Danske Bank: ECB chuẩn bị tăng lãi suất giữa biến động địa chính trị và áp lực lạm phát

Đội ngũ phân tích của Danske Bank đã điều chỉnh dự báo đối với ECB và hiện kỳ vọng hai đợt tăng lãi suất 25 bps vào tháng 4 và tháng 6, qua đó đưa lãi suất tiền gửi lên mức 2.50%. Các phát biểu từ các thành viên Hội đồng Thống đốc ECB cho thấy lập trường hawkish rõ rệt hơn so với quan điểm của Lagarde tại cuộc họp chính sách gần nhất. Điều này khiến kịch bản tăng tổng cộng 50 bps vào cuối năm 2026 trở nên khả thi hơn so với việc ECB duy trì mức 2.00%, dù khả năng này vẫn chưa thể loại trừ hoàn toàn. Nhận định của Danske Bank phụ thuộc đáng kể vào diễn biến của cuộc xung đột tại Iran, do đó họ xây dựng ba kịch bản cho lộ trình lãi suất tiền gửi của ECB trong giai đoạn 2026–2027.

Tuần này ghi nhận những tín hiệu ban đầu cho thấy Tổng thống Mỹ Donald Trump có thể đang tìm cách rút lui khỏi cuộc chiến với Iran. Tuy nhiên, đồng thời ông vẫn cân nhắc khả năng tung ra “đòn quyết định cuối cùng”. Những thông tin trái chiều này khiến thị trường chuyển sang trạng thái biến động phức tạp hơn. Vào thứ Hai, Trump tuyên bố Mỹ sẽ không tấn công cơ sở hạ tầng năng lượng của Iran trong vòng năm ngày và đang tiến hành đàm phán, qua đó kéo giá dầu giảm xuống dưới 100 USD/thùng sau khi từng tiến sát 120 USD/thùng trong tuần trước. Đến thứ Năm, ông gia hạn thêm 10 ngày với lý do các cuộc đàm phán đang diễn ra tích cực. Axios đưa tin rằng Mỹ đang cân nhắc các phương án cho một “đòn quyết định cuối cùng”, bao gồm khả năng triển khai lực lượng mặt đất và một chiến dịch không kích quy mô lớn. Tuy nhiên, WSJ cũng cho biết Trump đã chia sẻ với các cố vấn rằng ông muốn kết thúc cuộc chiến sớm, đồng thời công bố lịch trình mới cho chuyến thăm Trung Quốc vào ngày 14–15 tháng 5, sau khi kế hoạch trước đó bị hoãn do xung đột. Tỷ lệ ủng hộ Trump đang suy giảm, trong khi giá xăng tăng cao bắt đầu gây áp lực. Ngay cả khi Mỹ có xu hướng giảm leo thang, vẫn chưa rõ Iran có sẵn sàng nhượng bộ và mở lại Eo biển Hormuz hay không. Ngược lại, nếu Mỹ triển khai lực lượng mặt đất, nguy cơ leo thang sẽ gia tăng đáng kể.

Các nhà phân tích đánh giá rủi ro xung đột kéo dài vượt quá khung thời gian 4–6 tuần mà Trump đặt ra ban đầu đang gia tăng. Mức độ bất định hiện rất lớn, với nhiều kịch bản khác nhau được cân nhắc cho cả diễn biến chiến sự và triển vọng kinh tế toàn cầu. Thị trường dầu hiện đang phản ánh kỳ vọng về một giải pháp nhanh chóng, khi hợp đồng tương lai dự báo giá dầu giảm từ dưới 110 USD/thùng tại thời điểm viết bài xuống còn khoảng 90 USD vào cuối mùa hè và 85 USD vào cuối năm.

Thị trường tài chính nhìn chung bám sát diễn biến của cuộc chiến tại Iran, với chứng khoán tăng trong phiên thứ Hai khi giá dầu hạ nhiệt, trước khi chuyển sang trạng thái dao động trong phần còn lại của tuần. Lợi suất trái phiếu và đồng USD cũng ghi nhận diễn biến tương tự.

Về dữ liệu, chỉ số PMI tháng 3 thu hút sự chú ý như một tín hiệu ban đầu phản ánh tác động của xung đột Iran. PMI khu vực Eurozone cho kết quả trái chiều khi lĩnh vực sản xuất duy trì ổn định, trong khi dịch vụ suy yếu với chỉ số giảm từ 51.9 xuống 50.1. Các thành phần giá tăng mạnh do chi phí năng lượng leo thang.

Trong tuần tới, diễn biến xung đột Iran sẽ tiếp tục là yếu tố chi phối thị trường. Bên cạnh đó, thị trường sẽ theo dõi sát dữ liệu lao động Mỹ, bao gồm số liệu vị trí việc làm JOLTS và báo cáo cắt giảm việc làm Challenger, trước khi công bố bảng lương phi nông nghiệp vào thứ Sáu. Tại Eurozone, chỉ số CPI sơ bộ tháng 3 công bố vào thứ Ba sẽ là tâm điểm chú ý, trong khi Đức sẽ công bố dữ liệu CPI tháng 3 vào thứ Hai.