Trung Quốc âm thầm gom vàng: ETF và PBoC tiếp tục mua mạnh dù nhu cầu trang sức suy yếu

Dù giá vàng quốc tế và giá vàng Trung Quốc gần như không đổi trong suốt tháng 4, các ETF vàng nội địa và Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc (BoC) vẫn tiếp tục tích lũy, trong khi nhu cầu bán buôn sụt giảm — theo ông Ray Jia, Trưởng bộ phận nghiên cứu Trung Quốc tại Hội đồng Vàng Thế giới (WGC).

Trong báo cáo cập nhật thị trường vàng Trung Quốc mới nhất của WGC, ông Jia ghi nhận giá vàng đi ngang trong tháng 4 — chỉ số LBMA Gold Price PM tăng 0.1% trong khi Giá chuẩn vàng Thượng Hải PM (SHAUPM) giảm 0.4%.

"Đầu tháng, giá vàng hồi phục từ mức yếu của tháng 3 khi căng thẳng Trung Đông dịu bớt, làm giảm lo ngại lạm phát và gây áp lực lên lợi suất," ông viết. "Tuy nhiên, sự bất định gia tăng xung quanh Eo biển Hormuz vào cuối tháng 4 đã đẩy giá dầu tăng cao, làm giảm kỳ vọng nới lỏng của Fed và đảo chiều đà tăng trước đó của vàng."

Các ETF vàng Trung Quốc tiếp tục mở rộng trong tháng 4, duy trì đà tăng trưởng mạnh gần đây.

"Các ETF vàng Trung Quốc ghi nhận tháng thứ 8 liên tiếp có dòng tiền vào trong tháng 4, hút thêm 3.5 tỷ CNY (498 triệu USD)," ông Jia cho biết. "Sau đợt mở rộng này, tổng AUM đạt 306 tỷ CNY (45 tỷ USD), tăng 1% so với tháng trước. Lượng nắm giữ tập thể tăng 3 tấn lên 301 tấn — đỉnh cao mới vào cuối tháng."

"Căng thẳng địa chính trị toàn cầu và khu vực kéo dài trong tháng, cùng với lợi suất trái phiếu chính phủ nội địa giảm, tiếp tục duy trì sự quan tâm của nhà đầu tư Trung Quốc đối với vàng," ông bổ sung. "Tuy nhiên, dòng tiền vào chậm lại khi nhà đầu tư có thể đã chuyển hướng sang thị trường chứng khoán đang tăng mạnh."

Ông Jia cho biết, với giá vàng nội địa đang ổn định cho đến nay trong tháng 5, WGC kỳ vọng các nhà đầu tư trong nước tiếp tục phân bổ vốn vào ETF vàng bất chấp đà tăng của thị trường chứng khoán.

Trong khi đó, hoạt động giao dịch hợp đồng tương lai vàng của Trung Quốc tiếp tục hạ nhiệt trong tháng vừa qua, dù vẫn ở mức cao theo chuẩn lịch sử.

"Dù giảm 31% so với tháng trước, khối lượng hợp đồng tương lai vàng giao dịch tại Sàn giao dịch Hàng hoá tương lai Thượng Hải (SHFE) — ở mức 307 tấn/ngày — vẫn vượt xa mức trung bình 5 năm là 265 tấn/ngày," ông Jia viết. "Sự quan tâm của giới trader đối với hợp đồng tương lai vàng suy yếu do thị trường chứng khoán nội địa tăng mạnh và biến động giá vàng giảm bớt."

Nhu cầu bán buôn cũng sụt giảm do yếu tố mùa vụ.

"Lượng vàng rút khỏi Sàn vàng Thượng Hải (SGE) đạt 103 tấn trong tháng 4, giảm 23% so với tháng trước," ông ghi nhận. "Sự suy yếu này phản ánh xu hướng mùa vụ: tái tồn kho giảm trong tháng 4 khi nhu cầu trang sức vàng bước vào mùa thấp điểm truyền thống của Q2. Mặc dù có một số tái bổ sung trước kỳ nghỉ Lễ Lao động đầu tháng 5 — vốn thường thúc đẩy doanh số trang sức — tác động này còn hạn chế do chi tiêu của người tiêu dùng tiếp tục dịch chuyển sang các trải nghiệm như du lịch. Trong khi đó, doanh số vàng miếng, dù vẫn khỏe mạnh, đã hạ nhiệt từ cơn sốt mua trước đó khi thị trường chứng khoán mạnh và đà tăng giá vàng yếu đi làm giảm sức hút với nhà đầu tư."

Tính theo năm, nhu cầu bán buôn tháng 4 giảm 33%, nhưng một phần do nền so sánh đặc biệt cao khi nhu cầu tháng 4/2025 đạt mức cao nhất kể từ năm 2018. "Tuy nhiên, nhu cầu bán buôn yếu hơn đã phản ánh rõ nét trong năm nay nói chung, chủ yếu do sự sụt giảm của ngành trang sức vàng," ông bổ sung.

Ngược lại, nhu cầu từ ngân hàng trung ương đạt mức cao nhất trong gần một năm rưỡi trong tháng 4.

"PBoC công bố mua thêm 8 tấn vàng trong tháng 4, đây là lần bổ sung thứ 18 liên tiếp và là mức cao nhất kể từ tháng 12/2024," ông Jia cho biết. "Lần mua này đã nâng dự trữ vàng chính thức của Trung Quốc lên 2,322 tấn, chiếm 9% tổng dự trữ quốc gia chính thức, vốn tăng 2% lên 3.8 nghìn tỷ USD."

Nhập khẩu vàng cũng phục hồi mạnh trong tháng 3 và cả Q1 nói chung.

"Trung Quốc nhập khẩu ròng 143 tấn vàng trong tháng 3, tăng đáng kể 49% so với tháng trước," ông Jia viết. "Đợt phục hồi của tháng 3 đã đưa nhập khẩu vàng ròng Q1 lên 316 tấn, tăng mạnh cả so với quý trước (+182%) và so với cùng kỳ năm ngoái (+333%)."

Ông bổ sung rằng số liệu nhập khẩu phản ánh nhu cầu tiêu thụ vàng mạnh của Trung Quốc trong Q1, khi đầu tư vàng miếng mạnh bù đắp cho mức mua trang sức yếu. "Trong khi đó, chênh lệch giá vàng nội địa dương trong suốt quý cũng đã khuyến khích nhà nhập khẩu."

Nhìn về phía trước, ông Jia cảnh báo rằng WGC kỳ vọng nhu cầu tiêu dùng vàng tiếp tục yếu trong mùa thấp điểm truyền thống của trang sức vàng, "dù giá vàng ổn định hơn có thể mang lại một số hỗ trợ; trong khi đó, sự quan tâm ngày càng tăng của nhà đầu tư nội địa đối với thị trường chứng khoán đang tăng — bắt đầu từ đầu tháng 4 — và thiếu xu hướng rõ ràng trong giá vàng có thể tiếp tục cản trở đầu tư vàng miếng."