MUFG Research: Đồng USD "thăng hoa" trước khả năng Trump tái đắc cử

USD: Lợi suất Mỹ lấy lại đà tăng, thúc đẩy đồng USD mạnh hơn

Đồng USD đã leo lên mức cao mới vào hôm qua sau khi chỉ số DXY break thành công SMA 200 ngày tại 103.80. Đà tăng của đồng bạc xanh được hỗ trợ bởi sự điều chỉnh của lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ với kỳ hạn 10 năm đã đóng cửa trên SMA 200 ngày gần mức 4.2% lần đầu tiên kể từ đầu tháng 7.

Diễn biến trên cho thấy các nhà đầu tư đang định giá xác suất cao hơn cho việc Donald Trump thắng cử Tổng thống Mỹ. Các đề xuất trong chiến dịch tranh cử của ông về việc tăng thuế, duy trì chính sách tài khóa nới lỏng và thắt chặt di cư đều được xem là yếu tố thúc đẩy lạm phát cho nền kinh tế Mỹ, điều này sẽ hạn chế dư địa cho Fed tiếp tục hạ lãi suất trong những năm tới. Kết quả là, chúng tôi kỳ vọng USD và lợi suất sẽ tiếp tục tăng cho đến cuối năm nếu Donald Trump thắng cử.

Lợi suất trái phiếu ngắn hạn của Mỹ cũng đã tăng khi các nhà đầu tư trở nên hoài nghi về việc Fed sẽ hạ lãi suất vào tháng 11 và tháng 12. Việc định giá lại kỳ vọng cắt giảm lãi suất của Fed cũng được hỗ trợ bởi các bình luận mang tính hawkish từ các quan chức vào hôm qua. Chủ tịch Fed Kansas City Schmid tuyên bố ông hy vọng có một chu kỳ chính sách "bình thường hóa" hơn, trong đó Fed thực hiện các điều chỉnh "khiêm tốn" để duy trì tăng trưởng kinh tế, giá cả ổn định và việc làm đầy đủ. Ông ủng hộ việc thực hiện theo "cách tiếp cận thận trọng và từ từ đối với chính sách".

Các đồng tiền trên thị trường ngoại hối tiếp tục suy yếu trong tuần qua, mở rộng đợt bán tháo trong tháng này. Những đồng tiền hoạt động kém nhất trong tuần qua là các đồng tiền Mỹ Latinh. MXN đã giảm 2.8% so với USD, CLP giảm 2.4%, và BRL giảm 1.8%. Ngược lại, TWD đã vượt trội khi tăng 0.4% so với USD. Sự sụt giảm của các đồng tiền trên thị trường FX so với USD chủ yếu do việc định giá phần bù rủi ro cao hơn trước cuộc bầu cử Mỹ để phản ánh xác suất ngày càng tăng của chiến thắng của Trump. Theo Polymarket, tỷ lệ chiến thắng của Trump đã tăng trở lại trên 60%. Donald Trump đã tạo ra được lợi thế dẫn đầu ở nhiều bang chiến địa quan trọng. Chúng tôi kỳ vọng rủi ro chính trị Mỹ sẽ tiếp tục là động lực chính của hiệu suất EM FX trong tuần tới trước cuộc bầu cử ngày 5 tháng 11.

Các rủi ro chính trị từ Mỹ đã góp phần đẩy USD/BRL và USD/MXN trở lại gần mức cao nhất từ đầu năm đến nay, lần lượt ở quanh mức 20.000 và 5.7000. Đồng MXN là đồng tiền hoạt động kém nhất sau chiến thắng bầu cử đầu tiên của Trump vào năm 2016, khi giảm -10.3% so với USD trong khoảng thời gian từ 7 tháng 11 đến 30 tháng 12 năm 2016, trong khi đồng real Brazil (BRL) chỉ suy yếu nhẹ hơn ở mức -1.4%. BRL không suy yếu đáng kể cho đến năm 2018 và 2019 khi các thuế thương mại được áp dụng và nền kinh tế toàn cầu chậm lại. Sự suy yếu của MXN tập trung nhiều hơn ở giai đoạn đầu, với mức cao nhất của USD/MXN được thiết lập vào tháng 1 năm 2017 trong nhiệm kỳ đầu tiên của Trump. Lịch sử có thể lặp lại khi Trump công bố sẽ áp thuế nhập khẩu 10% lên tất cả các quốc gia, và thuế 100% đối với ô tô nhập khẩu từ Mexico, mặc dù quy mô bán tháo MXN ban đầu có thể bị hạn chế một phần bởi thực tế đồng tiền này đã giảm khoảng 16% kể từ đợt chạy đua bầu cử Mexico vào tháng 6. Ngân hàng Trung ương Mexico (Banxico) có thể sẽ quay trở lại can thiệp vào thị trường ngoại hối để hỗ trợ MXN. Ô tô, phụ tùng ô tô và các phương tiện khác chiếm khoảng 28% tổng kim ngạch xuất khẩu sang Mỹ trong năm 2023.

Đồng USD mạnh hơn đang góp phần vào sự yếu kém của EMEA FX, đặc biệt là các đồng tiền Trung Âu. Điều này đã khiến NBH đưa ra tín hiệu hawkish hơn trước cuộc họp chính sách tuần này. Phó Thống đốc Virag tuyên bố họ sẵn sàng giữ nguyên lãi suất hiện tại trong một thời gian dài để hỗ trợ thêm cho đồng forint và giảm bớt rủi ro tăng đối với triển vọng lạm phát. EUR/HUF vẫn đang tiếp tục di chuyển trên mức 400.00 bất chấp những bình luận đó.