BNP Paribas: Têu dùng hộ gia đình tại Eurozone có triển vọng phục hồi trong năm 2026

Triển vọng về ý định chi tiêu trong năm tới tại Eurozone, Ý và Tây Ban Nha đang ở mức tích cực. Cán cân ý kiến cao hơn mức trung bình dài hạn (z-score dương) và thậm chí vượt kỳ vọng từ đầu năm 2022. Ý định chi tiêu của các hộ gia đình tại Đức vẫn thấp hơn mức trung bình dài hạn (z-score âm), nhưng đã quay trở lại mức đầu năm 2022. Tại Pháp, dù đã có cải thiện, đà phục hồi vẫn còn phần nào chậm hơn.

Đà cải thiện tại Eurozone xuất phát từ việc giảm bớt những lo ngại của hộ gia đình, đặc biệt liên quan đến thất nghiệp, nhờ xu hướng suy giảm của chỉ số này: trong tháng 12, tỷ lệ thất nghiệp đã quay trở lại mức đáy lịch sử 6.2%, nhờ mức giảm ghi nhận tại Nam Âu. Ngoài ra, lạm phát đã giảm xuống dưới mục tiêu 2% (1.7% trong tháng 1, theo ước tính sơ bộ). Theo nhận định của chúng tôi, những diễn biến thuận lợi xung quanh lạm phát sẽ cho phép ECB giữ nguyên chính sách tiền tệ và duy trì ở trạng thái trung lập trong suốt năm 2026. Do đó, lãi suất cho vay mới nhiều khả năng sẽ ổn định, thúc đẩy nhu cầu tín dụng tiếp tục phục hồi, qua đó hỗ trợ tiêu dùng.

Như vậy, các điều kiện cho một đợt phục hồi tiêu dùng trong năm 2026 dường như đã hội tụ, thậm chí rõ ràng hơn so với năm 2025. Tiêu dùng sẽ được thúc đẩy bởi cả sự gia tăng sức mua từ tiền lương lẫn việc giảm tỷ lệ tiết kiệm (xem EcoInsight của chúng tôi: Tiêu dùng hộ gia đình: Hướng tới phục hồi tại Eurozone và chậm lại tại Hoa Kỳ?). Sự hỗ trợ từ chính sách kinh tế cũng sẽ đóng vai trò quan trọng, bao gồm việc tăng lương tối thiểu tại Đức, cắt giảm thuế cho tầng lớp trung lưu tại Ý và quá trình thắt chặt tài khóa tại Pháp nhưng không ảnh hưởng đến các hộ gia đình.