KBC Bank: CPI Mỹ giảm mạnh hơn dự báo, Fed vẫn duy trì lập trường hawkish

Diễn biến thị trường

Báo cáo lạm phát CPI của Mỹ trong tháng 6 đã gây bất ngờ lớn theo hướng giảm. Mức giảm mạnh hơn dự kiến của lạm phát năng lượng khiến chỉ số giá giảm 0.4% so với tháng trước (M/M), trong khi thị trường chỉ dự báo giảm 0.1%. Lạm phát theo năm (Y/Y) cũng hạ từ 4.2% xuống 3.5%, thấp hơn mức dự báo 3.8%. Áp lực giá cơ bản cũng yếu hơn lo ngại khi CPI lõi đi ngang trong tháng và tăng 2.6% so với cùng kỳ năm trước, giảm từ 2.9% và thấp hơn mức dự báo 2.8%. Chi tiết báo cáo cho thấy đà hạ nhiệt diễn ra trên diện rộng, trong đó chi phí nhà ở là yếu tố kéo giảm đáng kể nhất. Giá hàng hóa lõi cũng suy yếu, nổi bật ở các nhóm xe mới và xe đã qua sử dụng, quần áo, đồ nội thất gia đình và thuốc kê đơn, trong khi lạm phát siêu lõi (dịch vụ không bao gồm vé máy bay và lưu trú) cũng tiếp tục hạ nhiệt. Trước khi số liệu được công bố, nhiều quan chức Fed đã nhấn mạnh rủi ro lạm phát CPI lõi, khiến thị trường nghiêng về khả năng số liệu sẽ cao hơn dự báo. Thậm chí, mức tăng 0.3% M/M của CPI lõi còn được xem là đủ để củng cố khả năng Fed tăng lãi suất ngay trong tháng 7.

Khi số liệu thực tế đi ngược kỳ vọng, lợi suất ngắn hạn của trái phiếu chính phủ Mỹ đồng loạt giảm mạnh, với lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm chốt phiên thấp hơn 8.9 bps. Trong phiên, mức giảm còn sâu hơn nhưng đã thu hẹp sau phiên điều trần bán niên của Chủ tịch Fed Kevin Warsh trước Quốc hội. Những phát biểu của ông nhìn chung tương đồng với thông điệp sau cuộc họp FOMC tháng 6, song lập trường chống lạm phát được nhấn mạnh mạnh mẽ hơn. Ông khẳng định Fed sẽ "không khoan nhượng" với tình trạng lạm phát duy trì ở mức cao và cam kết kiên quyết khôi phục ổn định giá cả. Trong phần hỏi đáp, Warsh cũng lưu ý rằng báo cáo CPI tháng 6 không đồng nghĩa với việc Fed đã hoàn thành nhiệm vụ. Ông tỏ ra lạc quan hơn đôi chút về triển vọng tăng trưởng khi đánh giá nền kinh tế đang tăng trưởng vững chắc thay vì chỉ ở mức vừa phải, đồng thời nhấn mạnh vai trò của các khoản đầu tư vào AI và chi tiêu vốn. Đáng chú ý, giá các mặt hàng điện tử tiêu dùng vẫn là yếu tố góp phần tạo áp lực tăng đối với CPI tháng 6.

Ở kỳ hạn dài, thị trường trái phiếu chính phủ Mỹ gần như không phản ứng tích cực trước báo cáo lạm phát khả quan. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm và 30 năm lần lượt giảm 3.3 bps và 0.1 bp. Điều này nhiều khả năng phản ánh lập trường hawkish của Warsh cũng như áp lực từ giá năng lượng vẫn duy trì xu hướng đi lên do các cuộc tấn công liên tiếp giữa Mỹ và Iran tại Trung Đông, bao gồm việc Mỹ tái phong tỏa hải quân Iran. Diễn biến của giá năng lượng cũng là yếu tố chi phối thị trường trái phiếu châu Âu trong phiên hôm qua, khiến khu vực này không nối tiếp đà tăng của trái phiếu chính phủ Mỹ ở kỳ hạn ngắn. Việc chênh lệch kỳ vọng lãi suất thu hẹp đã giúp EUR/USD tăng từ dưới 1.1400 lên đỉnh trong ngày tại 1.1462, dù vẫn chưa vượt qua vùng kháng cự kỹ thuật ngắn hạn tại 1.1473. Lịch kinh tế hôm nay chỉ bao gồm các dữ liệu cấp hai, vì vậy tâm lý thị trường và khẩu vị rủi ro nhiều khả năng sẽ là yếu tố dẫn dắt biến động trong phiên.

Tin tức và quan điểm

Nền kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 0.9% theo quý trong quý II, chậm lại so với mức 1.3% của quý I và ghi nhận tốc độ thấp nhất trong hơn hai năm. Theo năm, GDP tăng 4.3%, thấp hơn mục tiêu tăng trưởng 4.5% - 5% của Chính phủ trong năm nay. Điều này làm gia tăng kỳ vọng Bắc Kinh sẽ tung thêm các biện pháp kích thích kinh tế, dù tăng trưởng lũy kế từ đầu năm 2026 đến nay vẫn đạt 4.7%, nằm trong phạm vi mục tiêu. Báo cáo kinh tế tháng 6 công bố cùng dữ liệu GDP mang đến điểm sáng khi doanh số bán lẻ tăng 1% so với cùng kỳ, trái ngược kỳ vọng sẽ giảm tháng thứ hai liên tiếp. Trong khi đó, lĩnh vực công nghiệp tiếp tục tăng tốc với mức tăng 5.3% so với cùng kỳ, cao hơn mức 4.5% của quý I, nhờ xuất khẩu lập kỷ lục mới. Tuy nhiên, đầu tư tài sản cố định vẫn suy yếu khi giảm 5.7%, mạnh hơn dự báo và là mức giảm lớn nhất kể từ khi chuỗi số liệu được ghi nhận năm 1992, nếu loại trừ giai đoạn đại dịch. Đầu tư bất động sản tiếp tục là điểm yếu lớn nhất khi giảm tới 18%, mức giảm chưa từng ghi nhận, kể cả trong thời kỳ Covid-19. Đồng nhân dân tệ hầu như không phản ứng với các số liệu này khi USD/CNY vẫn giao dịch quanh vùng đáy nhiều năm gần đây ở mức khoảng 6.77.

Trong một nghiên cứu công bố hôm qua, IFO cảnh báo rằng: "Liên minh châu Âu (EU) đang đối mặt nguy cơ không đạt được mục tiêu tự chủ hơn về các nguyên liệu thô quan trọng." Theo IFO, EU chỉ chiếm hơn 5% sản lượng toàn cầu đối với 4 trong tổng số 27 loại nguyên liệu thô chiến lược được khảo sát, trong khi với 9 loại, tỷ trọng sản xuất bằng 0. Nhà nghiên cứu Gourevich của IFO cho rằng châu Âu lẽ ra phải sớm thiết lập các quan hệ đối tác ổn định với những quốc gia giàu tài nguyên và phát triển có hệ thống các nguồn dự trữ trong nước. Tuy nhiên, đến nay vẫn chủ yếu dừng ở các tuyên bố định hướng và còn quá nhiều bất định. Báo cáo cũng cảnh báo EU đang phụ thuộc rất lớn vào nguồn nhập khẩu, đặc biệt đối với các lĩnh vực của tương lai. Châu Âu hiện phải nhập khẩu gần như toàn bộ các nguyên liệu thiết yếu, bao gồm nhiều nguyên liệu hiếm phục vụ sản xuất pin, chất bán dẫn, năng lượng tái tạo và quốc phòng. Theo Gourevich, EU cần nhanh chóng hành động để bảo đảm nguồn cung với chi phí hợp lý: "EU cần hiện thực hóa các quan hệ đối tác với những quốc gia giàu tài nguyên bằng các dự án cụ thể và cam kết tài chính rõ ràng. Những tuyên bố đơn thuần hiện không còn đủ nữa."