Khẩu vị rủi ro quay lại với xu hướng “mua mọi thứ”

Đợt tăng này đến từ sự thích nghi của thị trường. Nhà đầu tư đã quen giao dịch trong môi trường biến động và thiếu thông tin. Hiện tại, lợi nhuận của doanh nghiệp đang là yếu tố chính giữ tâm lý ổn định. Khoảng 85% công ty trong S&P 500 báo cáo kết quả tốt hơn dự kiến, củng cố niềm tin rằng tăng trưởng kinh tế vẫn vững.

Hai yếu tố thúc đẩy chính là trí tuệ nhân tạo (AI) và đổi mới trong sản xuất. Chúng giúp bù đắp tác động từ thuế quan và căng thẳng thương mại. Áp lực tín dụng giảm, số vụ vỡ nợ ít hơn, và vốn đầu tư đang chuyển sang các lĩnh vực thực tế như trung tâm dữ liệu, sản xuất, hàng không và tự động hóa. Đây là sự kết hợp giữa công nghệ và công nghiệp, chứ không phải sự quay lại của nền kinh tế cũ.

Apple là biểu tượng cho giai đoạn phục hồi này. Việc ra mắt iPhone 17 và đánh giá tích cực từ giới phân tích giúp cổ phiếu công nghệ lớn tăng mạnh. Cổ phiếu rủi ro cao trong Nasdaq dẫn đầu đà tăng, còn nhóm vốn hóa nhỏ cũng phục hồi; chỉ số Russell 2000 tăng gần 2% nhờ kỳ vọng Fed cắt giảm lãi suất và chính phủ đẩy mạnh chi tiêu. Lợi suất trái phiếu giảm xuống dưới 4%, vàng vượt 4,350 USD, còn USD giữ ổn định. Cấu trúc thị trường hiện tại phản ánh sự điều chỉnh mối tương quan, không phải lo sợ. El-Erian gọi đây là “giao dịch mất giá” — khi tài sản rủi ro và công cụ phòng hộ cùng tăng, cho thấy thanh khoản đang trở thành một loại tài sản riêng.

Hiện nay, giới giao dịch đều nói một câu: “Mọi thứ đều được mua.” Cổ phiếu, trái phiếu, vàng, tiền ảo, hàng hóa — tất cả cùng tăng. Không có rủi ro tín dụng mới, căng thẳng thương mại giảm, và biến động tuần trước đã ổn định trở lại. Bitcoin lấy lại mốc 111,000 USD, cổ phiếu ngân hàng khu vực hồi phục, và các tài sản đầu cơ tiếp tục tăng. Thị trường đang ưa thích sự hưng phấn hơn là sự ổn định.

Đà tăng này vừa mang tính kỹ thuật vừa tâm lý. Biến động giảm, các quỹ hệ thống và giao dịch theo thuật toán bắt đầu mua lại. Tháng Mười thường là thời điểm tạo nền cho sóng tăng cuối năm — khi biến động giảm, thị trường có xu hướng đi lên. Hiện nay, diễn biến giá chủ yếu bị chi phối bởi vị thế giao dịch: người bán biến động quay lại, các quỹ CTA tăng mua, và nhà quản lý quỹ đuổi theo chỉ số sau giai đoạn tụt hậu.

Nói cách khác, thị trường đang lấy lại nhịp hoạt động quen thuộc. Mọi nhịp giảm đều được mua, mọi rung lắc đều bị bỏ qua. Cú sốc biến động tháng Mười giống như một lần “dọn dẹp hệ thống” để chuẩn bị cho giai đoạn tăng mới cuối năm.

Bây giờ, thị trường giao dịch theo phản xạ tự nhiên: vừa sợ hãi, vừa tham lam. Đây chưa phải là giai đoạn định giá lại lớn, mà chỉ là lúc thị trường tìm lại sự tự tin để tiếp tục tăng.