Thị trường biến động mạnh, đà tăng hiện tại chủ yếu do điều chỉnh vị thế

Thị trường vừa được kéo lại từ bờ vực

Tin tức kích hoạt biến động không mới. Tổng thống Donald Trump cho biết các cuộc đàm phán hòa bình với Iran đang tiến triển tích cực và có thể đạt kết quả. Thông tin này được củng cố bởi các báo cáo về việc sử dụng các kênh ngoại giao không công khai, khiến thị trường tin rằng có tiến triển thực sự và phản ứng ngay lập tức, dù chưa có chi tiết cụ thể.

Sau đó, nhiều loại tài sản cùng biến động mạnh: giá dầu giảm, cổ phiếu tăng, trái phiếu được mua vào, vàng tăng, crypto tăng, còn USD suy yếu. Nhìn bên ngoài, đây giống như thị trường đang giảm bớt lo ngại. Nhưng thực tế, đây chủ yếu là việc các nhà giao dịch đang đóng các vị thế đã đặt trước đó, đặc biệt là vị thế bán, do bị ép phải thoát lệnh.

Một xu hướng tăng bền vững thường cần có dòng tiền mới tham gia và kéo dài theo thời gian. Trong trường hợp này, đà tăng chủ yếu đến từ việc đóng vị thế bán, tức là người đã bán trước đó phải mua lại để thoát lệnh. Điều này không phản ánh niềm tin mới của thị trường.

Không có dòng tiền mua tiếp nối, không có nhóm nhà đầu tư mới tham gia với kỳ vọng dài hạn. Giá tăng nhanh rồi chững lại vì chỉ là điều chỉnh vị thế. Các lệnh bán bị ép đóng, các chiến lược phòng ngừa rủi ro bị tháo bỏ, khiến rủi ro tạm thời chuyển thành động lực tăng. Đây là quá trình làm sạch vị thế trên thị trường, không phải bắt đầu một xu hướng mới.

Trong phiên đầu tuần, thị trường phản ứng rất nhanh với tin tức tích cực, chỉ trong vài giờ đầu. Biến động của cả một tháng bị dồn lại trong thời gian ngắn và dựa trên phát biểu, không phải các thỏa thuận cụ thể. Mô hình này đang lặp lại: cuối tuần căng thẳng tăng lên, đầu tuần xuất hiện tin tích cực, thị trường tăng mạnh rồi sau đó chững lại để đánh giá lại.

Nói cách khác, các nhịp đảo chiều thường xuất hiện vào giữa tuần nay đã xảy ra sớm hơn, ngay đầu tuần.

Cửa sổ rủi ro 48 giờ

Để hiểu vì sao xuất hiện khoảng thời gian nhạy cảm này, cần nhìn vào nguyên nhân thực sự.

Hiện tại, thị trường đang phản ứng theo tin tức được công bố, chứ không phân tích nguyên nhân gốc.

Nguyên nhân chính nằm ở IRGC.

Việc Lực lượng Vệ binh Cách mạng Hồi giáo phóng tên lửa tầm trung về phía Diego Garcia đã làm thay đổi cách đánh giá rủi ro. Trước đó, thị trường và giới quân sự cho rằng tầm bắn của Iran chỉ khoảng 2,000 km. Khi tên lửa được phóng đi xa hơn, giả định này không còn đúng.

Điều này không chỉ là leo thang căng thẳng mà còn cho thấy khả năng tấn công của Iran rộng hơn dự kiến. Khi phạm vi tấn công thay đổi, toàn bộ cách định giá rủi ro trên thị trường cũng phải thay đổi theo. Ngay sau đó, các cuộc trao đổi giữa các chính phủ diễn ra nhanh chóng. Đây là các liên lạc thực tế, không phải tin đồn thị trường, và thường diễn ra nhanh hơn những gì được phản ánh trên truyền thông. Các quốc gia vùng Vịnh bắt đầu thay đổi quan điểm. Ả Rập Saudi và UAE có xu hướng ủng hộ hành động mạnh tay hơn thay vì tiếp tục kiềm chế. Trọng tâm chuyển từ phòng thủ sang giải quyết vấn đề.

Đây là thời điểm Mỹ chuyển sang lập trường cứng rắn hơn.

Thị trường ở trạng thái nhạy cảm

Trước đó, thị trường đã ở trong trạng thái nhạy cảm với biến động. Chỉ số S&P tiến gần mức 6,475, nơi tập trung nhiều vị thế quyền chọn của các tổ chức lớn. Khi giá tiến sát mức này, các chiến lược phòng ngừa rủi ro có thể đảo chiều. Nếu giá giảm thêm, các lệnh bán có thể tăng nhanh, tạo hiệu ứng dây chuyền và khiến thị trường giảm mạnh.

Đây là trạng thái thị trường rất dễ bị kích hoạt bán tháo. Sau đó, giá dầu giảm mạnh. Việc dầu giảm gần 10% giúp giảm áp lực lên thị trường. Giá dầu thấp làm giảm kỳ vọng lạm phát, kéo lợi suất trái phiếu xuống và hỗ trợ cổ phiếu. Nhờ đó, thị trường tạm thời tránh được một đợt giảm sâu. Tuy nhiên, sự phục hồi này dựa trên kỳ vọng rằng tình hình sẽ ổn định, chứ không phải do vấn đề đã được giải quyết. Các rủi ro địa chính trị vẫn còn, chỉ là tạm thời không tăng thêm.

Chuẩn bị cho kịch bản xung đột

Khoảng thời gian 5 ngày không phải là dấu hiệu kiên nhẫn mà là một khoảng dừng để đánh giá lại sau khi rủi ro tăng lên bất ngờ. Mô hình chung là leo thang, sau đó tạm dừng và tìm cách kiểm soát tình hình. Điều này khiến thị trường khó định giá vì chưa rõ tình hình sẽ đi theo hướng nào.

Iran không có hệ thống chỉ huy hoàn toàn tập trung. IRGC có quyền tự quyết ở mức độ nhất định, khiến việc thực hiện các thỏa thuận trở nên khó khăn. Đồng thời, xung đột đã lan sang lĩnh vực tài chính khi tài sản Mỹ bị liên hệ trực tiếp với căng thẳng, cho thấy rủi ro đang mở rộng.

Các quốc gia trong khu vực cũng đang cứng rắn hơn. Ả Rập Saudi tuyên bố sẽ đáp trả nếu bị tấn công. Mỹ tiếp tục điều động lực lượng trong khu vực. Ngoại giao vẫn diễn ra nhưng song song với chuẩn bị quân sự.

Điều này cho thấy không phải giảm leo thang mà là chuẩn bị cho nhiều kịch bản khác nhau. Thị trường đang đứng giữa hai khả năng: một là tình hình được cải thiện, hai là rủi ro tiếp tục tăng. Thị trường bắt đầu nhận ra rằng để giảm căng thẳng thực sự, IRGC cần nhượng bộ rõ ràng về tên lửa và chương trình hạt nhân, có thể kèm giám sát quốc tế. Nếu không, các bước tiến hiện tại chỉ mang tính tạm thời.

Vì vậy, đợt tăng hiện tại mang tính kỹ thuật, chủ yếu do điều chỉnh vị thế, chứ chưa phản ánh niềm tin dài hạn.

Giá dầu vẫn là yếu tố quan trọng nhất. Đây là kênh truyền nhanh nhất từ địa chính trị sang thị trường tài chính. Khi dầu giảm, áp lực giảm và thị trường dễ tăng. Khi dầu tăng, áp lực tăng và dòng tiền quay lại USD. Do đó, thị trường hiện đang phản ứng theo thông tin mới xuất hiện, chứ chưa dựa vào kết quả cuối cùng. Tốc độ biến động của dầu, tốc độ điều chỉnh vị thế và mức độ phòng ngừa rủi ro quanh các vùng giá sẽ quyết định diễn biến tiếp theo. Biến động trước giờ mở cửa New York là phản ứng giảm áp lực sau một cú sốc quân sự, được kích hoạt bởi tin tức ngoại giao.

Cho đến khi thị trường phân tích đầy đủ nguyên nhân gốc, các đợt tăng sẽ chỉ mang tính ngắn hạn và các đợt giảm sẽ phản ánh lại rủi ro tích tụ.

Diễn biến mới nhất từ Trung Đông

Diễn biến hiện tại cho thấy hoạt động chuẩn bị quân sự đang diễn ra, chưa phải là giảm căng thẳng. Việc điều động lực lượng đang tăng nhanh. Khoảng 2,500 lính thủy đánh bộ, 2,000 thủy thủ và 3,000 lính dù đang được triển khai cùng với ba tàu đổ bộ. Ít nhất 35 chuyến bay vận tải C-17 đã rời Mỹ từ ngày 12 tháng 3 và thêm 11 chuyến đang di chuyển. Đây là các hoạt động hậu cần cụ thể, cho thấy sự chuẩn bị thực tế. Ả Rập Saudi cũng đã đưa ra lập trường rõ ràng rằng sẽ đáp trả nếu cơ sở hạ tầng bị tấn công. Điều này cho thấy khu vực đang chuyển từ trạng thái kiềm chế sang sẵn sàng phản ứng. Trong khi thị trường tập trung vào tin tức đàm phán, các hoạt động triển khai quân sự vẫn tiếp tục và các liên minh đang được củng cố. Bề ngoài là ngoại giao, nhưng bên dưới là sự chuẩn bị cho khả năng leo thang.

Những thị trường không chú ý đến các dấu hiệu này thường sẽ phản ứng chậm khi tình hình thay đổi rõ ràng hơn.