Danske Bank: Fed nhiều khả năng giữ nguyên lãi suất, thị trường chờ tín hiệu dovish từ Powell

Đội ngũ phân tích của Danske Bank kỳ vọng Fed sẽ giữ nguyên lãi suất chính sách tại cuộc họp tháng 4, phù hợp với đồng thuận thị trường và định giá hiện tại. Họ dự báo Fed sẽ nối lại chu kỳ cắt giảm lãi suất từ tháng 9, sớm hơn so với kỳ vọng thị trường, nhưng không cho rằng sẽ có hướng dẫn rõ ràng ở giai đoạn này.

Quyết định của Thượng nghị sĩ Tillis ủng hộ đề cử Kevin Warsh làm Chủ tịch Fed đồng nghĩa cuộc họp tháng 4 nhiều khả năng là lần cuối của Powell trên cương vị này. Powell có thể làm rõ liệu ông sẽ tiếp tục ở lại Hội đồng Thống đốc đến hết nhiệm kỳ vào tháng 1 năm 2028 hay lựa chọn từ chức.

Fed được kỳ vọng sẽ tái khẳng định định hướng trước đó về việc giảm tốc độ Mua Quản lý Dự trữ (RMPs) đối với trái phiếu Kho bạc sau tháng 4. Có cơ sở để cho rằng phản ứng thị trường sẽ hạn chế, nhưng rủi ro nghiêng về lợi suất UST giảm và USD suy yếu nếu Powell tiếp tục để ngỏ khả năng cắt giảm lãi suất trong năm nay.

Trong bối cảnh thị trường gần như không định giá rủi ro thay đổi lãi suất trong tuần này và không có cập nhật dự báo kinh tế mới, tâm điểm sẽ dồn vào Powell trong ngày thứ Tư. Không chỉ vì yếu tố chính sách, mà còn do đây có thể là cuộc họp cuối cùng của ông trên cương vị Chủ tịch. Dù chưa xác nhận ý định rời Hội đồng Thống đốc, Powell có thể đưa ra tín hiệu trong buổi họp báo. Nhiệm kỳ Thống đốc của ông kéo dài đến tháng 1 năm 2028.

Thượng nghị sĩ Thom Tillis đã xác nhận sẽ thúc đẩy đề cử Kevin Warsh sau khi Bộ Tư pháp kết thúc điều tra liên quan đến Fed. Trong Hội đồng, Warsh sẽ thay thế Stephen Miran – người có quan điểm dovish nhất. Tuy nhiên, nếu Powell rời vị trí, Tổng thống Trump có thể nhanh chóng đề cử lại Miran.

Fed hiện vẫn có dư địa để duy trì lập trường chờ đợi, đánh giá diễn biến nguồn cung năng lượng và phản ứng của nền kinh tế. Dữ liệu CPI tháng 3 cho thấy lạm phát lõi vẫn được kiểm soát, trong khi kỳ vọng lạm phát dài hạn của thị trường duy trì ổn định.

Tăng trưởng kinh tế vẫn tích cực nhưng đang chậm lại. Chỉ số Nowcast của Fed Atlanta cho GDP quý 1 đã giảm xuống 1.2% QoQ AR, từ mức 3.0% cách đây hai tháng. Một phần nguyên nhân đến từ sự phục hồi của nhập khẩu khi thuế quan giảm, đồng thời tiêu dùng cá nhân cũng suy yếu. Các chuyên gia cho rằng tăng trưởng sẽ tiếp tục chịu áp lực trong nửa cuối năm do nguồn cung lao động hạn chế và điều kiện tài chính thắt chặt, qua đó tạo cơ sở cho việc nối lại cắt giảm lãi suất vào tháng 9 và tháng 12.

Thời điểm hiện tại chưa phù hợp để Fed đưa ra hướng dẫn rõ ràng. Tuy nhiên, khi thị trường chỉ định giá khoảng 10 bps cắt giảm đến tháng 12, ngay cả tín hiệu thận trọng về việc nới lỏng cũng có thể kéo lợi suất UST giảm và gây áp lực lên USD. Các nhà phân tích kỳ vọng Fed sẽ tái khẳng định kế hoạch giảm tốc độ mua trái phiếu chính phủ sau tháng 4. Quy mô mua đã bắt đầu giảm sau kỳ nộp thuế tháng 4 và có thể ổn định dưới 10 tỷ USD/tháng, so với mức gần 50 tỷ USD/tháng trước đó.