KBC Bank: Tâm điểm hướng về ECB giữa lúc căng thẳng Trung Đông gia tăng

Diễn biến thị trường

Các số liệu CPI và PPI của Mỹ trong tháng 6 công bố tuần này nhìn chung khá tích cực nhưng không làm thay đổi giọng điệu của Fed. Chủ tịch Fed chi nhánh Dallas, bà Logan (thành viên FOMC có quyền biểu quyết năm 2026), tiếp tục kêu gọi nâng lãi suất ở mức vừa phải khi cho rằng lạm phát "chưa thực sự quay về mục tiêu 2%" và các rủi ro tăng vẫn hiện hữu. Chủ tịch Fed chi nhánh Kansas City, ông Schmid, cũng cho rằng còn quá sớm để đặt quá nhiều kỳ vọng vào một báo cáo dữ liệu, đồng quan điểm với Chủ tịch Fed Kevin Warsh khi nhấn mạnh cuộc chiến chống lạm phát vẫn chưa kết thúc. Ông Schmid cũng lưu ý đà tăng trở lại của giá năng lượng. Trong khi đó, Phó Chủ tịch Fed Philip Jefferson cho rằng lập trường chính sách hiện nay vẫn phù hợp, song Fed có thể cần xem xét lại nếu lạm phát không tiếp tục hạ nhiệt.

Dù vậy, thị trường chú ý nhiều hơn đến dữ liệu kinh tế thay vì các phát biểu mang tính hawkish từ Fed. Xác suất Fed tăng lãi suất trong cuộc họp tháng 7 đã giảm từ gần 50% đầu tuần xuống còn khoảng 10% hiện nay. Thị trường hiện định giá đầy đủ khả năng Fed nâng lãi suất thêm 25 bps vào cuộc họp tháng 12 thay vì tháng 9 như trước. Lịch kinh tế hôm nay sẽ có chỉ số giá xuất nhập khẩu, dữ liệu nhà ở, sản lượng công nghiệp (đều của tháng 6) và khảo sát niềm tin tiêu dùng Đại học Michigan tháng 7. Tuy nhiên, các số liệu này nhiều khả năng sẽ không tạo biến động lớn do Fed bước vào giai đoạn "im lặng" trước cuộc họp chính sách.

Diễn biến tại Trung Đông và tâm lý rủi ro sẽ tiếp tục là tâm điểm trong bối cảnh các cuộc họp ngân hàng trung ương sắp tới, mở đầu là ECB vào tuần sau. Các cuộc không kích liên tiếp giữa Mỹ và Iran khiến lưu lượng tàu qua eo biển Hormuz giảm xuống mức rất thấp, kéo giá năng lượng đi lên. Giá dầu Brent có thời điểm giảm mạnh trong sáng nay sau thông tin Trung Quốc và Pakistan kêu gọi Mỹ và Iran ngừng bắn, nối lại đàm phán. Tuy nhiên, đà giảm nhanh chóng bị xóa bỏ sau khi Iran tiếp tục phóng tên lửa về phía Jordan và Oman, dù các cuộc tấn công đã bị đánh chặn. Nguy cơ xung đột leo thang vẫn ở mức cao khi "trục kháng chiến" cảnh báo sẽ phong tỏa eo biển Bab al-Mandab nếu Mỹ tấn công hạ tầng năng lượng của Iran.

Thị trường chứng khoán Mỹ bắt đầu trở nên dễ tổn thương hơn, đặc biệt là nhóm cổ phiếu tăng trưởng. Chỉ số Nasdaq giảm 1.5% trong phiên hôm qua. Tâm lý né tránh rủi ro lan sang thị trường châu Á trong sáng nay khi các chỉ số tại Trung Quốc, Đài Loan và Nhật Bản đồng loạt giảm từ 3% đến 6%, trong khi thị trường Hàn Quốc đóng cửa. Đồng USD tiếp tục được hỗ trợ sau khi EUR/USD không thể vượt vùng kháng cự kỹ thuật đầu tiên tại 1.1473–1.1500 hồi đầu tuần.

Tin tức và góc nhìn

Trong báo cáo thường niên theo Điều IV mới nhất, IMF cảnh báo Vương quốc Anh và Thủ tướng sắp nhậm chức Burnham về tình trạng ngân sách khó khăn, đồng thời nhấn mạnh sự cần thiết phải thực hiện đúng cam kết thắt chặt tài khóa. Theo IMF, chính phủ cần "hết sức chọn lọc khi đáp ứng các yêu cầu chi tiêu mới và ưu tiên phân bổ lại nguồn lực, đồng thời kiên định với kế hoạch giảm thâm hụt ngân sách".

Trong những tuần gần đây, ông Burnham cho biết giảm chi phí sinh hoạt cho các hộ gia đình sẽ là một trong những ưu tiên hàng đầu, đồng thời để ngỏ khả năng điều chỉnh một số chính sách thuế. Tuy nhiên, IMF khuyến nghị Anh nên tập trung tái phân bổ ngân sách giữa các bộ, ngành thay vì gia tăng tổng chi tiêu. Trong ngắn hạn, các biện pháp như bãi bỏ một số ưu đãi VAT hoặc tăng thuế đối với lợi nhuận từ vốn có thể giúp cải thiện ngân sách. Về dài hạn, khi gánh nặng thuế đang hướng tới mức cao kỷ lục, Anh cần tập trung nhiều hơn vào cải cách chi tiêu công. Ông Burnham dự kiến sẽ chính thức tiếp quản cương vị Thủ tướng vào đầu tuần tới.

Ủy ban châu Âu (EC) hôm nay sẽ công bố bản cải cách toàn diện đối với bộ quy định quản lý ngành ngân hàng. Một trong những nội dung đáng chú ý là đề xuất liên quan đến output floor, quy định giới hạn mức độ các ngân hàng được phép sử dụng mô hình nội bộ để giảm yêu cầu vốn. Dự thảo cũng bao gồm các biện pháp xử lý tình trạng EC gọi là "mức độ nắm giữ trái phiếu chính phủ quá lớn", đồng thời đưa ra các cơ chế khuyến khích đa dạng hóa danh mục trái phiếu.

Tuy nhiên, bản cải cách vẫn chưa đề cập đến việc điều chỉnh đáng kể yêu cầu vốn cốt lõi. Theo nhiều tổ chức trong ngành, mức yêu cầu hiện tại vẫn quá cao, khiến các ngân hàng châu Âu gặp bất lợi trong cạnh tranh so với các đối thủ, đặc biệt là tại Mỹ.