Tài sản rủi ro ổn định khi thị trường thờ ơ với các kịch bản tiêu cực

Một tuần mới bắt đầu trong trạng thái có vẻ ổn định nhưng thực chất thị trường vẫn chịu ảnh hưởng từ các tin tức tiêu cực trong cuối tuần, thanh khoản duy trì ở mức thấp và yếu tố cảm xúc tiếp tục chi phối cách định giá tài sản, khi thị trường châu Á mở cửa trong trạng thái giảm thì lực mua xuất hiện, điều này cho thấy dòng tiền đang tận dụng nhịp giảm để tham gia thay vì bán theo tâm lý hoảng loạn, cách hành xử này lặp lại nhiều lần và tạo ra lợi nhuận ổn định, phản ánh rằng bề ngoài thị trường vẫn thận trọng nhưng bên trong niềm tin đang dần cải thiện.

Chỉ số S&P 500 đã phục hồi toàn bộ mức giảm trước đó liên quan đến Iran và tiếp tục tăng, động lực chính đến từ kỳ vọng rằng các nỗ lực ngoại giao vẫn đang tiếp diễn, dù chưa đạt được thỏa thuận cụ thể, các cuộc đàm phán tại Pakistan không mang lại kết quả rõ ràng nhưng vẫn giữ được khả năng đối thoại, và điều này là đủ để thị trường duy trì xu hướng tích cực.

Giá dầu phản ứng với sự thay đổi trong kỳ vọng này, không phải do nguồn cung thực tế thay đổi mà do cách thị trường đánh giá tình hình đã khác, lệnh phong tỏa Eo biển Hormuz không còn được xem là dấu hiệu chắc chắn của gián đoạn nguồn cung nghiêm trọng mà được nhìn nhận như một công cụ gây áp lực trong đàm phán, khi thị trường cho rằng Mỹ đang tìm cách kiểm soát tình hình thay vì leo thang, áp lực tăng giá dầu giảm và kéo theo mức độ lo ngại trên các tài sản rủi ro cũng giảm.

Nguyên nhân chính của giai đoạn biến động trước đó là sự không chắc chắn về phản ứng của Iran, thị trường không biết mức độ leo thang có thể lớn đến đâu và ảnh hưởng như thế nào đến nguồn cung năng lượng, sự không rõ ràng này khiến thị trường phải cộng thêm phần bù rủi ro, thể hiện rõ nhất ở hàng hóa và lãi suất ngắn hạn nơi kỳ vọng lạm phát thay đổi nhanh, đây là trạng thái phòng thủ dựa trên rủi ro tiềm ẩn hơn là dữ liệu thực tế.

Hiện tại, mức độ lo ngại này đang giảm dần, không biến mất hoàn toàn nhưng đã thu hẹp, chưa có thỏa thuận chính thức nhưng các kịch bản xấu nhất đã bị đẩy lùi, Iran cho thấy tín hiệu sẵn sàng tham gia đàm phán ở mức nhất định, điều này làm giảm nhu cầu phòng ngừa rủi ro cực đoan và khiến danh mục đầu tư chuyển sang trạng thái ít phòng thủ hơn.

Khi rủi ro cực đoan giảm, thị trường cổ phiếu quay lại tập trung vào triển vọng tương lai thay vì biến động ngắn hạn, bắt đầu định giá cho giai đoạn sau khủng hoảng, điều này tương tự các giai đoạn trước khi thị trường phục hồi trước khi dữ liệu kinh tế cải thiện, cho thấy thị trường thường phản ứng sớm hơn thông tin chính thức.

Dù vẫn còn nhiều tin tức có thể gây nhiễu, xu hướng chung đã thay đổi, thị trường hiện phản ánh ít hơn khả năng leo thang và nhiều hơn khả năng tình hình sẽ được kiểm soát và dần kết thúc.

Sự kiện liên quan đến Iran được thị trường xem là cú sốc lạm phát thay vì cú sốc tăng trưởng, điều này quan trọng vì cú sốc lạm phát chủ yếu làm thay đổi kỳ vọng giá và có thể được hấp thụ theo thời gian, trong khi cú sốc tăng trưởng có thể gây suy thoái và buộc thị trường điều chỉnh mạnh, việc thị trường nghiêng về kịch bản lạm phát giúp tài sản rủi ro ổn định và tiếp tục tăng.

Thực tế, tác động hiện tại chưa đủ lớn để làm suy yếu nhu cầu tiêu dùng nên nền tảng tăng trưởng chưa bị ảnh hưởng đáng kể, vì vậy thị trường không cần điều chỉnh sâu và vẫn có thể duy trì xu hướng tăng.

Trong bối cảnh này, trọng tâm của thị trường chuyển từ yếu tố địa chính trị sang kết quả kinh doanh, khi bước vào mùa báo cáo lợi nhuận, câu hỏi chính là liệu doanh nghiệp có thể đáp ứng mức định giá hiện tại hay không, và các tín hiệu ban đầu đang theo hướng tích cực.

Ngay cả khi một số dữ liệu không đạt kỳ vọng, thị trường cũng không phản ứng tiêu cực mạnh, ví dụ kết quả kém từ một ngân hàng lớn không làm thay đổi xu hướng chung mà chỉ được xem là yếu tố riêng lẻ, điều này cho thấy dòng tiền vẫn tham gia và thanh khoản đủ để thị trường hấp thụ các cú sốc mà không giảm mạnh.

Do đó, xu hướng tăng vẫn được duy trì khi các kịch bản tiêu cực dần bị loại bỏ, thị trường không bỏ qua rủi ro mà đang điều chỉnh lại mức độ rủi ro theo thời gian thực, chuyển từ lo ngại khủng hoảng sang kỳ vọng kiểm soát tình hình.

Trong môi trường này, cách tiếp cận phù hợp là theo dõi biến động và hiểu rõ nguyên nhân, vì thị trường hiện không còn định giá cho kịch bản xấu nhất mà đang định giá cho khả năng những rủi ro đó sẽ không xảy ra.