Thị trường đang "bỏ ngoài tai" lời kêu gọi hạ lãi suất của Trump

Ngược lại, giới đầu tư trái phiếu lại rút ra kết luận hoàn toàn trái ngược.

Tốc độ tuyển dụng mạnh mẽ - kết hợp với báo cáo sản xuất vào thứ Năm ít tiêu cực hơn dự báo - đã buộc các nhà giao dịch phải điều chỉnh giảm đặt cược vào việc cắt giảm lãi suất, vốn đã tích lũy đều đặn khi cuộc chiến thương mại của Trump gây bất ổn trên thị trường tài chính và làm dấy lên lo ngại về khả năng suy thoái kinh tế Mỹ.

Sau khi đổ xô vào trái phiếu kỳ hạn ngắn với kỳ vọng Fed sẽ bắt đầu nới lỏng chính sách tiền tệ ngay từ tháng tới để kiểm soát các hệ quả, các nhà đầu tư đã chuyển hướng chiến lược. Lợi suất trái phiếu 2 năm tăng vọt, ghi nhận mức tăng hai ngày mạnh nhất kể từ tháng 10, và thị trường hợp đồng tương lai bắt đầu phản ánh thông điệp mà các quan chức Fed đã nhất quán truyền tải - họ sẽ duy trì lập trường chờ đợi và theo dõi cho đến khi xuất hiện thêm bằng chứng rõ ràng về sự suy yếu của nền kinh tế.

"Với lạm phát đang vượt ngưỡng mục tiêu của Fed, các biện pháp thuế quan có thể đẩy giá cả leo thang và thị trường lao động vẫn duy trì sức mạnh, tôi cho rằng Fed khó có khả năng thực hiện bất kỳ động thái điều chỉnh nào," Priya Misra, quản lý danh mục đầu tư tại JPMorgan Asset Management nhận định. "Tuy nhiên, họ vẫn theo dõi sát sao dữ liệu và tình hình có thể xấu đi vào thời điểm Fed họp giữa tháng 6."

Lợi suất TPCP kỳ hạn 2 năm tăng mạnh khi giới đầu tư đặt cược vào đợt cắt giảm lãi suất của Fed

Các chỉ số kinh tế mới nhất nhấn mạnh bối cảnh phức tạp đã gây ra biến động thị trường kể từ khi Trump đẩy mạnh chiến dịch thương mại "Mỹ chống lại thế giới" cách đây một tháng. Những bước đi này đã kích hoạt mức độ biến động chưa từng thấy kể từ đại dịch hoặc khủng hoảng tín dụng 2008, khi các động thái tạm dừng, đe dọa và đề xuất đàm phán của ông khiến việc dự báo diễn biến trở nên gần như bất khả thi.

Cuộc chiến thương mại gần như chắc chắn sẽ làm giảm tốc độ tăng trưởng kinh tế Mỹ khi chuỗi cung ứng doanh nghiệp bị đảo lộn, niềm tin tiêu dùng suy giảm, và các mức tăng thuế quan hiện hành gây ra cú sốc lạm phát tạm thời. Tuy nhiên, với kết quả còn bỏ ngỏ và nhiều tác động chưa hiện hữu rõ rệt, nền kinh tế - ít nhất là đến tháng trước - vẫn đủ vững mạnh để đưa chỉ số S&P 500 hồi phục trở lại mức trước khi Trump công bố kế hoạch áp thuế vào ngày 2 tháng 4.

"Các chỉ số hiện tại vẫn ổn định, và Fed ưa chuộng phương pháp tiếp cận thận trọng," Ed Al-Hussainy, chiến lược gia lãi suất tại Columbia Threadneedle nhấn mạnh. "Điều này khiến kỳ vọng về việc cắt giảm lãi suất dễ bị tổn thương."

Các hợp đồng tương lai hiện phản ánh khả năng Fed sẽ duy trì lãi suất điều hành ở mức hiện tại cho đến tháng 7 hoặc tháng 9, sau khi trước đó tuần trước dự báo khả năng cao về đợt cắt giảm lãi suất ngay từ cuộc họp tháng 6. Sau khi dữ liệu việc làm được công bố vào thứ Sáu, các nhà kinh tế tại Goldman Sachs Group và Barclays đều điều chỉnh dự báo về đợt cắt giảm tiếp theo sang tháng 7 thay vì tháng 6.

Trump đã liên tục công kích Powell vì duy trì chính sách ổn định lãi suất kể từ tháng 12. Tổng thống đã tăng cường chỉ trích nhắm vào chủ tịch Fed khi thị trường lao dốc tháng trước bằng cách tuyên bố ông có thẩm quyền sa thải Powell, làm dấy lên lo ngại về khả năng ông sẽ thách thức tính độc lập chính trị của ngân hàng trung ương và làm suy yếu uy tín kiểm soát lạm phát của cơ quan này.

Mặc dù đã giảm nhẹ những đe dọa này sau khi giá cổ phiếu sụt giảm mạnh, chính quyền của ông vẫn tiếp tục gây áp lực lên Fed để nới lỏng chính sách tiền tệ. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent tuần trước đã viện dẫn sự sụt giảm trước đó của lợi suất trái phiếu 2 năm như một chỉ báo cho thấy thị trường đang phát tín hiệu Fed không hạ lãi suất đủ nhanh.

Trong bài đăng mạng xã hội hôm thứ Sáu, khi đề cập đến số liệu việc làm, Trump đã cho rằng lo ngại lạm phát của Fed là không đúng trọng tâm. Tuy nhiên, Powell và các nhà hoạch định chính sách khác, những người từng bị bất ngờ bởi mức tăng đột biến của giá tiêu dùng sau đại dịch, đã liên tục nhấn mạnh họ không vội vàng phản ứng khi lạm phát tiếp tục duy trì trên ngưỡng mục tiêu 2%.

Trước thông báo quyết định lãi suất tuần này vào thứ Tư, Powell và các đồng nghiệp đã nhấn mạnh ngân hàng trung ương phải đảm bảo bất kỳ đợt tăng giá nào từ thuế quan của Trump không dẫn đến đà tăng kéo dài trong giá tiêu dùng. Tuy nhiên, họ cũng minh bạch về việc sẽ can thiệp nếu nền kinh tế suy yếu.

Rủi ro này tiếp tục khiến nhà đầu tư trái phiếu đặt cược rằng Fed sẽ hành động quyết liệt hơn so với dự báo gần đây nhất, vốn cho thấy các nhà hoạch định chính sách dự kiến hai đợt cắt giảm lãi suất 25 điểm cơ bản trong năm nay. Tuy nhiên, với chính sách thương mại của Trump làm u ám triển vọng kể từ đó, thị trường hợp đồng tương lai đang định giá khả năng ba đợt cắt giảm như vậy cho đến cuối năm.

"Các nhà đầu tư trái phiếu lo ngại về quỹ đạo của nền kinh tế trong những tháng tới," Subadra Rajappa, chiến lược gia thu nhập cố định tại Societe Generale phân tích. "Lô-gic của thị trường là Fed sẽ duy trì chính sách hiện tại càng lâu càng tốt - và khi họ quyết định cắt giảm, họ phải thực hiện một cách mạnh mẽ và quyết đoán."