Thị trường lao động Mỹ vẫn vững vàng

Thị trường lao động Mỹ tiếp tục tạo việc làm với tốc độ chậm hơn so với một năm trước, nhưng vẫn đủ để duy trì tỷ lệ thất nghiệp thấp, giảm từ 4.4% xuống 4.3% trong tháng 3. Số việc làm tăng 178 nghìn trong tháng trước, sau khi giảm 133 nghìn vào tháng 2. Trung bình ba tháng, bảng lương phi nông nghiệp tăng 68 nghìn việc làm.

Sự ổn định của thị trường lao động củng cố quan điểm về “ngoại lệ Mỹ”. Nền kinh tế Mỹ ít nhạy cảm hơn với cú sốc dầu mỏ so với châu Âu và châu Á, đồng thời hưởng lợi với vai trò là quốc gia xuất khẩu năng lượng ròng. Rủi ro thiếu hụt dầu khí không lớn như ở các khu vực khác, qua đó hỗ trợ đồng USD và góp phần kiểm soát lạm phát.

Tại châu Âu, tình hình trái ngược khi đồng euro suy yếu làm gia tăng áp lực lạm phát. Năm 2022, ECB chậm trễ trong việc nâng lãi suất, khiến CPI tăng lên mức hai chữ số. Hiện tại, ECB đang duy trì lập trường hawkish.

Quan điểm cứng rắn của ECB giúp hạn chế đà giảm của EUR/USD khi thị trường kỳ vọng lãi suất tiền gửi tăng từ 2% lên 2.75%. Tuy nhiên, chúng tôi cho rằng ECB khó có thể thắt chặt mạnh. Lạm phát năm 2022 chủ yếu đến từ nhu cầu hậu đại dịch, trong khi hiện nay áp lực đến từ nguồn cung dầu. Việc thắt chặt tiền tệ trong bối cảnh này có thể là sai lầm. Khi thị trường nhận ra điều đó, áp lực lên đồng euro có thể gia tăng cho đến khi vấn đề dầu mỏ và Iran được giải quyết.

Donald Trump tiếp tục đưa ra các tối hậu thư mới. Lần này, ông đe dọa tấn công các nhà máy điện và cầu nếu Eo biển Hormuz không được mở. Tuy nhiên, Tehran không dễ bị gây áp lực. Rủi ro địa chính trị vẫn ở mức cao.

Đồng USD mạnh và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng đang kìm hãm đà tăng của vàng. Tuy nhiên, nếu Fed giữ nguyên lãi suất trong khi lạm phát tiếp tục tăng, lợi suất thực sẽ giảm, qua đó hỗ trợ kim loại quý.