Danske Bank: Mỹ chuẩn bị gia hạn thuế quan, duy trì áp lực lên thương mại toàn cầu

Tin tức lịch kinh tế

Tại Mỹ, thị trường sẽ theo dõi báo cáo việc làm khu vực tư nhân ADP tháng 5. Các ước tính hàng tuần của ADP cho thấy đây có thể tiếp tục là một tháng tạo việc làm khá tích cực. Chỉ số ISM dịch vụ cũng sẽ được công bố trong ngày. Trước đó, dữ liệu PMI sơ bộ cho thấy hoạt động kinh doanh tăng trưởng nhẹ.

Tại Eurozone, dữ liệu PMI cuối cùng của tháng 5 sẽ được công bố. Chỉ số PMI sản xuất cuối cùng nhỉnh hơn đôi chút so với số liệu sơ bộ, do đó chúng tôi kỳ vọng PMI tổng hợp sẽ gần mức 47.5 của báo cáo ban đầu, trong khi PMI dịch vụ ở mức 46.4.

Tại Thụy Điển, PMI dịch vụ tháng 5 sẽ được công bố. Chỉ số này thường biến động mạnh nên từng số liệu riêng lẻ cần được đánh giá thận trọng. Báo cáo gần nhất cho thấy mức giảm nhẹ, nhưng việc duy trì trên ngưỡng 50 vẫn phản ánh tình hình kinh tế khá vững chắc và diễn biến tích cực hơn so với Eurozone. Trong bối cảnh hiện nay khi lạm phát là trọng tâm chú ý, chúng tôi sẽ đặc biệt theo dõi xu hướng giá đầu vào vì đây thường là chỉ báo sớm đáng tin cậy đối với lạm phát cơ bản.

Diễn biến thị trường hôm qua

Về chính sách thương mại của Mỹ, Văn phòng Đại diện Thương mại Mỹ (USTR) đã hoàn tất các cuộc điều tra theo Mục 301 liên quan đến lao động cưỡng bức đối với 60 nền kinh tế, mở đường cho việc áp dụng các mức thuế quan lâu dài nhằm thay thế thuế suất tạm thời 10% theo Mục 122 sẽ hết hiệu lực vào ngày 24/7. Mức thuế đề xuất là 10% đối với một nhóm nhỏ gồm Canada, Liên minh châu Âu (EU) và Mexico, trong khi các nền kinh tế khác chịu mức thuế 12.5%. Riêng Brazil sẽ chịu mức thuế 25%. Mặc dù sự thay đổi cơ sở pháp lý này vẫn có thể đối mặt với các thách thức tại tòa án, mức thuế tổng thể hiện tại dự kiến sẽ không thay đổi đáng kể khi chính quyền chuyển từ Mục 122 sang Mục 301.

Tại Bắc Âu, bức tranh kinh tế có sự phân hóa. Thụy Điển tiếp tục phục hồi nhưng với tốc độ chậm hơn dự kiến trước đây. Na Uy chịu tác động từ lạm phát và lãi suất cao hơn. Tăng trưởng GDP của Đan Mạch rất mạnh nhưng nền tảng cơ bản chỉ phản ánh mức tăng trưởng khiêm tốn. Phần Lan đang ghi nhận sự phục hồi đáng khích lệ nhưng vẫn cần thêm động lực.

Tại Mỹ, số lượng việc làm tuyển dụng theo khảo sát JOLTS tháng 4 bất ngờ tăng lên 7.6 triệu vị trí, cao hơn nhiều mức dự báo 6.9 triệu. Tuy nhiên, số lao động được tuyển mới giảm xuống còn 5.1 triệu, trong khi số lao động bị sa thải gần như không đổi ở mức 1.7 triệu. Tỷ lệ vị trí tuyển dụng trên số người thất nghiệp tăng lên 1.03 từ mức 0.95, cao nhất kể từ tháng 1/2025. Dù đây là số liệu tháng 4 chứ không phải tháng 5 như báo cáo bảng lương phi nông nghiệp (NFP) công bố vào thứ Sáu, dữ liệu này vẫn củng cố quan điểm rằng thị trường lao động Mỹ đang duy trì sức mạnh và thậm chí có dấu hiệu thắt chặt trở lại. Trước khi dữ liệu được công bố, Chủ tịch Fed Cleveland, Beth Hammack, một thành viên có quan điểm hawkish, cảnh báo Fed "có thể phải hành động sớm nếu lạm phát không hạ nhiệt".

Tại Eurozone, lạm phát HICP tăng lên 3.2% so với cùng kỳ năm trước, phù hợp với kỳ vọng thị trường và cao hơn mức 3.0% trước đó. Lạm phát cơ bản tăng lên 2.5%, vượt dự báo 2.4%, chủ yếu nhờ lĩnh vực dịch vụ. Lạm phát dịch vụ tăng từ 3.0% lên 3.5%, một phần do yếu tố cơ sở từ kỳ nghỉ lễ Phục sinh nhưng quan trọng hơn là mức tăng 0.4% theo tháng sau điều chỉnh mùa vụ. Ngoài lĩnh vực dịch vụ, áp lực giá vẫn tương đối yếu khi chưa xuất hiện dấu hiệu giá hàng hóa tăng mạnh, trong khi giá thực phẩm và năng lượng sau điều chỉnh mùa vụ đều giảm trong tháng 5. Nhìn chung, điều này có thể hạn chế các diễn giải quá hawkish đối với dữ liệu lạm phát, dù bất ngờ từ lĩnh vực dịch vụ vẫn khiến kết quả này mang tính hawkish nhẹ đối với ECB, phù hợp với dự báo của chúng tôi về một đợt tăng lãi suất trong tháng 6.

Tại Đan Mạch, ngân hàng trung ương không can thiệp thị trường ngoại hối trong tháng 5, dù EUR/DKK đã lập đỉnh lịch sử mới tại 7.4739. Một mặt, ngân hàng trung ương tiếp tục thể hiện sự kiên nhẫn đáng kể trước áp lực tăng của EUR/DKK, hiện đã lên tới 7.4742. Mặt khác, nếu áp lực này tiếp tục kéo dài, cơ quan này có thể buộc phải can thiệp để kiềm chế đà tăng của tỷ giá. Điều này tiếp tục củng cố quan điểm của chúng tôi rằng khả năng Đan Mạch đơn phương nâng lãi suất thêm 10 bps trong năm tới là khá thấp.

Cũng tại Đan Mạch, chính phủ mới cuối cùng đã được thành lập sau cuộc bầu cử tháng 3. Chính phủ đã công bố chương trình kinh tế với các biện pháp cắt giảm thuế đáng kể, đặc biệt là thuế VAT đối với thực phẩm. Việc giảm VAT sẽ giúp hạ lạm phát đáng kể khi được triển khai, nhưng điều này sẽ chưa diễn ra trong năm nay và nhiều khả năng cũng chưa thực hiện trong năm 2027. Trong khi đó, các biện pháp giảm thuế thực phẩm được công bố trước đây đã bị hủy bỏ và thuế nhiên liệu cũng không được cắt giảm, đồng nghĩa sẽ không có thêm hỗ trợ nào giúp giảm lạm phát trong năm nay. Chương trình tập trung cụ thể vào cắt giảm thuế và tăng chi tiêu hơn là các biện pháp tài trợ nguồn vốn, nhưng điều này không phải điều bất thường đối với các tuyên bố chính sách dạng này và không nhất thiết đồng nghĩa với việc chính phủ sẽ phải tăng vay nợ.

Tại Ba Lan, Ngân hàng Trung ương Ba Lan giữ nguyên lãi suất ở mức 3.75%, đúng như kỳ vọng của thị trường.

Thị trường chứng khoán

Chứng khoán toàn cầu tiếp tục tăng điểm trong phiên hôm qua, với nhóm công nghệ dẫn dắt đà tăng và hàng loạt chỉ số thiết lập các mức đỉnh lịch sử mới. Nếu như đợt tăng hôm thứ Hai phần nào bị ảnh hưởng bởi các tiêu đề liên quan đến Iran, thì phiên tăng hôm qua chủ yếu được thúc đẩy bởi các yếu tố kinh tế vĩ mô tích cực, kéo theo sự luân chuyển mạnh sang các nhóm cổ phiếu chu kỳ.

Điểm đáng chú ý nhất là dữ liệu JOLTS đã quay trở lại phù hợp với các tín hiệu tích cực khác từ thị trường lao động Mỹ trong những tháng gần đây, qua đó xóa bỏ một trong những mối lo ngại lớn nhất đối với nền kinh tế Mỹ. Thực tế cho thấy thị trường lao động Mỹ không suy yếu mà còn mạnh lên kể từ khi căng thẳng Trung Đông leo thang. Nói cách khác, tình hình địa chính trị cho đến nay vẫn chưa tạo ra tác động đáng kể lên động lực việc làm tại Mỹ.

Sự kết hợp giữa dữ liệu kinh tế vững chắc và lợi nhuận doanh nghiệp mạnh mẽ đang tạo ra thách thức lớn đối với phe bi quan. Hy vọng lớn nhất của họ hiện nay là căng thẳng liên quan đến Iran và eo biển Hormuz tiếp tục leo thang.

Sáng nay, chứng khoán châu Á tiếp tục tăng điểm, trong đó Nhật Bản dẫn đầu với mức tăng gần 3%. Hợp đồng tương lai chứng khoán Mỹ và châu Âu nhìn chung đi ngang.

Thị trường trái phiếu và ngoại hối

Phiên giao dịch hôm qua tương đối yên ắng trên thị trường ngoại hối và trái phiếu khi lạm phát Eurozone tăng đúng như dự báo và giá năng lượng ổn định. Lợi suất ngắn hạn tại Mỹ và Eurozone gần như không thay đổi, khiến EUR/USD dao động trong vùng 1.1620 - 1.1650.

EUR/NOK giao dịch quanh 10.80 trong khi EUR/SEK duy trì trên 10.80. USD/JPY tiếp tục tiến sát mốc 160 trong phiên hôm qua. Theo quan điểm của chúng tôi, diễn biến này cần được theo dõi chặt chẽ vì có thể kích hoạt thêm một đợt can thiệp ngoại hối từ phía Nhật Bản.

Lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ và Đức kỳ hạn 10 năm hầu như không thay đổi trong phiên giao dịch hôm qua.