USD suy yếu trong bối cảnh thị trường tái phân bổ dòng vốn và bất ổn chính sách

Chỉ số USD đã quay trở lại vùng đáy của năm ngoái, mức chưa từng ghi nhận kể từ năm 2022. Những động lực chính đứng sau diễn biến này bao gồm xu hướng đa dạng hóa danh mục đầu tư, lo ngại về đà chậm lại của tăng trưởng kinh tế Mỹ, các tin đồn xoay quanh khả năng can thiệp ngoại hối, cũng như hoạt động bán mạnh từ các nhà giao dịch carry trade. Trong bối cảnh đồng USD suy yếu và chênh lệch lãi suất giữa tám đồng tiền thị trường mới nổi có tính thanh khoản cao nhất được duy trì ở mức hấp dẫn, chiến lược này đã mang lại mức lợi nhuận 18% trong năm ngoái, kết quả tốt nhất kể từ năm 2009.

Tính từ đầu năm đến nay, chiến lược carry trade tiếp tục ghi nhận mức lợi nhuận 1.3%. Theo đánh giá của Morgan Stanley, Bank of America và Citigroup, giao dịch carry trade nhiều khả năng vẫn hoạt động hiệu quả trong năm 2026. Các tổ chức này khuyến nghị ưu tiên những đồng tiền của các quốc gia theo đuổi chính sách tiền tệ thắt chặt, có mặt bằng lãi suất cao và sở hữu ngân hàng trung ương có mức độ tín nhiệm cao.

Đồng USD đang chịu áp lực ngày càng lớn từ xu hướng luân chuyển danh mục đầu tư ra khỏi các tài sản của Mỹ. Tính đến cuối tuần ngày 21 tháng 1, dòng vốn rút ròng khỏi các quỹ ETF tập trung vào tài sản Mỹ đã lên tới 17 tỷ USD. Mặc dù có dòng vốn chảy vào châu Âu và Nhật Bản, quy mô này vẫn kém xa so với dòng tiền đổ vào các thị trường mới nổi. Các quỹ chuyên biệt đầu tư vào nhóm tài sản này đã thu hút tổng cộng 134 tỷ USD kể từ đầu tháng 1, đánh dấu khởi đầu mạnh mẽ nhất kể từ năm 2012.

Những tin đồn về khả năng Mỹ đối mặt với một đợt đóng cửa chính phủ khác tiếp tục gây áp lực giảm lên chỉ số USD. Theo Polymarket, xác suất xảy ra kịch bản này hiện được ước tính ở mức 78%, tăng mạnh sau phản ứng của dư luận và đảng Dân chủ trước các sự kiện tại Minneapolis, qua đó làm gia tăng chỉ trích đối với chính sách chống nhập cư của Tổng thống Donald Trump. Một đợt đóng cửa chính phủ có thể làm suy yếu tăng trưởng GDP của Mỹ và buộc Fed phải quay trở lại lập trường nới lỏng tiền tệ sớm hơn so với dự kiến.

Bên cạnh đó, các đồn đoán cho rằng Mỹ và Nhật Bản có thể phối hợp can thiệp tiền tệ nhằm làm suy yếu đồng USD và hỗ trợ đồng JPY đang tiếp thêm động lực cho đà tăng của EURUSD. Gần đây, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent cho biết không tồn tại mối liên hệ trực tiếp giữa tỷ giá hối đoái và cái gọi là “chính sách đồng đô la mạnh”. Nhà Trắng được cho là đang hướng tới việc làm suy yếu đồng USD nhằm cải thiện năng lực cạnh tranh của các doanh nghiệp Mỹ.

Trong bối cảnh này, việc giá vàng bứt phá lên các mức cao kỷ lục không phải là điều bất ngờ. Ngày càng nhiều quan điểm cho rằng kim loại quý đã chuyển vai trò từ một công cụ phòng ngừa lạm phát truyền thống sang một dạng bảo hiểm trước những rủi ro chính sách gắn liền với nhiệm kỳ của Tổng thống Donald Trump.