Thị trường chờ đợi NFP tháng 12 khi Fed chuẩn bị đưa ra quyết định chính sách
Diệu Linh
Junior Editor
Thị trường đang ở trạng thái chờ đợi cao độ, khi tâm điểm của ngày hôm nay là báo cáo việc làm tháng 12 của Mỹ. Đây cũng là báo cáo việc làm cuối cùng của năm 2025.
Tổng quan thị trường
Báo cáo này sẽ cung cấp cái nhìn rõ ràng hơn về tình trạng thị trường lao động Mỹ và đóng vai trò quan trọng trong việc xác định hướng đi của chính sách nới lỏng của Fed cũng như xu hướng của đồng USD.
Kỳ vọng của thị trường đang ở mức cao sau khi dữ liệu việc làm tháng 10 và tháng 11 bị trì hoãn, cùng với chuỗi số liệu lao động trái chiều được công bố trong tuần này. Ngoài ra, Fed đã hạ lãi suất tổng cộng 75 bps vào cuối năm ngoái, đưa lãi suất về vùng 3.50%–3.75%. Số liệu hôm nay sẽ giúp thị trường đánh giá liệu thị trường lao động đã thực sự ổn định hay chưa.
Các nhà kinh tế dự đoán nền kinh tế Mỹ đã tạo thêm 60 nghìn việc làm
Theo lịch LSEG bên dưới, mức dự báo trung bình cho báo cáo bảng lương chính thức hôm nay cho thấy nền kinh tế Mỹ tạo thêm khoảng 60,000 việc làm, giảm nhẹ so với mức 64,000 việc làm của tháng 11. Dựa trên phân tích cá nhân, tôi cho rằng kỳ vọng không chính thức của thị trường có thể thấp hơn, quanh mức 50,000. Như đã đề cập trong bài viết trước, biên độ dự báo bảng lương hiện rất rộng, từ mức cao 155,000 đến mức thấp 19,000, phản ánh sự thiếu chắc chắn lớn của giới kinh tế trước báo cáo lần này.
Tỷ lệ thất nghiệp được dự báo giảm nhẹ xuống 4.5% từ mức 4.6%. Nếu tỷ lệ này giữ nguyên ở 4.6% hoặc tăng cao hơn, đây sẽ là tín hiệu đáng lo ngại, cho thấy thị trường lao động vẫn là vấn đề rõ ràng đối với Fed và tiếp tục là ưu tiên chính sách. Ngược lại, nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm về 4.5%, điều này có thể giúp Fed có thêm thời gian và trì hoãn việc nới lỏng chính sách cho đến cuối năm nay.
Theo phân bố dự báo hiện tại, bất kỳ con số bảng lương nào trên 100,000 đều đủ để loại bỏ khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng 1, đồng thời làm giảm đáng kể xác suất cắt giảm vào tháng 3. Ngược lại, nếu số liệu ở mức 30,000 hoặc thấp hơn, các cuộc họp tháng 1 và tháng 3 sẽ trở thành tâm điểm chú ý của thị trường.
Hiện tại, thị trường tiền tệ chỉ định giá khoảng 12% khả năng Fed cắt giảm lãi suất trong tháng này. Do đó, trừ khi báo cáo hôm nay cho thấy số liệu rất yếu, kịch bản Fed giữ nguyên lãi suất vẫn là khả năng cao nhất. Đối với cuộc họp tháng 3, thị trường đang định giá khoảng 40% khả năng Fed hạ lãi suất. Mức định giá này sẽ còn thay đổi khi thị trường có thêm dữ liệu, bao gồm số liệu việc làm tháng 1 và tháng 2, cùng với ba báo cáo lạm phát nữa trước cuộc họp tháng 3.
Ngoài ra, cần lưu ý rằng thị trường hiện kỳ vọng Fed sẽ cắt giảm lãi suất hai lần trong năm nay, tương đương khoảng -55 bps, trong khi dự báo mới nhất của Fed trong SEP chỉ cho thấy một lần cắt giảm lãi suất.
Các điều chỉnh số liệu của tháng 10 và tháng 11 cũng là yếu tố quan trọng cần theo dõi trong báo cáo hôm nay. Ngay cả khi số liệu headline tích cực, việc điều chỉnh giảm mạnh dữ liệu quá khứ vẫn có thể làm thay đổi đáng kể phản ứng của thị trường và gia tăng kỳ vọng về việc Fed sẽ nới lỏng chính sách nhiều hơn trong năm nay.
Số liệu việc làm trái chiều trước dữ liệu hôm nay
Các dữ liệu việc làm gần đây của Mỹ công bố trong tuần này cho thấy bức tranh khá trái chiều. Báo cáo ADP tháng 12 ghi nhận nền kinh tế Mỹ tạo thêm 41,000 việc làm, cải thiện so với mức giảm 29,000 của tháng 11, nhưng vẫn thấp hơn dự báo 47,000. Báo cáo đơn xin trợ cấp thất nghiệp lần đầu công bố ngày hôm qua, cho tuần kết thúc ngày 3 tháng 1, ghi nhận 208,000 đơn, tăng so với mức 199,000 của tuần trước.
Mặc dù cả hai báo cáo trên cho thấy sự ổn định thay vì suy yếu mạnh, dữ liệu JOLTS tháng 11 lại phản ánh xu hướng kém tích cực hơn. Số lượng vị trí tuyển dụng giảm xuống còn 7.146 triệu từ mức 7.670 triệu trong tháng 10, thấp hơn đáng kể so với kỳ vọng 7.600 triệu. Đây là mức thấp mới của chu kỳ và cũng là mức thấp nhất kể từ năm 2021.
Tác động đối với USD
DXY đang hướng tới tuần tăng mạnh nhất kể từ tháng 11 năm ngoái. Về mặt kỹ thuật, ít nhất trong trung hạn, USD vẫn còn dư địa tăng. Tôi đang theo dõi mốc 100.000 như một mục tiêu tăng giá quan trọng, trùng với vùng kháng cự monthly tại 99.67.
Biểu đồ chỉ số USD (DXY) – Nguồn: TradingView
Một con số bảng lương mạnh trên 100,000 có khả năng thúc đẩy việc định giá lại theo hướng hawkish đối với kỳ vọng lãi suất quỹ Fed và qua đó hỗ trợ đồng USD. Tác động này sẽ càng rõ rệt nếu tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống 4.5% hoặc thấp hơn, với kịch bản thấp nhất được ước tính là 4.3%.
Ngược lại, nếu bảng lương dưới 30,000, trong khi tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.6% hoặc tăng lên 4.7% (mức ước tính cao nhất), điều này sẽ củng cố lo ngại rằng thị trường lao động đang suy yếu. Khi đó, kỳ vọng cắt giảm lãi suất tại cuộc họp tháng này và tháng 3 có thể gia tăng đáng kể, tạo áp lực giảm mạnh lên đồng USD. Đáng chú ý, Thống đốc Fed Stephen Miran đã phát biểu trên Bloomberg TV ngày hôm qua và tiếp tục giữ quan điểm dovish, với kỳ vọng Fed có thể nới lỏng khoảng 150 bps trong năm nay, cao hơn gần 100 bps so với kỳ vọng hiện tại của thị trường.
Ngoài ra, tăng trưởng tiền lương cũng là yếu tố quan trọng thứ ba cần theo dõi trong báo cáo hôm nay. Nếu tiền lương tăng mạnh, điều này sẽ củng cố quan điểm hawkish. Ngược lại, nếu tiền lương yếu, câu chuyện dovish sẽ được hỗ trợ thêm.
fxempire
