Danske Bank: ECB giữ nguyên lãi suất trong bối cảnh lạm phát giảm dưới mục tiêu

Tại Mỹ, việc Trump đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed mới đã được thị trường đón nhận tích cực, khi đồng USD lấy lại đà tăng và kim loại quý giảm giá trong tuần này. Mặc dù Warsh đôi khi đứng về phía Trump trong việc kêu gọi cắt giảm lãi suất, các nhà phân tích của Danske Bank cho rằng việc đề cử này sẽ giúp giảm bớt lo ngại về tính độc lập của Fed. Tuần này cũng ghi nhận một loạt dữ liệu thị trường lao động gây thất vọng. Báo cáo ADP cho thấy số việc làm trong khu vực tư nhân tại Mỹ chỉ tăng 22 nghìn trong tháng 1 (dự báo đồng thuận: +48 nghìn). Báo cáo Challenger cho thấy số lượng cắt giảm việc làm cao hơn dự kiến trong tháng 1, trong khi số lượng vị trí tuyển dụng JOLTs giảm xuống còn 6.5 triệu trong tháng 12 (dự báo đồng thuận: 7.2 triệu). Do đó, tỷ lệ vị trí tuyển dụng trên số người thất nghiệp tại Mỹ giảm xuống còn 0.87 trong tháng 12. Sự hạ nhiệt này thường là tín hiệu cho thấy tăng trưởng tiền lương suy yếu và có thể trở thành rủi ro đối với triển vọng tiêu dùng cá nhân. Nếu xu hướng này tiếp diễn, điều đó sẽ củng cố lập luận cho việc Fed cắt giảm lãi suất sớm hơn. Ngược lại, chỉ số ISM sản xuất gây bất ngờ tích cực khi tăng mạnh lên 57.1 trong tháng 1 từ mức 47.4, trong khi chỉ số ISM dịch vụ đạt đúng kỳ vọng ở mức 53.8 (dự báo: 53.5, trước đó: 53.8). Báo cáo việc làm công bố vào thứ Tư tới sẽ là tâm điểm theo dõi.

Tại Eurozone, lạm phát giảm như dự kiến xuống 1.7% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 1, từ mức 2.0%, trong khi lạm phát lõi thấp hơn dự báo ở mức 2.2% (dự báo: 2.3%). Sự suy giảm của lạm phát tổng thể phần lớn phản ánh hiệu ứng cơ số từ giá năng lượng, vốn đã được dự báo trước. Tuy nhiên, lạm phát dịch vụ yếu hơn kỳ vọng, chỉ tăng 0.15% theo tháng sau điều chỉnh mùa vụ, khiến báo cáo tháng 1 mang tín hiệu dovish đối với ECB. Mặc dù lạm phát đã giảm dưới mục tiêu, ECB vẫn quyết định giữ nguyên các mức lãi suất chính sách quan trọng, với lãi suất tiền gửi duy trì ở mức 2.00%, phù hợp với kỳ vọng thị trường và dự báo đồng thuận. Chủ tịch Lagarde nhấn mạnh những yếu tố tích cực của nền kinh tế như tỷ lệ thất nghiệp thấp, đồng thời giảm nhẹ tầm quan trọng của việc lạm phát giảm dưới mục tiêu và đồng euro mạnh lên. Xem thêm tại ECB Review – Nhấn mạnh yếu tố tích cực, ngày 5 tháng 2.

Tại Anh, Ngân hàng Anh giữ nguyên lãi suất ở mức 3.75% trong một cuộc bỏ phiếu sít sao 5–4, mang hàm ý dovish bất ngờ. Trong báo cáo, Ngân hàng Anh cho rằng triển vọng tăng trưởng và lạm phát của nền kinh tế Anh thấp hơn so với đánh giá trước đó. Điều này củng cố quan điểm của các chuyên ra rằng lần cắt giảm lãi suất tiếp theo có thể diễn ra vào tháng 4, đồng thời dự báo thêm một đợt cắt giảm vào tháng 11.

Tại Trung Quốc, chỉ số PMI tháng 1 phản ánh một bức tranh trái chiều. PMI sản xuất chính thức của NBS giảm xuống 49.3 (dự báo đồng thuận: 50.1) từ 50.1, trong khi PMI sản xuất của RatingDog tăng lên 50.3 (dự báo đồng thuận: 50.0) từ 50.1. Sự khác biệt chủ yếu đến từ diễn biến đơn hàng xuất khẩu. Nhìn chung, các chỉ số PMI không làm thay đổi đánh giá về một nền kinh tế Trung Quốc tiếp tục vận hành theo mô hình hai tốc độ, với xuất khẩu và công nghệ tăng trưởng mạnh trong khi nhu cầu nội địa vẫn yếu.

Tuần tới, tâm điểm sẽ chuyển sang báo cáo thị trường lao động Mỹ, chỉ số chi phí lao động quý 4, doanh số bán lẻ và CPI tháng 1. Danske Bank dự báo Mỹ sẽ tạo thêm khoảng 60 nghìn việc làm mới và CPI đạt 2.4% so với cùng kỳ năm trước trong tháng 1. Tại châu Á, cuộc bầu cử tại Nhật Bản vào Chủ nhật tới sẽ có ý nghĩa quan trọng đối với thị trường tài chính, trong khi Trung Quốc sẽ công bố dữ liệu giá nhà và CPI trong tuần. Tại châu Âu, dữ liệu việc làm đầu tiên của Eurozone cho quý 4 năm 2025 và GDP của Anh cũng sẽ được công bố.