Danske Bank: Fed phát tín hiệu tích cực, thị trường chờ cắt giảm lãi suất từ tháng 3

Fed đã giữ nguyên mục tiêu lãi suất chính sách, các mức lãi suất điều hành và chính sách bảng cân đối kế toán tại cuộc họp tháng 1, đúng như kỳ vọng chung của thị trường.

• Powell duy trì giọng điệu cân bằng nhưng tích cực, đồng thời tránh đưa ra định hướng cứng rắn về thời điểm có thể diễn ra thay đổi lãi suất tiếp theo. Triển vọng kinh tế đã cải thiện trong đầu năm 2026, qua đó làm giảm rủi ro suy yếu đối với thị trường lao động và rủi ro lạm phát tăng.
• Phản ứng của thị trường nhìn chung khá trầm lắng. Đợt cắt giảm lãi suất tiếp theo đã được định giá đầy đủ vào tháng 7. Có cơ sở để cho rằng rủi ro nghiêng về nới lỏng nhanh hơn và kỳ vọng các đợt cắt giảm vào tháng 3 và tháng 6.

Fed khởi động chuỗi cuộc họp chính sách năm 2026 với giọng điệu cân bằng nhưng tích cực. Tuyên bố cập nhật cho biết hoạt động kinh tế đang mở rộng với tốc độ “vững chắc” (so với “trung bình” trước đó) và tỷ lệ thất nghiệp “cho thấy một số dấu hiệu ổn định” (thay vì “tăng nhẹ đến tháng 9”). Đồng thời, Fed đã loại bỏ hoàn toàn câu nhận định rằng “rủi ro thị trường việc làm suy yếu đã trầm trọng thêm trong những tháng gần đây”. Thống đốc sắp mãn nhiệm Miran và ứng viên Chủ tịch Fed Waller đã bỏ phiếu phản đối, ủng hộ một đợt cắt giảm 25 bps, nhưng Powell làm rõ rằng có “sự ủng hộ rộng rãi” đối với việc giữ nguyên lãi suất. Ông cũng cho biết, hiện tại, kịch bản cơ sở của hầu hết thành viên không bao gồm khả năng tăng lãi suất trong bước đi tiếp theo.

Powell lặp lại thông điệp lạc quan trong tuyên bố, cho rằng thị trường lao động “có thể đang ổn định” và “dữ liệu mới cho thấy triển vọng tăng trưởng đã cải thiện rõ rệt”. Để cân bằng giọng điệu, ông cũng nhấn mạnh rằng rủi ro lạm phát tăng đã dịu bớt và thể hiện sự tự tin cao hơn rằng lạm phát do thuế quan gây ra sẽ hạ nhiệt trong suốt năm 2026. Powell tránh bình luận về sự suy yếu gần đây của USD và việc biến động này có thể thúc đẩy lạm phát hay không. Ông cũng né tránh câu hỏi liên quan đến đà tăng mới nhất trong kỳ vọng lạm phát hòa vốn của thị trường.

Triển vọng tăng trưởng tích cực hơn không tạo ra tác động đáng kể lên thị trường tài chính, do điều này phản ánh các điều chỉnh tăng trong dự báo đồng thuận đã xuất hiện từ tháng 12. Xét tương đối, các chuyên gia vẫn thận trọng hơn về triển vọng tăng trưởng và dự báo GDP thực của Mỹ năm 2026 tăng 1.8% theo cơ sở Q4/Q4 (so với dự báo đồng thuận của Reuters là 2.2% và dự báo trung vị tháng 12 của Fed là 2.3%). Họ cho rằng việc giải phóng hàng tồn kho tích trữ sớm vẫn đang giúp tiêu dùng tư nhân tránh được toàn bộ tác động từ thuế quan, trong khi sự hạ nhiệt trong cán cân thị trường lao động sẽ tiếp tục gây áp lực lên tăng trưởng tiền lương (biểu đồ 2).

Do đó, các nhà phân tích tin rằng Fed có thể sẽ cắt giảm lãi suất ngay trong cuộc họp tháng 3, sau đó thực hiện một đợt cắt giảm cuối cùng để đưa lãi suất về mức trung tính vào tháng 6. Thị trường hiện vẫn định giá đợt cắt giảm tiếp theo vào tháng 7, với khoảng 60% khả năng có thêm một đợt cắt giảm trong nửa cuối năm.

Powell không bình luận về tình hình của Lisa Cook, các cuộc điều tra liên quan đến chính ông, cũng như khả năng tiếp tục giữ vai trò Thống đốc Fed sau tháng 5 – đúng như kỳ vọng. Ông cũng không đề cập đến triển vọng bảng cân đối kế toán của Fed hoặc chương trình mua dự trữ được khởi động vào tháng 12. Giới chuyên môn kỳ vọng lượng mua ròng T-bill sẽ duy trì quanh mức USD40–50 bn mỗi tháng cho đến kỳ hạn nộp thuế tháng 4, trước khi giảm mạnh.