Ngân hàng Dự trữ New Zealand: Dự kiến cắt giảm lãi suất, tiếp tục nới lỏng chính sách

Triển vọng chính sách của RBNZ

RBNZ sẽ nhóm họp ngày 20/8 để quyết định chính sách tiền tệ. Sau cuộc họp tháng 7, khi giữ nguyên lãi suất OCR ở mức 3.25%, thị trường hiện dự báo một đợt cắt giảm 25 bps xuống 3.0%.

Động thái này hầu như đã được định giá và phù hợp với định hướng trước đó của RBNZ. Trọng tâm sẽ chuyển sang các dự báo kinh tế mới cùng định hướng chính sách, có thể ám chỉ thêm một lần cắt giảm cuối cùng vào cuối năm nay. Đến tháng 11, OCR nhiều khả năng đạt 2.75%, đánh dấu điểm kết thúc của chu kỳ nới lỏng hiện tại.

Xu hướng lạm phát phù hợp với dự báo

Lạm phát tổng thể tại New Zealand tăng từ 2.5% lên 2.6% trong quý II, sát với dự báo của RBNZ.

Đáng chú ý, lạm phát phi thương mại – thước đo quan trọng đối với các nhà hoạch định chính sách – giảm từ 4.0% xuống 3.7%, đúng như kỳ vọng. Ngân hàng dự báo con số này sẽ giảm thêm xuống 3.4% vào cuối năm và dưới 3.0% vào cuối 2026.

Dù lạm phát trong lĩnh vực dịch vụ từng cho thấy dấu hiệu kéo dài trong các quý trước, triển vọng hiện tại vẫn nhất quán với việc OCR ổn định ở 2.75%.

Triển vọng tăng trưởng: vẫn mong manh

Tăng trưởng GDP quý I đạt 0.8% so với quý trước, vượt kỳ vọng của thị trường và RBNZ. Tuy nhiên, các chỉ số dẫn dắt như PMI và khảo sát tâm lý doanh nghiệp cho thấy đà suy yếu trong quý II.

Xuất khẩu tiếp tục chịu sức ép, đặc biệt từ mức thuế 15% mà Mỹ áp đặt, tác động tới nhóm hàng chiếm gần 2% GDP. Thịt và sữa – chiếm khoảng 12% kim ngạch xuất khẩu – cũng bị ảnh hưởng nặng nề.

Trong quý II, tăng trưởng dự kiến chỉ dao động 0.1–0.4%, khiến sự chú ý tiếp tục tập trung vào lạm phát và thị trường lao động hơn là sức mạnh sản lượng.

Thịị trường lao động suy yếu thúc đẩy nới lỏng

Dù dữ liệu GDP khả quan, thị trường việc làm lại suy yếu rõ rệt:

• Tỷ lệ thất nghiệp tăng lên 5.2% trong quý II, mức cao nhất từ 2020.
• Tăng trưởng tiền lương giảm còn 2.4% so với cùng kỳ, từ mức 4.3% một năm trước.

Những tín hiệu này phù hợp với dự báo của RBNZ và tăng thêm lý do để tiếp tục nới lỏng chính sách.

Triển vọng NZD/USD: phụ thuộc vào USD

Dù yếu tố trong nước vẫn ảnh hưởng đến NZD, quỹ đạo chính của đồng tiền này phần lớn gắn liền với chính sách của Mỹ.

Thị trường đang kỳ vọng RBNZ cắt giảm thêm hai lần trong năm nay, khiến dư địa suy yếu riêng của NZD bị hạn chế. Thay vào đó, định hướng từ Federal Reserve sẽ là yếu tố quyết định.

Theo dự báo, Fed có thể cắt giảm tổng cộng 75 bps trước cuối năm, qua đó hỗ trợ các đồng tiền gắn với hàng hóa như NZD.

Tuy nhiên, rủi ro vẫn nằm ở quan hệ thương mại Mỹ–Trung. Một vòng leo thang mới có thể gây áp lực lên tâm lý toàn cầu và các đồng tiền hàng hóa, dù các dấu hiệu hạ nhiệt gần đây mang lại phần nào sự lạc quan.

Phân tích kỹ thuật: NZD/USD

Biểu đồ 4 giờ cho thấy NZD/USD vẫn nằm trong kênh giảm, phản ánh xu hướng đi xuống kể từ tháng 7.

• Giá liên tục tôn trọng đường kháng cự trên và hỗ trợ dưới.
• Sự từ chối gần mốc 0.6000 xác nhận xu hướng giảm còn nguyên.
• Hỗ trợ gần nhất ở 0.5850; phá vỡ dưới mốc này có thể kéo về 0.5750.
• Ngược lại, cần vượt 0.6000 để thay đổi xu hướng, mở ra cơ hội tiến tới vùng 0.6100–0.6150.

Nhìn chung, NZD/USD vẫn trong xu hướng giảm, nhưng khả năng USD suy yếu do Fed có thể trở thành chất xúc tác cho một đợt hồi phục trung hạn vào cuối năm nay.