Lạm phát yếu mở đường cho RBA cắt giảm lãi suất, BoC và Fed chuẩn bị nối gót

Thị trường ngoại hối

Đồng AUD giảm mạnh trong phiên châu Á sau khi dữ liệu CPI quý 2 của Úc củng cố kỳ vọng về việc RBA sẽ cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 8. Tuy nhiên, đà suy yếu của AUD vẫn còn khá khiêm tốn. Cả lạm phát tổng thể và lạm phát lõi đều cho thấy xu hướng mềm hóa, qua đó tạo điều kiện để ngân hàng trung ương tiếp tục chu kỳ nới lỏng một cách thận trọng. Dù vậy, sự thiếu vắng các dấu hiệu suy yếu rõ nét hơn, đặc biệt trong thị trường lao động, đồng nghĩa với việc không có áp lực lớn để đẩy nhanh tốc độ cắt giảm. Thống đốc Michele Bullock gần đây cũng bác bỏ lo ngại về việc tỷ lệ thất nghiệp tăng trong tháng 6, qua đó ủng hộ kịch bản cắt giảm lãi suất định kỳ theo quý.

Trên thị trường tiền tệ, JPY dẫn đầu đà tăng khi nhà đầu tư chuẩn bị cho cuộc họp BoJ vào thứ Năm, với kỳ vọng về khả năng giọng điệu hoặc dự báo của ngân hàng sẽ mang thiên hướng hawkish. NZD và EUR cũng giữ vững. AUD đang ở đáy bảng xếp hạng, tiếp theo là GBP và USD. CAD và CHF dao động trong vùng trung lập.

Lịch kinh tế và thương mại

Lịch sự kiện sắp tới khá dày đặc với GDP khu vực Eurozone, số liệu việc làm ADP và GDP sơ bộ quý 2 của Mỹ. Ngay sau đó là các quyết định lãi suất của BoC và FOMC. Sự kết hợp giữa dữ liệu vĩ mô và tín hiệu từ các ngân hàng trung ương có thể tạo ra các biến động nội trong ngày mạnh trên thị trường tiền tệ và lợi suất trái phiếu.

Về thương mại, vòng đàm phán Mỹ-Trung tại Stockholm kết thúc mà không đạt được đột phá. Giới chức cho biết hiện Tổng thống Mỹ Donald Trump sẽ quyết định liệu có kéo dài thỏa thuận đình chiến thuế quan sau thời hạn ngày 12/8 hay không. Nếu không gia hạn, thuế suất có thể tăng vọt trở lại mức ba chữ số.

Bộ trưởng Tài chính Mỹ Scott Bessent nhấn mạnh rằng chỉ có Trump mới có thể phê duyệt việc gia hạn. Ông cũng gợi ý về khả năng có một vòng đàm phán tiếp theo trong khoảng 90 ngày tới, đồng thời ghi nhận “tương tác cá nhân tích cực” với Phó Thủ tướng Trung Quốc Hà Lập Phong. Các cuộc thảo luận được cho là đã có tiến triển về các vấn đề kỹ thuật như xuất khẩu đất hiếm.

EUR/USD dao động gần đường EMA 55 ngày

Cặp EUR/USD hiện đang dao động quanh đường trung bình EMA 55 ngày. Phe mua sẽ kỳ vọng mức hỗ trợ này trụ vững để củng cố quan điểm rằng pha điều chỉnh từ 1.1829 chỉ là tạm thời. Tuy nhiên, nếu giá phá thủng hỗ trợ này, khả năng giảm sâu hơn xuống vùng 1.1198 (mức thoái lui Fibonacci 38.2% từ 1.0176 lên 1.1829) sẽ được mở ra.

Thị trường chứng khoán

Tại châu Á, lúc cập nhật:

• Nikkei giảm 0.16%
• Hang Seng giảm 0.77%
• Shanghai Composite tăng 0.52%
• Straits Times giảm 0.38%
• Lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn 10 năm giảm 0.015 điểm về mức 1.560%

Qua đêm tại Mỹ:

• Dow Jones giảm 0.46%
• S&P 500 giảm 0.30%
• NASDAQ giảm 0.38%
• Lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm giảm 0.090 điểm về 4.330%

USD mất đà khi Fed có thể nghiêng về dovish

Fed được kỳ vọng rộng rãi sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4.25–4.50%. Với hơn 97% khả năng đã được thị trường định giá, quyết định này gần như chắc chắn. Tuy nhiên, thị trường sẽ tập trung vào bất kỳ tín hiệu dovish nào, đặc biệt nếu giọng điệu chính sách bắt đầu nghiêng rõ hơn về khả năng cắt giảm lãi suất vào tháng 9.

Yếu tố then chốt sẽ là việc liệu các thành viên dovish như Christopher Waller và Michelle Bowman có thể chuyển quan điểm sang mức độ phản đối chính thức, tức là bỏ phiếu ủng hộ cắt giảm ngay lập tức. Nếu có thêm các thành viên tham gia, thị trường có thể xem đó là dấu hiệu xác nhận rằng một bước ngoặt chính sách đang đến gần. Giọng điệu của Chủ tịch Jerome Powell trong cuộc họp báo sau cuộc họp cũng sẽ đóng vai trò định hướng kỳ vọng cho mùa thu sắp tới.

Hiện tại, thị trường tương lai định giá khoảng 65% khả năng Fed sẽ cắt giảm lãi suất vào tháng 9. Bất kỳ sự mềm mỏng nào trong lập trường của Powell, hoặc nhấn mạnh đến sự bất định liên quan thuế quan và lạm phát, có thể làm tăng thêm xác suất này.

Dữ liệu kinh tế trước cuộc họp Fed

Báo cáo GDP quý 2 của Mỹ dự kiến tăng trưởng ở mức 2.4% hàng năm, phục hồi từ mức -0.5% bất ngờ trong quý 1. Tuy nhiên, đà tăng này chủ yếu mang tính kỹ thuật, xuất phát từ việc nhập khẩu giảm sau khi các doanh nghiệp tăng cường dự trữ hàng tồn kho trong quý trước do lo ngại về thuế quan, thay vì phản ánh sự phục hồi bền vững trong hoạt động nội địa.

USD/JPY: Pha hồi phục từ 145.84 đang mất đà trước vùng kháng cự 149.17. Xu hướng trong ngày chuyển sang trung lập. Nếu phá vỡ dứt khoát 149.17, đà tăng từ 139.87 sẽ tiếp diễn, với mục tiêu hướng đến mức 151.43 (mức mở rộng 100% từ 139.87–148.64, dựa trên điểm hồi 142.66), gần vùng Fibonacci 151.22. Ngược lại, nếu phá thủng hỗ trợ nhỏ tại 147.50, mô hình điều chỉnh từ 149.17 sẽ tiếp diễn với một nhịp giảm nữa về 145.84.

BoC có thể giữ nguyên lãi suất, cắt giảm vào tháng 9 vẫn là kịch bản mở

BoC được kỳ vọng sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 2.75% trong ngày hôm nay, đánh dấu lần tạm dừng thứ ba liên tiếp trong chu kỳ nới lỏng. Việc tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ về 6.9% trong tháng 6 mang lại dư địa để ngân hàng trung ương duy trì lập trường hiện tại. Tuy nhiên, áp lực lạm phát cốt lõi vẫn dai dẳng, với chỉ số CPI common giữ nguyên ở mức 2.6%, cao hơn vùng mục tiêu của BoC.

Với chính sách hiện ở mức trung lập, BoC nhiều khả năng sẽ lựa chọn cách tiếp cận “chờ và quan sát”, đặc biệt trong bối cảnh bất định thương mại kéo dài và khả năng ảnh hưởng trễ của thuế quan lên giá tiêu dùng. Dù tăng trưởng vẫn tiềm ẩn rủi ro suy yếu, việc giữ nguyên chính sách có thể là hợp lý cho tới khi xu hướng lạm phát rõ ràng hơn.

Thị trường vẫn kỳ vọng sẽ có thêm các đợt nới lỏng trong năm nay. Theo khảo sát của Reuters, gần hai phần ba số nhà kinh tế dự báo BoC sẽ cắt giảm lãi suất 25 bps vào tháng 9 và thêm một lần nữa vào cuối năm. Điều này sẽ đưa lãi suất chính sách về mức 2.25%, phù hợp với nhu cầu yếu đi và áp lực giảm phát nếu trở nên rõ ràng hơn.

USD/CAD: Việc phá vỡ đường EMA 55 ngày cho thấy cặp tiền có thể đang điều chỉnh toàn bộ xu hướng giảm từ 1.4791. Trong ngắn hạn, khả năng tiếp tục phục hồi là cao, tuy nhiên, vùng kháng cự mạnh quanh 1.4014 (mức thoái lui Fibonacci 38.2% từ 1.4791 xuống 1.3538) có thể hạn chế đà tăng.

CPI Úc giảm xuống 2.1% trong quý 2, số liệu tháng 6 yếu hơn kỳ vọng

Áp lực lạm phát tại Úc tiếp tục hạ nhiệt trong quý 2, củng cố kỳ vọng RBA sẽ tiếp tục nới lỏng chính sách.

CPI tổng thể tăng 0.7% theo quý, giảm từ mức 0.9% của quý 1 và thấp hơn mức dự báo 0.8%. So với cùng kỳ năm trước, CPI giảm từ 2.4% xuống 2.1%, mức thấp nhất kể từ đầu năm 2021, và thấp hơn mức kỳ vọng 2.2%.

Lạm phát trung bình cắt tỉa (trimmed mean), chỉ số ưa thích của RBA, cũng giảm từ 0.7% xuống 0.6% theo quý. Trên cơ sở hàng năm, chỉ số này giảm từ 2.9% xuống 2.7%, đúng như dự báo và là mức thấp nhất kể từ quý 4 năm 2021.

Áp lực giảm phát đang lan rộng hơn. Lạm phát dịch vụ giảm từ 3.7% xuống 3.3%, thấp nhất kể từ quý 2 năm 2022. Lạm phát hàng hóa giảm trở lại 1.1% sau khi tăng từ 0.8% (quý 4/2024) lên 1.3% (quý 1/2025).

CPI hàng tháng của tháng 6 cũng giảm từ 2.1% xuống 1.9% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mức dự báo 2.1% và dưới mục tiêu 2–3% của RBA.

Niềm tin doanh nghiệp NZ tăng nhẹ, áp lực lạm phát giảm mở ra cơ hội cho RBNZ

Niềm tin kinh doanh ANZ tại New Zealand tăng nhẹ trong tháng 7, từ 46.3 lên 47.8. Triển vọng hoạt động riêng của doanh nghiệp giảm nhẹ từ 40.9 xuống 40.6. Tỷ lệ doanh nghiệp dự kiến tăng giá trong 3 tháng tới giảm xuống còn 43.5%—mức thấp nhất kể từ tháng 12/2024. Kỳ vọng lạm phát cũng giảm từ 2.71% xuống 2.68%.

ANZ mô tả tín hiệu lạm phát là dovish, ghi nhận sự giảm đồng đều cả trong chi phí và kỳ vọng giá bán. Ngân hàng này cho rằng RBNZ có thể sớm chuyển mối lo ngại từ việc lạm phát quá cao sang rủi ro lạm phát quá thấp, ám chỉ khả năng nới lỏng tiền tệ sâu hơn mức thị trường đang kỳ vọng hoặc RBNZ từng phát tín hiệu.

Triển vọng khung ngày EUR/AUD

Cặp EUR/AUD phục hồi sau khi chạm hỗ trợ 1.7717, xu hướng trong ngày giữ ở mức trung lập. Nếu phá thủng rõ ràng 1.7717, kịch bản cho rằng đà tăng từ 1.7245 đã hoàn tất sẽ được xác nhận. Mô hình điều chỉnh từ 1.8554 có thể bước vào nhịp giảm thứ ba, với mục tiêu tiếp theo là hỗ trợ tại 1.7459. Ngược lại, nếu bật tăng mạnh từ vùng hiện tại và phá vỡ kháng cự 1.7972, đà tăng từ 1.7245 sẽ tiếp tục vượt qua 1.8094.

Trong trung hạn, diễn biến từ đỉnh 1.8554 được xem là một mô hình điều chỉnh. Dù khả năng điều chỉnh sâu hơn vẫn tồn tại, vùng hỗ trợ quanh mức 1.6922 (mức thoái lui 38.2% từ đáy năm 2022 tại 1.4281 lên 1.8554) có thể tạo nền cho đợt phục hồi. Xu hướng tăng từ 1.4281 dự kiến sẽ nối lại trong giai đoạn tiếp theo.