Danske Bank - Bình luận thì trường châu Âu: GDP Eurozone vượt kỳ vọng, ECB tiếp tục giữ lãi suất ở mức 2.00%

Quý cuối cùng của năm 2025 khép lại với kết quả tích cực khi GDP tăng 0.3% theo quý, cao hơn mức dự báo 0.2% của đội ngũ nhân viên ECB. Động lực tăng trưởng đến từ kết quả vượt kỳ vọng tại Đức, Tây Ban Nha và Ý, trong khi Pháp tăng trưởng đúng dự báo nhưng vẫn ở mức khiêm tốn. Tiêu dùng cá nhân là yếu tố then chốt thúc đẩy tăng trưởng trong quý 4, với mức tăng khá đồng đều trên toàn Eurozone. Diễn biến này củng cố quan điểm của ECB rằng nền kinh tế đang ở một “vị thế tốt.”

Tuy nhiên, bước sang năm 2026, các chỉ báo gần đây cho thấy tín hiệu trái chiều. Chỉ số PMI tổng hợp tháng 1 giảm nhẹ xuống 51.3 từ mức 51.5, vẫn phản ánh tăng trưởng nhưng ở mức hạn chế. Dù PMI gây bất ngờ theo hướng tiêu cực, dữ liệu những tháng gần đây biến động khá mạnh. Nhìn chung, PMI tổng hợp vẫn tương đối ổn định, song xu hướng suy yếu trong lĩnh vực dịch vụ cần được theo dõi sát.

Lạm phát toàn phần trong tháng 1 giảm xuống 1.7% so với cùng kỳ năm trước, thấp hơn mục tiêu 2% của ECB và giảm từ mức 2.0% trong tháng 12. Nguyên nhân chủ yếu đến từ lạm phát năng lượng, giảm mạnh xuống -4.1% y/y từ -2.1%, phản ánh hiệu ứng cơ số lớn. Lạm phát dịch vụ cũng gây bất ngờ theo hướng tiêu cực, với mức tăng giá hàng tháng rất thấp, khoảng 0.1% m/m s.a. Đây là tín hiệu hơi dovish, trong bối cảnh lạm phát dịch vụ vốn là trọng tâm theo dõi của ECB.

Ngoài yếu tố cơ số từ năng lượng, số liệu lạm phát tháng 1 còn chịu tác động từ các chính sách riêng của từng quốc gia, như việc giảm VAT cho nhà hàng tại Đức và tăng VAT đối với dịch vụ lưu trú tại Hà Lan. Những yếu tố này khiến việc rút ra kết luận chắc chắn từ dữ liệu tháng 1 trở nên khó khăn, nhưng nhìn chung Danske Bank đánh giá số liệu này tương đối yếu do đóng góp thấp từ dịch vụ.

Trong cuộc họp lần thứ năm liên tiếp, ECB giữ nguyên các mức lãi suất chính sách chủ chốt ở 2.00%, đúng như kỳ vọng của thị trường. Tại buổi họp báo, Chủ tịch Lagarde nhấn mạnh các yếu tố tích cực như tỷ lệ thất nghiệp thấp (6.2% trong tháng 12), bảng cân đối tài chính của hộ gia đình vẫn lành mạnh và chi tiêu công tăng, những yếu tố đã hỗ trợ tăng trưởng mạnh trong quý 4. Bà cũng giảm nhẹ mức độ lo ngại về việc lạm phát thấp hơn mục tiêu và đồng EUR mạnh lên. Mặc dù lạm phát toàn phần hiện đã giảm xuống dưới mục tiêu 2% của ECB, các nhà phân tích nhận thấy xu hướng rõ ràng là duy trì lãi suất tiền gửi ở mức ổn định.

EU và Ấn Độ đã hoàn tất một thỏa thuận thương mại kéo dài 20 năm, theo đó thuế quan đối với hơn 90% hàng hóa trao đổi giữa hai bên sẽ được xóa bỏ trong vòng bảy năm. Hiện tại, mức thuế trung bình đơn giản đối với hàng nhập khẩu của EU là 15%. Tính đến tháng 11, Ấn Độ chỉ chiếm 1.5% tổng kim ngạch xuất khẩu của Eurozone, thấp hơn nhiều so với Mỹ ở mức 14.2%. Trong ngắn hạn, tác động kinh tế có thể chưa rõ rệt do quy mô xuất khẩu hiện tại còn hạn chế, nhưng tiềm năng dài hạn là đáng kể.

Ấn Độ là một trong những nền kinh tế tăng trưởng nhanh nhất thế giới, với tốc độ tăng GDP dự kiến khoảng 6.5% mỗi năm đến năm 2030, và là một nền kinh tế mới nổi quan trọng trong G20. Cơ hội lớn nằm ở tầng lớp trung lưu đang mở rộng tại Ấn Độ, đặc biệt đối với các nhà sản xuất ô tô châu Âu. Thuế quan đối với ô tô sẽ giảm dần từ 110% xuống mức thấp nhất là 10%, trong khi thuế đối với linh kiện ô tô sẽ được xóa bỏ hoàn toàn trong vòng 5–10 năm.