Triển vọng lợi suất: Sự lạc quan ở châu Âu đang lan tỏa
Diệu Linh
Junior Editor
Lợi suất châu Âu tiếp tục tăng trong cuối tháng 7 và bước sang tháng 8 – may mắn thay, theo hướng tích cực. Các tranh chấp thương mại với chính quyền Trump đã đi đến một thỏa thuận vào cuối tháng 7, mang lại sự rõ ràng cần thiết cho doanh nghiệp châu Âu. Dù thỏa thuận này kèm theo mức tăng chung 10 điểm phần trăm đối với thuế nhập khẩu hàng hóa châu Âu vào Mỹ, nhưng quan trọng hơn, nó loại bỏ nguy cơ xảy ra một cuộc chiến thương mại quy mô lớn. Chỉ riêng điều này đã giúp cải thiện triển vọng kinh tế châu Âu và kéo lợi suất thị trường đi lên.
Động lực tài khóa tại Đức có thể đến sớm hơn dự kiến
Khi rủi ro từ chiến tranh thương mại đã được gạt bỏ hoặc ít nhất giảm bớt, trọng tâm của châu Âu nay chuyển sang các khoản đầu tư hạ tầng và quốc phòng, vốn có thể trở thành động lực then chốt cho tăng trưởng trong những năm tới. Tại Đức, chính phủ đã đạt được đồng thuận về dự thảo ngân sách năm 2026 vào cuối tháng 7, trong đó có kế hoạch gia tăng mạnh mẽ đầu tư công bắt đầu từ cuối năm 2025. Song song với đó là những sáng kiến được gọi là “tăng trưởng thúc đẩy” – bao gồm quy định khấu hao linh hoạt hơn và trợ cấp – nhằm hỗ trợ thêm cho doanh nghiệp. Chúng tôi cho rằng nếu ngân sách này được Quốc hội thông qua vào tháng 9, tác động đối với tăng trưởng Eurozone trong năm tới sẽ tích cực hơn đáng kể so với kỳ vọng trước đây.
ECB có thêm lý do để giữ lãi suất ổn định
Đối với ECB, sự chuyển dịch từ bất ổn thương mại sang kỳ vọng tài khóa là yếu tố quan trọng trong đánh giá rủi ro của Hội đồng Thống đốc. Tại cuộc họp tháng 7, ECB đã tỏ ra khá lạc quan về triển vọng kinh tế, đồng thời coi chiến tranh thương mại với Mỹ là rủi ro lớn nhất vào thời điểm đó. Đáng chú ý, điều này diễn ra trước khi thỏa thuận thương mại với Mỹ được ký kết và trước khi chính phủ Đức công bố đề xuất ngân sách. Trong khi đó, dữ liệu kinh tế châu Âu tiếp tục cho tín hiệu cải thiện, đặc biệt là sự đảo chiều từ xu hướng suy yếu trong lĩnh vực dịch vụ. Chúng tôi nhận định khả năng ECB tiếp tục cắt giảm lãi suất trong mùa hè đã giảm mạnh, và kỳ vọng lãi suất chính sách chủ chốt (lãi suất tiền gửi) sẽ duy trì ở mức 2% cho đến cuối năm 2026.
Trong ngắn hạn, rủi ro đối với lãi suất EUR kỳ hạn ngắn vẫn nghiêng về khả năng có thêm một lần cắt giảm cuối cùng. Dữ liệu tiền lương tại châu Âu cho thấy xu hướng giảm rõ rệt trong các quý tới, có thể tạo dư địa cho ECB nới lỏng thêm một bước. Tuy nhiên, dựa trên những phát biểu gần đây của các thành viên ECB, việc áp lực tiền lương hạ nhiệt dần dường như không phải là mối lo lớn đối với phần đông, và ngưỡng để tiếp tục giảm lãi suất hiện đã cao hơn nhiều sau những diễn biến mới đây.
fxstreet
