Triển vọng Trung Quốc khởi sắc khi đồng Nhân Dân Tệ mạnh lên và CSI 300 hướng tới đà tăng cuối năm

Tổng quan thị trường

Fed đã giảm lãi suất 25 bps vào thứ Tư, ngày 10 tháng 12, nhưng tín hiệu đưa ra cho lộ trình lãi suất năm 2026 lại kém dovish hơn, tạm thời đẩy USD/CNY tăng. Tuy nhiên, sức mạnh của đồng Nhân Dân Tệ nhanh chóng chiếm ưu thế. USD/CNY đã giảm xuống mức đáy mới kể từ tháng 10 năm 2024 trong phiên đầu ngày thứ Năm, 11 tháng 12.

USDCNY – Biểu đồ khung tuần – 111225

Sự hạ nhiệt căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, sức bền của kinh tế Trung Quốc và các cam kết của Bắc Kinh về hỗ trợ kích thích bổ sung đã thúc đẩy nhu cầu đối với Nhân Dân Tệ. Đồng Nhân Dân Tệ mạnh hơn giúp duy trì ổn định thương mại Mỹ-Trung và hỗ trợ các điều kiện kinh tế rộng hơn. Đáng chú ý, CSI 300 đang tiến tới chuỗi tăng ba phiên liên tiếp vào thứ Năm, ngày 11 tháng 12. Đỉnh năm 2025 tại 4.762 đang ở rất gần, mở ra dư địa cho đà tăng cuối năm.

Dưới đây là phân tích các nhân tố chính đứng sau nhịp tăng hiện tại, triển vọng trung hạn (3-6 tháng) và các vùng kỹ thuật quan trọng mà nhà giao dịch nên chú ý.

Thặng dư thương mại Trung Quốc vượt 1 nghìn tỷ USD

Thuế quan của Mỹ lên hàng hóa Trung Quốc và nỗ lực giảm phụ thuộc vào Trung Quốc vẫn chưa tạo tác động rõ nét. Thặng dư thương mại của Trung Quốc đã vượt 1 nghìn tỷ USD tính từ đầu năm đến tháng 11. Ngoài ra, sản lượng ngành sản xuất tăng 7% trong mười tháng đầu năm 2025 so với cùng kỳ 2024.

Xuất khẩu tháng 11 phục hồi, tăng 5,9% YoY sau mức giảm 1.1% trong tháng 10, trong khi nhập khẩu tăng 1.9% YoY (tháng 10: +1% YoY).

IMF phản ứng trước sức bền của kinh tế Trung Quốc và các cam kết của Bắc Kinh nhằm củng cố tiêu dùng nội địa và ổn định thị trường lao động. Vào thứ Tư, ngày 10 tháng 12, IMF đã nâng nhận định tăng trưởng GDP năm 2025 của Trung Quốc từ 4.8% lên 5.0%, phù hợp với mục tiêu của Bắc Kinh. IMF cũng nâng dự báo tăng trưởng 2026 từ 4.2% lên 4.5%.

Theo IMF, điều chỉnh này phản ánh thuế quan thấp hơn kỳ vọng đối với hàng hóa Trung Quốc và các biện pháp kích thích vĩ mô.

Tuy nhiên, IMF kêu gọi Trung Quốc giảm phụ thuộc vào xuất khẩu và đầu tư, ưu tiên chuyển sang mô hình tăng trưởng dựa vào tiêu dùng. IMF cảnh báo nguy cơ mất cân đối và đề nghị đẩy nhanh các biện pháp giảm tỷ lệ tiết kiệm hộ gia đình.

Sức mua trong nước yếu gây áp lực lên triển vọng tiêu dùng

Nỗ lực của Bắc Kinh nhằm thúc đẩy nhu cầu nội địa và đẩy nhanh chuyển đổi sang mô hình kinh tế dựa vào tiêu dùng đối mặt thách thức trong năm 2025. Thuế quan của Mỹ và nhu cầu bên ngoài suy yếu buộc doanh nghiệp phải giảm giá, thu hẹp biên lợi nhuận. Áp lực lợi nhuận khiến doanh nghiệp cắt giảm lương và việc làm, tác động tiêu cực đến tâm lý và chi tiêu hộ gia đình.

Khủng hoảng bất động sản kéo dài tiếp tục làm suy yếu niềm tin tiêu dùng, và đây vẫn là trọng tâm của các nhà hoạch định chính sách khi năm sắp kết thúc.

Doanh số bán lẻ tăng 2,9% YoY trong tháng 10, giảm nhẹ so với 3,1% tháng 9 và thấp hơn đáng kể so với mức 6,4% tháng 5,

Việc củng cố nhu cầu nội địa có thể trở nên quan trọng hơn trong bối cảnh các diễn biến thương mại mới, vốn có thể thách thức nhận định tăng trưởng GDP 2026 của IMF. Tuy nhiên, những rủi ro mới cũng xuất hiện sau báo cáo của IMF.

Mối đe dọa thuế quan từ Mexico và EU làm gia tăng rủi ro thương mại

Thứ Tư, ngày 10 tháng 12, Thượng viện Mexico thông qua dự luật áp thuế 5%-50% lên các quốc gia châu Á không có hiệp định thương mại. CN Wire dẫn lại nội dung bỏ phiếu: “Các mức thuế này, có hiệu lực từ năm tới, áp dụng cho các mặt hàng từ quần áo đến kim loại và phụ tùng ô tô, với trọng tâm là hàng hóa từ Trung Quốc. Các nhà lập pháp cũng trao cho Bộ Kinh tế quyền điều chỉnh thuế nhập khẩu khi cần thiết, như một công cụ hỗ trợ Mexico trước kỳ đánh giá USMCA năm tới với Mỹ và Canada.”

Mexico là trung tâm sản xuất linh kiện ô tô quan trọng đối với các nhà sản xuất Trung Quốc nhằm tránh thuế quan của Mỹ. Cuộc bỏ phiếu lần này phản ánh lo ngại của Mexico về phản ứng trả đũa từ Mỹ đối với những nền kinh tế được xem là đang giúp Bắc Kinh né thuế quan.

Ở châu Âu, rủi ro mới cũng xuất hiện. Các hãng xe Trung Quốc được cho là đã bán nhiều xe tại Tây Âu hơn Hàn Quốc lần đầu tiên vào tháng 9.

Các nhà sản xuất ô tô Trung Quốc cạnh tranh bằng chiến lược giảm giá mạnh, đổi mới nhanh, chiến tranh giá và kiểm soát chuỗi cung ứng pin, giúp khách hàng EU có lựa chọn rẻ hơn. Doanh nghiệp EU phàn nàn rằng đồng Nhân Dân Tệ bị định giá thấp đang hỗ trợ xuất khẩu Trung Quốc.

Trong tuần, Tổng thống Pháp Macron đe dọa áp thuế lên hàng hóa Trung Quốc, cho rằng Bắc Kinh đang tác động đến cốt lõi mô hình đổi mới và công nghiệp của châu Âu. Xuất khẩu khoáng sản đất hiếm của Trung Quốc có thể trở thành chủ đề gây tranh luận vì EU phụ thuộc lớn vào nguồn cung từ Trung Quốc.

Những đe dọa thuế quan mới có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường. Tuy nhiên, khả năng ứng phó thuế quan Mỹ của Bắc Kinh cùng các chương trình kích thích kinh tế hỗ trợ triển vọng tăng điểm ngắn và trung hạn của các chỉ số Trung Quốc đại lục.

Triển vọng trung hạn: tích cực khi đà tăng cuối năm hình thành

Nhận định tăng trưởng GDP của IMF, sự phục hồi nhu cầu bên ngoài và cam kết chính sách từ Bắc Kinh đã cải thiện tâm lý thị trường.

Dựa trên những động lực này cùng sự hạ nhiệt căng thẳng thương mại Mỹ-Trung, triển vọng ngắn và trung hạn của CSI 300 vẫn tích cực. CSI 300 tăng 1.4% trong tháng 12 và tăng 16.65% từ đầu năm 2025.

Tín hiệu kỹ thuật tiếp tục ủng hộ xu hướng tăng của CSI 300

Các yếu tố cơ bản tích cực đồng thuận với tín hiệu kỹ thuật. CSI 300 duy trì trên EMA 50 ngày và EMA 200 ngày, cho thấy xu hướng tăng vẫn rõ ràng. Việc vượt đỉnh ngày 11 tháng 11 tại 4,707 sẽ mở đường tiến tới đỉnh ngày 30 tháng 10 là 4,762.