc chính phủ Mỹ đóng cửa.

Về dữ liệu, Mỹ sẽ công bố loạt chỉ báo dồn lại gồm doanh số bán lẻ, lạm phát PCE và đơn hàng hàng hóa lâu bền. Trên bình diện toàn cầu, thị trường sẽ theo dõi chỉ số khí hậu kinh doanh Ifo của Đức, GDP của Canada và Thụy Sĩ, CPI Tokyo của Nhật Bản và CPI hàng tháng của Australia.

Một số điểm đáng chú ý trong tuần:
 

• Thứ Hai: Khí hậu kinh doanh Ifo của Đức.
• Thứ Ba: GDP cuối của Đức; doanh số bán lẻ Mỹ, PPI, chỉ số giá nhà, hợp đồng nhà chờ bán, niềm tin người tiêu dùng.
• Thứ Tư: Giá dịch vụ doanh nghiệp Nhật Bản; CPI hàng tháng của Australia; quyết định lãi suất RBNZ; yêu cầu thất nghiệp Mỹ, đơn hàng lâu bền, Chicago PMI, thu nhập và chi tiêu cá nhân, lạm phát PCE, Beige Book của Fed.
• Thứ Năm: Doanh số bán lẻ New Zealand, niềm tin kinh doanh ANZ; niềm tin người tiêu dùng Gfk Đức; M3 Eurozone; biên bản ECB.
• Thứ Sáu: CPI Tokyo, sản xuất công nghiệp và doanh số bán lẻ Nhật Bản; doanh số bán lẻ Đức, CPI sơ bộ, thất nghiệp; GDP Thụy Sĩ, chỉ báo KOF, GDP Canada.

Triển vọng GBP/JPY khung ngày

Các điểm xoay: (S1) 204.11; (P) 205.09; (R1) 205.88; …

GBP/JPY hồi nhẹ trước EMA 55 khung 4 giờ và triển vọng chưa thay đổi. Xu hướng trong ngày giữ trung tính và trạng thái đi ngang có thể tiếp diễn dưới 206.84. Nhịp điều chỉnh sâu hơn có thể xuất hiện nhưng dự kiến được giữ bởi hỗ trợ 202.31 để tạo nhịp tăng mới. Phá 206.84 sẽ hướng đến đỉnh 208.09. Nếu phá vỡ dứt khoát, xu hướng tăng dài hạn sẽ được nối lại.

Trên khung thời gian lớn hơn, diễn biến từ 208.09 (đỉnh năm 2024) được xem là pha điều chỉnh và có thể đã kết thúc tại 184.35. Việc phá vỡ rõ ràng đỉnh 208.09 sẽ nối dài xu hướng tăng khởi đầu từ 123.94 (đáy năm 2020). Mục tiêu tiếp theo là mức chiếu 61.8% của nhịp 148.93–208.09 tính từ 184.35 tại 220.90. Tuy nhiên, nếu 199.04 bị xuyên thủng, kịch bản này sẽ suy yếu và mô hình điều chỉnh có thể kéo dài bằng một nhịp giảm nữa.