Société Générale: Vàng, bạc lao dốc liên quan đến vị thế, không phải yếu tố cơ bản

Những bình luận lạc quan được đưa ra một tuần sau khi ngân hàng Pháp này tăng dự báo giá vàng, cho rằng mức tăng lên 6,000 USD/ounce vào cuối năm là một ước tính thận trọng.

Mặc dù vàng và bạc đã chịu áp lực bán cực lớn, triển vọng cơ bản đối với các kim loại quý này vẫn không thay đổi.

“Giá kim loại không chỉ điều chỉnh vào thứ Sáu - mà chúng đã giảm đòn bẩy. Vàng giảm 10%, vượt qua mức giảm trong ngày lớn nhất kể từ khủng hoảng tài chính toàn cầu năm 2008 và là mức giảm hàng ngày lớn nhất kể từ đầu những năm 1980. Trong khi đó, bạc sụp đổ 30%,” các nhà phân tích cho biết. “Những biến động cực đoan này cho thấy đây không phải là do yếu tố cơ bản; mà liên quan đến vị thế.”

Các nhà phân tích cho biết nguyên nhân dẫn đến đợt bán tháo là thông báo của Trump rằng cựu Thống đốc Fed Kevin Warsh là người được chọn để trở thành chủ tịch tiếp theo của ngân hàng trung ương Hoa Kỳ.

Họ bổ sung rằng tin tức này đã mang lại một số động lực tăng giá cho đồng Đô la Mỹ, vốn đã giảm xuống mức thấp nhất trong nhiều năm vào đầu tuần trước.

“Vàng không thực sự cần lãi suất tăng hay giảm để phản ứng - nó chỉ cần chính sách tiền tệ 'ít tồi tệ hơn dự kiến' và điều đó dường như đã được thực hiện,” các nhà phân tích nói.

Đồng thời, do tình trạng quá mua cực độ của vàng và bạc, không cần nhiều để kích hoạt đợt bán tháo lớn trong môi trường thanh khoản thấp.

“Khi vị thế bị kéo căng, các lệnh dừng lỗ bị kích hoạt, các cuộc gọi ký quỹ tăng lên, và các quỹ hệ thống cắt giảm rủi ro. Mức giảm quá lớn của bạc là dấu hiệu của việc đòn bẩy bị xóa sổ. Động thái này được khuếch đại bởi việc chốt lời, giới hạn VAR bị đạt, giảm đòn bẩy CTA và thực tế là tất cả điều này xảy ra vào cuối tháng. Khi một quân cờ domino đổ, giá giảm nhanh hơn bất kỳ đặc điểm cơ bản nào có thể biện minh,” các nhà phân tích cho biết.

Về hướng đi tiếp theo của giá, SocGen cho biết họ đang theo dõi sát sao thị trường quyền chọn. Trên thị trường vàng, các nhà phân tích cho biết họ đang thấy sự gia tăng các quyền chọn bán tại mức giá thực hiện 4,000 USD vào tháng 12 năm 2026.

Tuy nhiên, họ cũng ghi nhận sự gia tăng các quyền chọn mua tại mức giá thực hiện 10,000 USD vào tháng 12 năm 2026, cùng với một số hoạt động tại các mức 15,000 USD và 20,000 USD.

“Theo mọi khía cạnh, các cực trị về phía tăng so với phía giảm là rất bất đối xứng,” các nhà phân tích cho biết. “Như chúng tôi đã viết tuần trước, chúng tôi vẫn lạc quan về vàng vì chúng tôi tin rằng lý do cơ bản cho tiềm năng tăng giá của kim loại quý vẫn còn, mặc dù một lĩnh vực bất ổn đã được loại bỏ – cụ thể là, sự hỗn loạn thể chế của Fed giảm xuống. Chúng tôi luôn tin rằng một đợt điều chỉnh có thể rất lành mạnh.”

Các nhà phân tích nhận thấy một mô hình tương tự ở bạc; tuy nhiên, rủi ro giảm giá có vẻ rõ rệt hơn, khi họ thấy sự quan tâm gia tăng đối với các quyền chọn mua 200 USD của bạc vào tháng 5 và tháng 7 năm 2026. Tuy nhiên, họ bổ sung rằng đã có sự tích lũy lớn hơn ở các quyền chọn bán 75 USD vào tháng 3, tiếp theo là các mức giá thực hiện 80 USD/oz và 90 USD/oz.

“Chúng tôi cũng ghi nhận sự tích lũy đáng kể về vị thế giảm giá trong kỳ hạn tháng 7, đặc biệt ở các mức giá thực hiện 65 USD và 95 USD,” các nhà phân tích cho biết. “Ở phía lạc quan, chỉ có 400 quyền chọn mua được thêm vào, cho thấy sự thận trọng tiếp tục đối với tiềm năng tăng giá của bạc.”