Danske Bank: Fed đang trên lộ trình tăng lãi suất

Trong tuần này, đội ngũ phân tích của Danske Bank đã điều chỉnh nhận định về Fed và hiện kỳ vọng các bước đi chính sách tiếp theo sẽ là tăng lãi suất thay vì cắt giảm, xem thêm trong báo cáo cập nhật Fed. Chúng tôi dự báo Fed sẽ nâng lãi suất thêm 25 bps vào tháng 12/2026 và tháng 3/2027. Trước đó, chúng tôi từng kỳ vọng Fed sẽ hạ lãi suất xuống vùng 3.00%-3.25%.

Triển vọng tăng trưởng danh nghĩa của Mỹ đã cải thiện mạnh hơn dự báo trước đây khi nhu cầu đầu tư liên quan đến AI tiếp tục thúc đẩy cả tăng trưởng lẫn lạm phát. Đáng chú ý, thay đổi trong nhận định của nhóm phân tích không chỉ xuất phát từ chiến sự Iran. Thay vào đó, họ cho rằng các yếu tố phía cầu đang thúc đẩy lạm phát mang tính cấu trúc hơn.

Dữ liệu việc làm ADP theo tuần của Mỹ công bố tuần này tiếp tục xác nhận xu hướng tích cực của thị trường lao động, với mức tăng trung bình trong bốn tuần gần nhất đạt 42,250 việc làm, tăng từ 33,000 của tuần trước. PMI sản xuất của Mỹ tăng từ 54.5 lên 55.3, trong khi PMI dịch vụ giảm nhẹ từ 51.0 xuống 50.9.

Tại Eurozone, các chỉ số PMI gây thất vọng khi PMI tổng hợp giảm từ 48.8 xuống 47.5, mức thấp nhất kể từ tháng 10/2023. Nguyên nhân chủ yếu đến từ lĩnh vực dịch vụ khi PMI giảm xuống 46.4, thấp nhất trong vòng 5 năm. PMI sản xuất cũng giảm nhưng vẫn quanh mức trung bình của một năm qua.

Loạt dữ liệu kinh tế tháng 4 của Trung Quốc cũng bắt đầu cho thấy tác động tiêu cực đầu tiên từ chiến sự Iran, với doanh số bán lẻ và đầu tư cùng suy yếu, sau giai đoạn khởi đầu năm mạnh mẽ với tăng trưởng quý 1 đạt 5%. Lạm phát PPI của Trung Quốc đã tăng mạnh trong những tháng gần đây, cho thấy nền kinh tế này đang chuyển từ lực kéo giảm phát sang yếu tố thúc đẩy lạm phát toàn cầu.

Các diễn biến liên quan đến chiến sự Iran tiếp tục thay đổi nhanh chóng trong tuần qua. Có thời điểm thị trường tin rằng một thỏa thuận đã ở rất gần, nhưng ngay sau đó lại xuất hiện nghi ngờ mới. Các chuyên gia vẫn lo ngại việc phong tỏa eo biển Hormuz có thể kéo dài và khiến giá dầu duy trì ở mức cao lâu hơn dự kiến.

Thị trường trái phiếu đã hạ nhiệt sau đợt tăng mạnh tuần trước và kéo dài sang đầu tuần này. Động lực khiến lợi suất tăng đến từ sự kết hợp giữa dữ liệu kinh tế Mỹ tích cực, lạm phát cao và lo ngại tài khóa tại nhiều quốc gia, đặc biệt là Anh, Mỹ và Nhật Bản. Việc thị trường chuyển sang kỳ vọng Fed thắt chặt hơn là yếu tố chính tác động tới trái phiếu Mỹ. Với dự báo Fed sẽ tăng lãi suất thêm hai lần, Danske Bank nâng dự báo lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm lên 5.0% trong 12 tháng tới.

Họ cũng thay đổi quan điểm về USD khi cho rằng câu chuyện suy yếu của đồng bạc xanh đang dần mất động lực và việc Fed quay lại thắt chặt sẽ hỗ trợ USD. Hiện họ dự báo EUR/USD sẽ giảm xuống 1.12 trong 12 tháng tới, thay vì tăng lên 1.22 như dự báo trước đó.

Thị trường chứng khoán biến động mạnh trong tuần qua khi liên tục bị chi phối bởi diễn biến trái phiếu và các tin tức từ Trung Đông. Dù vậy, các nhà phân tích vẫn giữ quan điểm tích cực với cổ phiếu nhờ tăng trưởng danh nghĩa ổn định và lợi nhuận doanh nghiệp mạnh.

Trong tuần tới, tâm điểm vẫn sẽ là diễn biến tại Trung Đông. Bên cạnh đó, dữ liệu chi tiêu tiêu dùng và lạm phát PCE của Mỹ công bố vào thứ Năm cũng sẽ được theo dõi sát sao. Sang thứ Sáu, thị trường sẽ tập trung vào các số liệu lạm phát tháng 5 đầu tiên từ Đức, Pháp và Tây Ban Nha.