Nhà giao dịch chuyển từ thận trọng sang lạc quan nhờ kỳ vọng đình chiến

Ban đầu, thị trường chỉ biến động nhẹ vì nhà đầu tư còn dè chừng, giá dầu tăng do lo ngại việc vận chuyển qua eo biển Hormuz có thể bị gián đoạn. Tuy nhiên, khi bước vào phiên Mỹ, xu hướng thay đổi rõ rệt khi xuất hiện các tin tức cho thấy căng thẳng đang giảm bớt từ phía Mỹ, Israel và Lebanon. Những thông tin này khiến nhà đầu tư giảm bớt lo ngại và điều chỉnh lại vị thế giao dịch. Giá dầu giảm từ mức trên 100 USD, thị trường cổ phiếu tăng liên tục, và cách thị trường phản ứng cũng thay đổi, từ lo ngại nguồn cung bị gián đoạn sang kỳ vọng tình hình sẽ ổn định hơn, dù thực tế giá dầu Brent Biển Bắc chưa hoàn toàn xác nhận xu hướng giảm bền vững. Chỉ số S&P kéo dài chuỗi tăng dài nhất trong sáu tháng, điều này không có nghĩa là rủi ro đã hết mà là thị trường cho rằng áp lực đã tạm thời giảm xuống.

Yếu tố trung tâm của toàn bộ diễn biến vẫn là eo biển Hormuz, yếu tố đã chi phối thị trường trong suốt hai tháng qua. Đây không chỉ là tuyến vận chuyển dầu quan trọng mà còn là công cụ gây sức ép trong đàm phán của Iran. Khi các cuộc đàm phán vẫn tiếp diễn, vai trò này vẫn còn và vấn đề chính là liệu Iran có chấp nhận giảm bớt lợi thế này hay không. Sự căng thẳng này vẫn tồn tại và thể hiện rõ trên thị trường dầu thực tế, nơi nguồn cung giao ngay vẫn hạn chế và chưa có dấu hiệu cải thiện rõ ràng. Tuy nhiên, thị trường tài chính không chỉ dựa vào tình hình hiện tại mà chủ yếu phản ánh kỳ vọng về tương lai, và hiện tại kỳ vọng đang nghiêng về khả năng căng thẳng sẽ giảm bớt.

Một điểm đáng chú ý là giá đã quay trở lại mức trước đó khá nhanh. Phần giảm trước đó đã được bù lại, biến động thị trường giảm xuống, và quá trình điều chỉnh vị thế đã hoàn tất. Điều này cho thấy thị trường không còn ở trạng thái yếu mà đang được dẫn dắt bởi dòng tiền. Các hệ thống giao dịch tự động bắt đầu mua trở lại, các quỹ CTA cũng chuyển sang vị thế mua và có xu hướng tăng thêm quy mô nếu thị trường tiếp tục đi lên. Lực mua theo mô hình đã quay trở lại và có xu hướng tự tăng lên khi thị trường đi đúng hướng. Khi dòng tiền thay đổi, nó thường tăng dần quy mô thay vì thay đổi chậm.

Đồng thời, bối cảnh kinh tế vĩ mô cũng có sự thay đổi. Dữ liệu kinh tế Mỹ gần đây giúp giảm bớt lo ngại về tình trạng lạm phát cao đi kèm với tăng trưởng yếu. Lạm phát có dấu hiệu hạ nhiệt nhẹ, trong khi các chỉ số tăng trưởng ổn định hơn, khiến kỳ vọng về chính sách tiền tệ chuyển sang hướng dovish hơn. Điều này hỗ trợ cho các tài sản rủi ro. Trái phiếu được mua vào do nhà đầu tư điều chỉnh kỳ vọng chứ không phải do lo sợ, vàng được mua như một công cụ giúp cân bằng danh mục đầu tư thay vì chỉ để phòng ngừa khủng hoảng, và bitcoin cũng tăng theo dòng tiền trên thị trường. Đồng USD, vốn không tăng mạnh như thường thấy trong giai đoạn giá dầu biến động, hiện đang suy yếu khi kỳ vọng về lãi suất được điều chỉnh xuống.

Ở góc độ cấu trúc thị trường, cũng có sự thay đổi rõ ràng. Trước đây, khi thị trường tăng, đà tăng thường bị hạn chế bởi các vị thế quyền chọn lớn, tạo ra một mức trần khiến giá khó tăng mạnh. Hiện tại, cấu trúc này đã thay đổi. Các vị thế trên thị trường đã điều chỉnh theo hướng hỗ trợ cho đà tăng, còn khi giá giảm thì lực bán dễ bị hấp thụ hơn. Nói cách khác, thị trường hiện có xu hướng dễ tăng hơn và khó giảm sâu hơn. Trong bối cảnh này, nếu giá bắt đầu tăng thì xu hướng tăng có thể tiếp tục được củng cố.

Tuy nhiên, các yếu tố bất định quan trọng vẫn chưa được giải quyết. Độ bền của lệnh ngừng bắn, mức độ tin cậy của các cuộc đàm phán và việc eo biển Hormuz có thực sự hoạt động bình thường trở lại hay không vẫn là những yếu tố quyết định xu hướng dài hạn. Dù vậy, ở thời điểm hiện tại, thị trường không chờ đến khi mọi thứ chắc chắn mà phản ứng dựa trên khả năng xảy ra của các kịch bản khác nhau. Sự thay đổi trong kỳ vọng này là đủ để giúp tâm lý chấp nhận rủi ro quay trở lại trên thị trường.