Danske Bank - Dự báo về BoE: Tạm dừng chu kỳ cắt giảm lãi suất

• Đội ngũ phân tích của Danske Bank kỳ vọng BoE sẽ giữ Lãi suất Ngân hàng ở mức 3.75%. Trong vài tuần gần đây, kịch bản này cũng đã được thị trường định giá và trở thành sự đồng thuận.
• Cuộc chiến tại Trung Đông tạo ra mức độ bất định lớn đối với triển vọng từ nay trở đi, nhưng ở thời điểm hiện tại, kịch bản cơ sở của Danske Bank vẫn là một lần cắt giảm vào tháng Tư và một lần nữa vào tháng Mười Một.
• Nhóm phân tích sẽ theo dõi sát quan điểm của các thành viên MPC về phản ứng chính sách phù hợp nếu giá năng lượng tiếp tục duy trì ở mức cao.
• Các chuyên gia nhận thấy rủi ro rằng việc định giá lại đáng kể đối với BoE có thể đảo chiều, qua đó mở ra cơ hội để tỷ giá EUR/GBP tăng cao hơn.
• Tại cuộc họp tháng Hai, BoE đã có bước chuyển sang lập trường dovish khi các phân tích mới cho thấy cơ chế thiết lập tiền lương không còn là mối đe dọa lớn đối với áp lực lạm phát như trước đây ngân hàng trung ương từng lo ngại, và chỉ có một đa số nhỏ bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất.

Các dữ liệu được công bố kể từ tháng Hai cho thấy bức tranh trái chiều với một số chi tiết mang tính dovish đáng chú ý. Chỉ số PMI cho thấy nền kinh tế đã tăng tốc trong quý 1. Tuy nhiên, dữ liệu GDP tháng Một gây thất vọng khi tăng trưởng m/m đạt 0. Lạm phát tháng Một nhìn chung phù hợp với kỳ vọng, nhưng tăng trưởng tiền lương đang chậm lại và tỷ lệ thất nghiệp đã tăng nhẹ. Tuy vậy, cuộc chiến tại Trung Đông đã khiến định giá của thị trường thay đổi đáng kể. Trước khi xung đột bùng phát, nhà đầu tư định giá hai lần cắt giảm lãi suất trong năm nay. Thị trường thậm chí đang nghiêng về khả năng ECB tăng lãi suất một lần.

Trước mức độ bất ổn rất cao trên thị trường năng lượng, kịch bản có khả năng cao nhất là các thành viên có lập trường trung dung hơn, như Breeden và Ramsden, sẽ chuyển sang bỏ phiếu giữ nguyên lãi suất ở thời điểm hiện tại. Điều đáng chú ý sẽ là sự khác biệt trong quan điểm của các thành viên MPC về phản ứng chính sách phù hợp nếu giá năng lượng duy trì ở mức cao. Đáng lưu ý, 5/9 thành viên MPC hiện nay là những người mới so với giai đoạn bắt đầu chu kỳ tăng lãi suất trước đó vào đầu năm 2022, khi BoE bị đánh giá là phản ứng chậm. Phần lớn các thành viên MPC có lẽ sẽ tránh lặp lại sai lầm “chiến đấu với cuộc chiến trước đó” bằng cách tăng lãi suất quá sớm. Vào thứ Năm, trước khi công bố quyết định lãi suất, một báo cáo việc làm mới cũng sẽ được công bố. Mặc dù dữ liệu này khó có khả năng làm thay đổi quyết định tại cuộc họp lần này, thị trường vẫn sẽ theo dõi sát để xem liệu các xu hướng gần đây trên thị trường lao động có tiếp tục hay không.

Danske Bank duy trì kỳ vọng về một lần cắt giảm lãi suất vào tháng Tư, sau đó là lần cắt giảm cuối cùng vào tháng Mười Một, đưa lãi suất xuống mức 3.25%. Đồng thời, các nhà phân tích cũng nhận thấy rủi ro rằng lộ trình của chu kỳ cắt giảm cuối cùng có thể kéo dài hơn dự kiến.

EUR/GBP đã giảm dần sau khi căng thẳng tại Trung Đông leo thang. Mặc dù Vương quốc Anh vẫn là quốc gia nhập khẩu năng lượng ròng tương tự Eurozone, cơ cấu năng lượng của Anh phần nào tạo lợi thế cho GBP so với EUR. Điều này tạo ra rủi ro đối với nhận định của Danske Bank rằng GBP sẽ yếu hơn trong năm tới, đặc biệt khi GBP đang vận động trong môi trường thuận lợi cho USD. Tuy nhiên, các nhà phân tích nhấn mạnh rằng nền kinh tế Anh vẫn khá mong manh và cho rằng khả năng định giá lại chính sách của BoE sẽ đảo chiều ở mức độ lớn hơn so với ECB, qua đó mở ra cơ hội để EUR/GBP tăng cao hơn.