Lạm phát, dòng chảy trái phiếu, việc sa thải Fed Cook và tâm điểm Nvidia gây áp lực lên thị trường châu Á

Chứng khoán châu Á giảm; PCE và Nvidia là tâm điểm

Chứng khoán châu Á mở cửa trong sắc đỏ, chịu ảnh hưởng tiêu cực từ Phố Wall và chờ đợi báo cáo lạm phát có thể thay đổi định hướng chính sách của Fed. Hợp đồng tương lai tại Nhật Bản, Hồng Kông và Úc đồng loạt giảm, trong khi hợp đồng tại Trung Quốc đi ngược xu hướng. Chỉ số Golden Dragon của Trung Quốc ghi nhận phiên tăng thứ tư liên tiếp, phản ánh diễn biến riêng biệt.

Tại Mỹ, S&P 500 dừng lại ngay trước mốc kỷ lục. Nvidia tiếp tục tăng giá trước báo cáo kết quả kinh doanh giữa tuần, còn Alphabet đạt mức cao mới. Tuy nhiên, tâm lý chung xấu đi khi lợi suất trái phiếu tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu 10 năm lên 4.28%, đồng USD tăng giá, làm phai nhạt sự lạc quan từ phát biểu của Powell tại Jackson Hole.

Thị trường đang chú ý nhiều hơn đến lý do của việc cắt giảm lãi suất thay vì thời điểm. Nếu cắt giảm do lạm phát hạ nhiệt, đó là tín hiệu tích cực. Nhưng nếu do tăng trưởng kinh tế suy yếu, điều này sẽ phản ánh sự lo ngại. Hiện Fed vẫn cân bằng giữa rủi ro lạm phát và nguy cơ thất nghiệp. Chỉ số PCE lõi công bố thứ Sáu là điểm nhấn quan trọng: dự báo ở mức 2.9%. Nếu chạm 3.0%, khả năng gây biến động lớn trên thị trường là rất cao. Powell có thể coi tác động từ thuế quan chỉ là yếu tố tạm thời, nhưng thị trường vẫn thận trọng sau những sai lầm dự báo trước đây.

Trong khi đó, thị trường trái phiếu phải hấp thụ nguồn cung lớn với 183 tỷ USD phát hành mới trong tuần này, tạo thêm áp lực.

Tâm điểm khác là Nvidia — công ty có vốn hóa 4 nghìn tỷ USD, tương đương quy mô chỉ số Nikkei. Thị trường đặt kỳ vọng rất cao: EPS dự báo tăng gần 50% với doanh thu 46 tỷ USD. Quyền chọn cho thấy thị trường chờ đợi biến động khoảng 6% sau báo cáo. Nếu Nvidia vượt kỳ vọng, cơn sốt AI sẽ tiếp tục dẫn dắt thị trường. Ngược lại, những lo ngại về kịch bản tương tự bong bóng dot-com sẽ gia tăng.

Ở châu Âu, tình hình chính trị cũng góp phần gây nhiễu. Thủ tướng François Bayrou lên lịch bỏ phiếu tín nhiệm vào ngày 8/9, trong khi các công đoàn đe dọa đình công trên toàn quốc. Những sự kiện này thường không ảnh hưởng dài hạn, nhưng có thể thúc đẩy các nhà đầu tư EUR/USD giảm bớt vị thế khi đồng USD được hỗ trợ bởi lợi suất Mỹ cao.

Tóm lại, Phố Wall vẫn dao động quanh mức cao kỷ lục trong bối cảnh điều kiện tài chính nới lỏng, nhưng nền kinh tế thực tế cho thấy tăng trưởng chậm lại, thị trường lao động suy yếu và lạm phát còn dai dẳng. Powell đã để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất, nhưng nhà đầu tư chưa rõ liệu đó là tín hiệu tích cực cho thanh khoản hay cảnh báo rủi ro.

Tuần này, thị trường tập trung vào ba yếu tố chính: lượng phát hành trái phiếu lớn, báo cáo PCE và kết quả kinh doanh Nvidia. Châu Á vì thế sẽ khó tránh khỏi biến động theo các diễn biến này.

Rủi ro chính trị bủa vây Fed sau khi Cook bị sa thải

Tổng thống Trump đã gây chấn động khi tuyên bố sa thải ngay lập tức Thống đốc Fed Lisa Cook, cáo buộc bà gian lận tài liệu thế chấp và nhấn mạnh “người dân Mỹ cần tin tưởng vào sự minh bạch của Fed”. Quyết định này được công bố trên Truth Social, trùng thời điểm Bộ Tư pháp bắt đầu điều tra Cook sau khi nhận được tố cáo từ Giám đốc FHFA Bill Pulte.

Động thái này không bất ngờ về mặt chính trị. Trump liên tục gia tăng áp lực lên các nhân vật Dân chủ và Fed của Powell, và lần này hành động trực diện hơn. Cook, người trước đó đã bác bỏ cáo buộc trên mạng xã hội, nay bị loại khỏi quá trình hoạch định chính sách.

Thị trường phản ứng tức thì: đồng USD suy yếu, lợi suất trái phiếu giảm, hợp đồng tương lai S&P 500 rơi vào trạng thái bất định. Nhà đầu tư nhận ra rủi ro chính trị từ Nhà Trắng đã trực tiếp tác động đến thị trường. Sự độc lập của Fed vốn đã bị nghi ngờ, nay càng bị đặt dấu hỏi.

Kết quả là Fed mất đi một phiếu bầu trong bối cảnh báo cáo lạm phát PCE quan trọng sắp công bố. Đồng thời, Trump thể hiện rõ sẵn sàng can thiệp mạnh vào nhân sự Fed. Điều này khiến giới đầu tư lo ngại không chỉ về trường hợp của Lisa Cook, mà còn về những bất ngờ chính trị khác có thể xảy ra.