Mở cửa phiên Á: Động lực yếu, rủi ro gia tăng

Các cuộc đàm phán thương mại Mỹ-Trung mang lại một số tín hiệu tích cực đầu tuần, khi Trump cho biết sẽ gọi điện cho Chủ tịch Tập Cận Bình vào thứ Sáu và Washington đạt thỏa thuận khung về quyền sở hữu TikTok. Tuy nhiên, trọng tâm thực sự nằm ở lĩnh vực công nghệ cao. Cuộc điều tra chống độc quyền của Bắc Kinh nhắm vào Nvidia cho thấy cả hai bên đang cạnh tranh để kiểm soát AI và chip, chứ không chỉ dừng ở thuế quan.

Trên thị trường, dòng tiền vẫn đổ mạnh vào cổ phiếu công nghệ. Tesla tăng mạnh sau khi Elon Musk mua thêm cổ phiếu trị giá 1 tỷ USD, Alphabet gia nhập nhóm doanh nghiệp trị giá 3,000 tỷ USD, trong khi chỉ số ngành truyền thông tăng 2.3% bất chấp áp lực từ cuộc điều tra Trung Quốc đối với Nvidia. Thông điệp từ giới đầu tư rất rõ ràng: miễn là AI còn là chủ đề chính, rủi ro về định giá và quy định chưa phải yếu tố ngăn cản.

Ngược lại, số liệu kinh tế Trung Quốc tháng 8 tiếp tục gây thất vọng. Sản xuất công nghiệp yếu, doanh số bán lẻ chậm lại, tín dụng mở rộng thấp và dòng vốn đầu tư vẫn yếu. Điểm sáng duy nhất là tỷ lệ thất nghiệp giảm nhẹ, nhưng phần lớn do vấn đề thống kê hơn là cải thiện thực chất. Bắc Kinh có khả năng sẽ tung thêm các biện pháp hỗ trợ, nhưng nhà đầu tư vẫn hoài nghi về hiệu quả. Đợt phục hồi gần đây của chứng khoán và nhân dân tệ dường như phản ánh kỳ vọng ngắn hạn hơn là niềm tin dài hạn.

Ở Mỹ, thị trường lao động đang cho thấy dấu hiệu suy yếu. Số đơn xin trợ cấp thất nghiệp tăng, tỷ lệ thất nghiệp lên mức cao nhất từ 2021, và lần đầu tiên sau 4 năm số người tìm việc vượt số vị trí tuyển dụng. Điều này gửi tín hiệu rõ ràng đến Fed rằng cắt giảm lãi suất đã trở nên cần thiết. Thêm vào đó, chi phí nhà ở là gánh nặng lớn: lãi vay thế chấp gần gấp đôi so với trước đại dịch, khả năng chi trả ở mức thấp kỷ lục, tiền thuê nhà tăng mạnh. Điều này gây sức ép lên tiêu dùng, lợi nhuận doanh nghiệp, việc làm và niềm tin.

Một rủi ro khác là tình trạng "khóa chặt" của thị trường nhà ở. Hàng triệu hộ gia đình Mỹ vẫn bị ràng buộc với các khoản vay lãi suất thấp từ thời COVID, khiến việc bán hoặc mua nhà mới gần như bất khả thi. Điều này làm giảm sự linh hoạt của thị trường lao động đúng vào thời điểm nền kinh tế cần sự dịch chuyển mạnh mẽ hơn.

Tổng hợp lại, bức tranh thị trường toàn cầu đang phân hóa: cổ phiếu công nghệ Mỹ tiếp tục tăng mạnh, Trung Quốc đối mặt khó khăn trong việc phục hồi, còn kinh tế Mỹ đang chịu áp lực từ lao động và nhà ở. Fed có thể phải cắt giảm lãi suất, nhưng việc nới lỏng chính sách trong bối cảnh suy yếu thường là tín hiệu cảnh báo nhiều hơn là động lực tăng trưởng bền vững. Nhà đầu tư cần thận trọng khi định vị chiến lược sau quyết định sắp tới của Fed.