Tâm điểm hướng về BoE; lợi suất trái phiếu Mỹ giữ vững sức mạnh của USD

Tổng quan thị trường

Tâm lý thị trường tiếp tục cho thấy dấu hiệu ổn định, khi chứng khoán châu Á tăng theo sau nhịp hồi nhẹ của Phố Wall trong đêm qua. Đợt bán tháo do cổ phiếu AI dẫn dắt đầu tuần dường như đã qua giai đoạn cao trào. Tuy nhiên, đà phục hồi vẫn còn thận trọng, cho thấy nhà đầu tư vẫn e dè trong việc mở lại các vị thế lớn khi rủi ro điều chỉnh chung vẫn chưa rõ ràng.

Hiện tại, xu hướng tăng trên thị trường Mỹ vẫn duy trì về mặt kỹ thuật, dù có sự điều chỉnh trong tuần này. Các chỉ số chính, dẫn đầu là Nasdaq, vẫn giữ vững trên các vùng hỗ trợ quan trọng, qua đó duy trì cấu trúc tăng giá trong năm. Tuy nhiên, niềm tin thị trường đang trở nên mong manh hơn, và nhiều nhà giao dịch coi diễn biến giá gần đây là tín hiệu cho thấy đà tăng của nhóm cổ phiếu AI có thể đã bước vào giai đoạn chững lại sau nhiều tháng tăng không ngừng.

Một diễn biến đáng chú ý khác là lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ tiếp tục tăng, khi lợi suất kỳ hạn 10 năm đóng cửa trên mức 4.15%. Lợi suất tăng mạnh vào giữa phiên New York sau khi các thẩm phán Tòa án Tối cao Mỹ tỏ ra hoài nghi về tính hợp pháp của các mức thuế được áp dụng dưới thời Tổng thống Donald Trump. Vụ kiện này thu hút sự quan tâm lớn của giới đầu tư do có thể tác động trực tiếp đến cân đối tài khóa của chính phủ.

Nếu tòa án ra phán quyết bất lợi cho chính quyền, Nhà Trắng có thể buộc phải hoàn trả các khoản thu thuế đã thu trước đó – nguồn vốn vốn giúp bù đắp thâm hụt ngân sách. Kịch bản này có thể làm dấy lên lo ngại tài khóa, đẩy lợi suất trái phiếu tăng cao hơn nữa và tiếp tục gây áp lực lên nhóm trái phiếu kỳ hạn dài.

Trên thị trường tiền tệ, bức tranh hiệu suất hàng tuần nhìn chung không thay đổi nhiều. Đồng Yên vẫn là đồng tiền mạnh nhất, theo sau là USD và Euro giữ vững ổn định. Ở nhóm yếu hơn, đồng Kiwi tiếp tục dẫn đầu đà giảm do dữ liệu việc làm kém tích cực và bình luận mang tính dovish từ RBNZ. Đồng CAD và bảng Anh cũng thể hiện yếu kém. Đặc biệt, bảng Anh dễ bị tổn thương trước quyết định lãi suất của BoE hôm nay. Giới thị trường kỳ vọng BoE sẽ giữ nguyên lãi suất ở mức 4.00%, nhưng một số nhà phân tích cảnh báo khả năng có động thái cắt giảm sớm để hỗ trợ nền kinh tế trước đợt thắt chặt tài khóa sắp tới. Đồng Franc Thụy Sĩ và đồng AUD giao dịch ở mức trung bình.

Tại châu Á, Nikkei tăng 1.39%, Hang Seng (HSI) tăng 1.68%, Shanghai SSE tăng 0.94%, và chỉ số Strait Times của Singapore tăng 1.27%. Lợi suất trái phiếu JGB kỳ hạn 10 năm của Nhật tăng 0.015 lên 1.682. Qua đêm, Dow Jones tăng 0.48%, S&P 500 tăng 0.37%, Nasdaq tăng 0.65%. Lợi suất 10 năm của Mỹ tăng 0.068 lên 4.157.

GBP/USD chịu áp lực, thị trường chỉ thấy dưới 1/3 khả năng BoE cắt giảm lãi suất hôm nay

Quyết định chính sách tiền tệ của BoE hôm nay là tâm điểm chú ý, với kỳ vọng chung cho rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên ở mức 4.00%. Tuy nhiên, kết quả vẫn chưa chắc chắn. Dù phần lớn các nhà kinh tế nghiêng về khả năng giữ nguyên, định giá trên thị trường phản ánh xác suất dưới 1/3 cho khả năng BoE cắt giảm 25 bps, thể hiện sự bất ổn về mức độ dovish mà Ủy ban có thể thể hiện. Một số dự báo, bao gồm cả từ Goldman Sachs, thậm chí cho rằng kết quả có thể sẽ rất sít sao, với tỷ lệ 5–4 nghiêng về khả năng cắt giảm.

Sự chia rẽ sâu sắc trong Ủy ban Chính sách Tiền tệ khiến hồ sơ bỏ phiếu của BoE trở nên phân hóa: Phó Thống đốc Sarah Breeden và Kinh tế trưởng Huw Pill vẫn nằm trong nhóm hawkish, trong khi Swati Dhingra và Alan Taylor liên tục kêu gọi nới lỏng sớm hơn. Lập trường của các thành viên còn lại, bao gồm Thống đốc Andrew Bailey, sẽ là yếu tố then chốt để thị trường diễn giải kết quả cuộc họp.

Thêm phần phức tạp là Ngân sách ngày 26 tháng 11 sắp được Bộ trưởng Tài chính Rachel Reeves công bố, dự kiến sẽ mang đến tác động thắt chặt đáng kể đối với nền kinh tế. Điều này đặt BoE vào thế tiến thoái lưỡng nan — nên hành động sớm để giảm bớt cú sốc tài khóa, hay chờ đến khi các chi tiết được làm rõ hơn.

Trên thị trường tiền tệ, GBP vẫn yếu trước quyết định của BoE. Việc GBP/USD phá vỡ xuống dưới đường EMA 55 tuần tại 1.3185 tuần trước, cùng với đà bán ra kéo dài sang tuần này, cho thấy một đỉnh trung hạn đã hình thành tại 1.3787. Nếu xuất hiện bất ngờ dovish hôm nay, cặp tiền có thể giảm sâu về vùng hỗ trợ quanh 1.2770. Việc phá vỡ dứt khoát vùng này có thể xác nhận rằng toàn bộ nhịp hồi từ đáy năm 2022 tại 1.0351 đã hoàn tất.

Tăng trưởng lương danh nghĩa của Nhật đạt 1.9%, nhưng thu nhập thực giảm tháng thứ chín liên tiếp

Thu nhập thực tế của Nhật tiếp tục giảm tháng thứ chín liên tiếp trong tháng 9, khi thu nhập điều chỉnh theo lạm phát giảm -1.4% so với cùng kỳ, sau mức giảm điều chỉnh -1.7% trong tháng 8, kéo dài chuỗi suy giảm bắt đầu từ tháng 1.

Lương danh nghĩa tăng 1.9% so với cùng kỳ, thấp hơn dự báo 2.0% và vẫn kém xa mức tăng 3.4% của chỉ số giá tiêu dùng, vốn tăng tốc trở lại lần đầu kể từ tháng 4.

Tiền lương cơ bản tăng 1.9%, bằng với tốc độ của tháng trước, trong khi tiền làm thêm giờ tăng nhẹ lên 0.6%. Tuy nhiên, các mức tăng này không đủ để bù đắp chi phí sinh hoạt cao hơn. Khoản thưởng đặc biệt, chủ yếu là tiền thưởng theo mùa, tăng 4.5% sau khi giảm -7.8% trong tháng 8, mang lại một chút hỗ trợ tạm thời.

PMI toàn phần của Nhật đạt 51.5, áp lực giá tăng cao

Chỉ số PMI dịch vụ của Nhật được công bố ở mức 53.1 trong tháng 10, giảm nhẹ so với 53.3 của tháng 9. PMI tổng hợp tăng nhẹ lên 51.5 từ 51.3 khi lĩnh vực dịch vụ bù đắp phần nào sự yếu kém trong sản xuất.

Theo bà Annabel Fiddes, Giám đốc kinh tế tại S&P Global Market Intelligence, khảo sát cho thấy “mức mở rộng vững chắc hơn nữa” trong hoạt động dịch vụ, dù các chỉ số khác “chưa thực sự tích cực”.

Tăng trưởng đơn hàng mới giảm mạnh, ở mức thấp nhất trong 16 tháng, trong khi nhu cầu nước ngoài vẫn trong vùng thu hẹp. Đồng thời, áp lực lạm phát tăng mạnh hơn khi cả chi phí đầu vào và giá bán đều tăng nhanh, chủ yếu do chi phí lao động cao hơn. Mức độ lạc quan của doanh nghiệp cũng giảm khi các công ty bày tỏ lo ngại về tình trạng thiếu lao động và nhu cầu tiêu dùng yếu.

Rủi ro chính hiện nay nằm ở áp lực giá ngày càng tăng trong cả sản xuất và dịch vụ, “sẽ cần được theo dõi chặt chẽ trong những tháng tới.”

Hawkesby của RBNZ: Sự chậm lại trong kỳ vọng, chưa thoát khỏi giai đoạn khó khăn

Thống đốc RBNZ Christian Hawkesby cho biết sự suy yếu gần đây trên thị trường lao động vẫn nằm trong kỳ vọng của ngân hàng. Phát biểu trước quốc hội, ông cho rằng tỷ lệ thất nghiệp tăng lên mức cao nhất kể từ năm 2016 phản ánh đúng giai đoạn hiện tại của chu kỳ kinh tế. “Tình hình không dễ dàng,” ông nói, nhấn mạnh rằng RBNZ đã dự báo giai đoạn yếu kém này như một phần của quá trình điều chỉnh sau các động thái nới lỏng trước đó.

Dù dữ liệu phù hợp với nhận định, Hawkesby cảnh báo rằng rủi ro vẫn cao, dẫn đầu là sự phân mảnh thương mại toàn cầu và căng thẳng thương mại leo thang. Ông nói thêm rằng “chúng tôi chưa ra khỏi giai đoạn khó khăn nhất,” nhấn mạnh sự bất ổn toàn cầu tiếp tục phủ bóng lên triển vọng trung hạn.

Ông cũng mô tả nền kinh tế New Zealand là “đa tốc độ,” với các khu vực và ngành nghề phản ứng khác nhau trước sự chậm lại hiện tại. Một số lĩnh vực vẫn thể hiện sức chống chịu, trong khi những ngành khác chịu áp lực từ chi phí cao và nhu cầu yếu.

Macklem của BoC: Lãi suất hiện tại phù hợp, kinh tế Canada đang chuyển đổi cấu trúc dưới tác động thuế quan

Thống đốc BoC Tiff Macklem cho biết việc nới lỏng chính sách gần đây phản ánh cả sự suy yếu chu kỳ và những thách thức cấu trúc sâu hơn của nền kinh tế Canada. Ông nhắc lại rằng việc cắt giảm 25 bps xuống 2.25% tuần trước — lần giảm thứ hai liên tiếp — nhằm hỗ trợ tăng trưởng trong bối cảnh áp lực lạm phát “vẫn được kiểm soát.”

Macklem đưa ra bốn thông điệp chính. Ông cho rằng các mức thuế và bất ổn thương mại từ Mỹ đã làm suy yếu đáng kể nền kinh tế Canada, dẫn đến triển vọng tăng trưởng “rất khiêm tốn” trong phần còn lại của năm 2025, chỉ có khả năng phục hồi nhẹ vào năm 2026. Xung đột thương mại, ông lưu ý, đang tạo ra hai động lực lạm phát đối nghịch — làm giảm nhu cầu chung nhưng tăng chi phí đầu vào cho doanh nghiệp. Do đó, hai yếu tố này “sẽ phần nào triệt tiêu lẫn nhau,” giữ lạm phát quanh mục tiêu 2% của BoC.

Đáng chú ý, Macklem cảnh báo rằng đợt suy yếu hiện nay “không chỉ là suy thoái chu kỳ,” mà là “sự chuyển đổi cấu trúc,” khi các biện pháp thuế của Mỹ đã làm suy giảm năng lực sản xuất của Canada một cách lâu dài. Tác động từ thuế quan, ông cho biết, đã làm giảm tăng trưởng tiềm năng và hạn chế khả năng kích thích kinh tế của ngân hàng trung ương mà không làm bùng phát lạm phát trở lại.

“Chính sách tiền tệ có thể giúp nền kinh tế thích ứng miễn là lạm phát được kiểm soát,” ông nhấn mạnh, “nhưng không thể đưa nền kinh tế trở lại quỹ đạo trước khi có thuế.”

Nhìn về phía trước, Macklem cho rằng mức lãi suất hiện tại “ở gần mức hợp lý” để cân bằng giữa kiểm soát lạm phát và hỗ trợ tăng trưởng, qua đó phát tín hiệu rằng BoC có thể tạm dừng chu kỳ nới lỏng, trừ khi xuất hiện cú sốc mới.

Nhận định EUR/GBP hàng ngày

Pivot trong ngày: (S1) 0.8793; (P) 0.8811; (R1) 0.8824

Xu hướng trong ngày của EUR/GBP hiện nghiêng về phía tăng. Đà tăng này là một phần của toàn bộ nhịp hồi từ đáy 0.8221. Mục tiêu tiếp theo là mức Fibonacci 0.8867. Phá vỡ dứt khoát vùng này sẽ mang hàm ý tăng giá lớn hơn. Hiện tại, xu hướng tăng được kỳ vọng sẽ tiếp tục miễn là vùng hỗ trợ 0.8761 còn được giữ vững.

Trong bức tranh lớn hơn, đà tăng từ đáy trung hạn 0.8221 vẫn được xem là nhịp điều chỉnh. Đà đi lên có thể bị giới hạn quanh vùng thoái lui 61.8% từ 0.9267 đến 0.8221 tại 0.8867. Việc phá vỡ vững chắc vùng hỗ trợ 0.8654 sẽ là dấu hiệu đầu tiên cho thấy nhịp điều chỉnh này đã hoàn tất. Tuy nhiên, nếu vượt dứt khoát 0.8867, điều đó sẽ hàm ý rằng EUR/GBP đã bắt đầu đảo chiều toàn bộ xu hướng giảm từ đỉnh 0.9267 của năm 2022.